作者：Katherine K. Chan，记者

由于央行动用储备支持比索，加之偿付外债以及黄金和外汇资产估值走低进一步拖累，菲律宾的美元储备在9月底跌至三年来的最低水平。

菲律宾中央银行（BSP）的初步数据显示，截至9月的九个月内，该国国际储备总额（GIR）降至999.97亿美元，较一年前录得的1090.6亿美元下降8.31%。这一数字为三年来的最低GIR水平，即自2023年9月录得的981.16亿美元以来的最低点。9月也是储备连续第七个月同比收缩。环比来看，该国美元储备从1048.46亿美元下滑4.62%。

央行在周三晚间发布的声明中表示，储备缩减主要源于其净外汇操作，尤其是9月比索进一步贬值之际。中东战事再度升级，叠加国内通胀困境和美联储收紧政策，拖累比索在9月六次创下历史新低。根据菲律宾银行家协会的数据，该货币于9月14日收于对美元最弱的62.86比索，随后在9月15日盘中跌至62.925比索的最差盘中低点。截至9月底，比索较2025年12月29日58.79比索的收盘价已下跌3.85比索，跌幅6.15%。

在比索贬值期间，BSP通过向外汇市场注入美元流动性进行干预，从而动用该国的外汇储备。换言之，用于稳定比索而投放的美元直接来自国家储备库，因此对货币的持续捍卫会在估值波动或政府债务偿付被计算之前就消耗储备。

GIR的下降还归因于“估值向下调整，主要由BSP黄金持仓和以外币计价的储备资产价格变动所驱动”。此外，在国家政府（NG）减少其在BSP的外币存款以偿付外债之后，储备进一步下降，当月总提款超过存款。

国际储备是央行的外国资产，主要以投资于外国发行证券、外汇和货币黄金等形式持有。此外还包括对国际货币基金组织（IMF）的债权，形式为基金组织中的储备头寸和特别提款权（SDR）。由于这是一国可用于偿付对外债务的外币资金池，GIR数据被密切关注，作为衡量对外流动性的指标。

“虽然汇率走势可能影响了储备管理操作，但根据目前可得的数据，储备下降不能完全归因于比索疲软，”菲律宾联合银行首席经济学家Ruben Carlo O. Asuncion通过Viber表示。他指出，该期间储备下降还因黄金价格和外币储备资产的估值向下调整，以及国家政府的外债偿付。

储备构成

以外币计价的证券仍是储备组合的最大组成部分，其次是黄金。BSP初步数据显示，截至9月的九个月内，黄金持仓升至178.22亿美元，较一年前的163.85亿美元增长8.77%，但较一个月前的191.09亿美元下滑6.73%。与此同时，外币和存款从去年同期的49.58亿美元骤降37.81%至9月底的30.83亿美元，但较8月底的15.38亿美元翻了一番——增幅达100.52%。

BSP以外币计价的证券同比从770.28亿美元下降16.34%至9月底的644.39亿美元，但环比从640.43亿美元增长0.62%。该国在IMF的储备头寸同比从7.377亿美元下降1.98%至7.231亿美元，并较一个月前的7.28亿美元下滑0.67%。

SDR——即菲律宾可从IMF储备货币篮子中动用的金额——从2025年9月的39.42下降0.27%至39.31亿美元，并较8月底的39.58亿美元下降0.67%。其他储备从去年同期的60.1亿美元飙升66.36%至9月底的99.98亿美元，但较上个月录得的154.71亿美元暴跌35.37%。

充足性无虞

BSP表示，尽管跌破1000亿美元关口，最新的美元储备水平仍然充足，足以保护该国免受市场波动影响，并确保其在经济低迷时期能够偿付债务。

“最新的GIR水平提供了充足的外币，可满足该国的进口需求、偿付其对外债务义务，并作为抵御外部经济冲击的缓冲，”央行表示。

根据最新数据，截至9月底的储备按剩余期限计算可覆盖该国短期外债约3.2倍。这相当于6.3个月的商品进口以及服务和主要收入支付，超过了作为全球储备充足性基准的三个月标准。

SM投资集团（SM Investments Corp.）集团经济学家Robert Dan J. Roces同样指出，9月底的GIR水平虽有所下降，但仍提供了良好的缓冲，尽管疲软的比索可能带来压力。

“关键在于储备下降了，但我们的缓冲并不低，”他在Viber消息中表示。“下降反映了黄金估值走低以及BSP平滑比索波动的努力。”

“如果比索继续疲软，我们可能会看到进一步的压力，但我们的储备仍然绰绰有余，足以覆盖数月的进口。因此，这更多是关于管理波动，而无需担心我们履行对外债务的能力，”他补充道。

对Asuncion先生而言，菲律宾美元储备今年剩余时间的走势将取决于“外汇操作、外债偿付、储备资产估值变动，以及来自出口、汇款、投资和官方对外借款的对冲流入之间的平衡”。

“总体而言，尽管GIR已降至三年来的最低水平，但当前的储备充足性指标表明，该国的对外状况依然基本稳健，”他补充道。

BSP预计其外汇储备将从2025年持有的1108亿美元降至今年的1040亿美元。初步储备数据每月发布一次，因此即将公布的数据将显示实际走势与该预测的吻合程度——以及储备是否会回升至1000亿美元关口之上。