上周,政府债券收益率收盘涨跌互现,国内与美国通胀居高不下的担忧令加息押注持续存在,交易员同时也在菲律宾央行周四政策会议前进行仓位布局。

根据菲律宾交易系统网站公布的截至8月20日的PHP彭博估值服务参考利率,政府证券(GS)收益率(与价格反向变动)周环比平均上涨0.89个基点。GS收益率曲线是其他比索计价债券定价的基准,因此这些收益率的变动会影响整个经济的借贷成本。

在短端,91天期国库券(T-bills)收益率周环比上升5.39个基点,至5.0025%,而182天期和364天期国库券利率分别下降1.73个和5.78个基点,至5.3212%和5.6593%。

在收益率曲线中段,收益率收盘大多走高,3年期、4年期、5年期和7年期国债(T-bonds)收益率分别上涨1.23个基点(至6.6877%)、3.51个基点(至6.9293%)、5.03个基点(至7.0726%)和3.84个基点(至7.2124%)。与此同时,2年期收益率周环比下降1.24个基点,至6.335%。

在长端,10年期收益率下降1.67个基点,至7.3052%,而20年期和25年期债券利率分别微升0.6个和0.63个基点,至7.505%和7.5025%。

周四GS成交额达389.3亿比索,低于一周前的890.6亿比索。菲律宾金融市场周五因尼诺伊·阿基诺日休市。

分析师表示,随着市场参与者围绕菲律宾和美国的货币政策预期调整仓位,收益率呈横盘走势。

在一系列弱于预期的数据发布后,美联储7月政策会议纪要的公布重燃了市场对这一全球最大经济体进一步加息的预期。

一位债券交易员在电子邮件中表示:“在FOMC(联邦公开市场委员会)纪要发布后,收益率变动不大,原因是隔夜美国传来的消息喜忧参半。最新纪要显示,更多美国政策制定者正倾向于加息,这可能对美国国债收益率构成进一步的上行压力。”

Bank of Makati (A Savings Bank), Inc. 国库交易部门负责人Melani C. Pisiao在Viber消息中表示:“美联储维持了相对鹰派的立场,理由是通胀高企和高度不确定性,部分原因在于中东冲突。美联储的鹰派基调为菲律宾政府证券创造了充满挑战的环境。尽管出现了一些弱于预期的美国经济数据,美国的利率不确定性仍继续对本地收益率构成上行压力。”

据路透社报道,会议纪要周三显示,在上月美联储会议上,对通胀的担忧有所加深,“若干”政策制定者准备加息,“许多”人表示,如果通胀不降至美国央行2%的目标,就需要上调借贷成本。

支持在会议上加息的政策制定者表示,价格压力似乎具有广泛性,并认为(制定政策的)委员会应采取更具限制性的政策立场,以持续实现其价格稳定和最大化就业目标,7月28-29日会议纪要称。他们警告称,如果不这样做,可能会面临“后期更陡峭且代价可能更高的连续紧缩举措”。

美联储在那次会议上投票决定将基准利率维持在当前3.5%-3.75%的区间,但有三位政策制定者投了反对票,主张加息25个基点。

会议纪要显示,规模更大的“许多”与会者群体认为,如果通胀不下降,政策收紧很可能是必要的。

这份涵盖美联储主席Kevin Warsh执掌央行以来第二次会议的纪要还显示,央行官员们已在讨论他希望推进的一些更广泛议题,作为可能重塑美联储运作方式的改革的一部分。

利率期货市场继续计价美联储在10月27-28日会议上开始加息的概率超过五成;若届时未能加息,则在12月今年最后一次会议上加息的概率非常高。

预计美联储将在9月15-16日的会议上再次维持政策不变,此前数据显示通胀略有缓和,且企业7月意外裁员。这些数据使官员们在是否需要进一步加息以放缓通胀的问题上仍存分歧,同时也令他们对劳动力市场的强度以及维持充分就业目标所面临的风险更加谨慎。

与此同时,Pisiao女士表示,美国遏制长期债券跌势的举措有助于缓解本周早些时候出现的部分全球市场波动。

“美国财政部(UST)宣布将至少把长期债券回购规模扩大一倍,帮助推低了UST收益率。这为菲律宾债券市场带来了一定缓解。菲律宾GS收益率反应积极,部分期限债券收益率周环比平均下降7.22个基点。”

“本地债券收益率也受到美国与伊朗之间60天谅解备忘录到期、且未达成结束中东冲突的最终协议的影响。这一事态发展给本地债券市场带来了进一步的不确定性,”该债券交易员补充道。

在国内,注意力目前集中在菲律宾中央银行(Bangko Sentral ng Pilipinas,简称BSP)周四(8月27日)的政策会议上,该交易员表示。BusinessWorld的调查显示,24位分析师中有19位预计,由于通胀仍远高于目标,货币委员会将在本周连续第三次会议上将目标逆回购利率上调25个基点。逆回购利率是BSP的关键政策利率,锚定短期货币市场利率,并传递央行的货币政策立场。

该交易员表示:“市场参与者某种程度上已在预期BSP本月可能上调政策利率。然而,交易员一直未能针对央行的这一预期举措进行布局。这主要是由于BSP行长Remolona近期表态释放的政策信号不一。”“尽管伊朗冲突带来的原油价格上涨继续引发本地债券市场的担忧,但除波动的能源价格外,参与者开始警惕未来数月可能再度出现的国内通胀压力。尤其是,近期因habagat(西南季风)强降雨造成的持续洪灾所带来的经济干扰,可能对本地食品价格构成上行压力。”

“由于比索走弱以及通胀仍高于2%-4%的目标区间,BSP面临艰难的平衡之举,”Pisiao女士补充道。比索走弱会提高燃料和食品等进口商品的本地成本,进而可能传导至整体通胀。

货币委员会自4月以来已累计加息50个基点,使政策利率达到4.75%。

BSP行长Eli M. Remolona, Jr.上周表示,在价格风险扩大的背景下,尤其是在中东冲突仍未解决的情况下,央行随时准备在必要时调整政策立场,以使通胀回到目标水平。

他此前曾表示,菲律宾经济增长疲软在一定程度上缓解了央行采取激进行动的压力。

菲律宾第二季度GDP增速放缓至2.3%,创疫情后新低。上半年经济平均增长2.6%,低于政府3.5%-4.5%的全年目标。

与此同时,7月整体通胀放缓至四个月低点6.2%,但这已是通胀连续第五个月高于央行3%的目标和2%-4%的舒适区间。年初至今,通胀平均为5%。BSP预计今年整体通胀平均为6.4%。

对于本周,两位分析师均表示,在BSP政策评估之前,市场情绪可能保持谨慎,收益率可能呈横盘走势并偏向上行,因交易员等待央行政策方向的线索。

“同样,8月26日发布的个人消费支出通胀报告将反映美国当前的通胀环境,可能强化对美联储近期加息的看法,”该交易员补充道。—— Pierce Oel A. Montalvo与路透社报道