当菲律宾从马来西亚手中接任东南亚国家联盟（ASEAN）轮值主席国时，外界曾寄予厚望，认为该国可利用一年的任期吸引投资，并追上推动区域增长故事的更成功邻国。如今2026年只剩下两个月，这些希望已然破灭。自2月美伊战争爆发以来，菲律宾一直是东南亚受高能源价格冲击最严重的国家。

菲律宾联合银行首席经济学家Ruben Carlo Asuncion表示："几十年来，菲律宾一直被描述为一个充满巨大潜力的国家。它拥有年轻的人口、庞大的国内市场、战略性的地理位置和高素质的劳动力。然而，它往往难以将这些优势转化为投资、生产力和竞争力的持续提升。"

他指出，2026年伊始，在通胀缓解、利率下降、家庭支出韧性和基础设施投资的支撑下，市场曾预期经济将实现强劲增长。他说："相反，经济接连遭遇一系列冲击，增长动能放缓，通胀压力再度升温。"

原本应是突破之年——菲律宾担任东盟轮值主席国正是其中的亮点——如今却成了该国屡屡未能达标的典型案例：腐败、制度失灵和能源不安全使其结构性优势黯然失色。

菲律宾的部分困境——尤其是能源价格——并非其所能控制，且可能在2027年有所缓解。世界银行预计，在公共支出增加和通胀缓解的推动下，2027年增长将回升至5.2%。尽管如此，Asuncion认为更大的挑战还在后面："更重要的问题是，该国能否最终摆脱这种屡屡表现不佳的循环。"

中等收入地位是'里程碑，而非终点'

马尼拉亚洲太平洋大学经济学院院长Peter L. U表示，该校早期预测今年GDP增长将超过5%，与世界银行的估计相近。但高油价以及去年十亿美元防洪基础设施丑闻发生后实施的公共支出削减，已将这一预测拖低至仅3.7%。

一大亮点是世界银行今年将菲律宾重新归类为中高收入经济体——该行根据人均国民总收入，将其四个收入组别中的第二高组别经济体归为这一类别。然而Asuncion称之为"里程碑，而非终点"。

Asuncion说："许多国家都能达到中等收入水平，但成功转型为高收入经济体的却少得多……菲律宾面临的挑战已不再是如何实现增长，而是如何维持并提升增长的质量。"

菲律宾的迟滞表现与越南形成鲜明对比，后者是今年另一个获得中高收入地位的东南亚国家。根据亚洲开发银行的预测，越南2026年预计增长7.8%，其出口也蓬勃增长，前八个月出口额约为3750亿美元。相比之下，菲律宾的出口额仅为640亿美元。

U用更贴近本土的方式诠释这一里程碑："这就像一个孩子满了13岁，却仍然是昨天那个成熟度的人。这个孩子需要继续努力，不断学习，获取更多技能和品德，才能真正长大成人。"

攀爬收入阶梯的最大障碍之一，是投资者仍难以找到值得支持的项目。高昂的电力成本——位居东南亚最高之列——加上官僚主义和腐败，也推高了经商成本。

揭露数十年来的老问题

然而，菲律宾经济最大的拖累可能完全超出其控制范围。中东局势持续紧张，将在可预见的未来令能源价格居高不下，推高菲律宾的通胀。

U表示："油价原本已经开始回落，但大约一个月前冲突再起，油价再次飙升。"通胀已重回4月份7.2%的峰值。

菲律宾仍在消化大幅上涨的燃料和化肥价格，加上比索兑美元汇率跌至创纪录低点。黎刹商业银行首席经济学家Michael Ricafort表示，这些压力正传导至各个领域的价格。

Ricafort警告，通胀可能通过第二轮效应和传导效应进一步攀升，包括运输成本上升、企业推高价格、通胀预期上升以及工资上涨。他补充说，9月马尼拉大都会区日最低工资从695比索上调至755比索（10.91美元至11.85美元），也可能带动该国其他地区的加薪。

菲律宾中央银行（Bangko Sentral ng Pilipinas）也一直在加息以遏制通胀——这些举措将抑制历来驱动经济的消费支出。10月22日，BSP将基准利率上调50个基点至5.5%。更多加息可能接踵而至：野村目前预计，菲律宾央行将在明年2月前再加息75个基点至6.25%。

然而Asuncion认为，这些外部事件只是暴露了菲律宾早已存在的弱点。他说："经济体不可避免地会面临外部冲击。成功经济体与困境经济体的区别，在于制度的强度以及有效应对的能力。能源冲击凸显了该国对进口燃料的依赖，而防洪工程争议则加剧了人们对治理、问责和公共资源高效使用的担忧。"

U表达了类似观点：海湾冲突和去年的防洪工程丑闻，反映出菲律宾长期熟悉的挑战。他说："中东冲突及其引发的油价飙升自上世纪70年代以来屡见不鲜。同样，菲律宾的腐败丑闻似乎也一再重演。"

扭转局势

距年底仅剩几个月，人们的目光重新聚焦于菲律宾能否扭转局面，从11月的东盟峰会开始，并延伸至2027年。

总部位于马尼拉的咨询机构Stratbase总裁Victor Andres Manhit表示："东盟轮值主席国的身份带来了重要的经济机遇，尽管许多成果需要时间才能显现，并需在现有倡议的基础上继续推进。"他补充说，重要进展包括预计将在峰会期间签署的《东盟数字经济框架协定》——这项覆盖全区域的协定旨在为数字贸易制定共同规则。

尽管东盟轮值主席国身份为菲律宾提供了平台，使其得以提升在投资舞台上的形象并定位为区域关键参与者，但Asuncion表示："菲律宾能否真正把握这些机遇，很大程度上取决于其国内的治理与执行力。"

尽管短期前景黯淡，菲律宾仍保有结构性优势。Manhit表示："该国的地缘战略位置、丰富的自然资源、庞大而年轻的人口以及投资机会，依然是重要的优势。"

Ricafort也在一项长期被誉为菲律宾最大优势之一的因素中看到了机遇：超过1.15亿的年轻人口，平均年龄低于25岁。他说："自2015年以来，菲律宾一直处于人口红利期，大部分人口已处于劳动年龄。"

然而这一窗口正在迅速收窄。U警告，出生率下降、教育质量滑坡以及人工智能的兴起，可能影响依赖年轻劳动力的行业，例如商业流程外包产业——这是菲律宾服务出口的支柱，也是该国最大的私营部门雇主之一。

如果说过去一年提供了一个启示，那就是制度仍然是一个运转良好的经济的根基。Asuncion表示："2026年的教训很直接：良好的治理没有捷径可走。""这最终决定了区别：是一个永远只停留在承诺上的经济体，还是一个最终兑现承诺的经济体。"

本文最初发表于 Fortune.com。