2020年10月，Stripe 宣布以2亿美元收购Paystack——一家总部位于拉各斯、帮助企业在线收款的初创公司。这是当时尼日利亚初创公司规模最大的一笔收购。交易公布时，Paystack拥有6万名客户。

Stripe表示，此次收购将为新产品提供资金，并有助于整合非洲零散的支付市场，同时Paystack将继续独立运营。公司首席执行官Shola Akinlade承诺将拓展更多国家、更多支付渠道和更多服务。收购六年之后，他已经兑现了这一承诺。

当时，Paystack的盈利方式是从企业收到的每笔在线支付中抽取分成——这是一种依赖规模的模式。其收费标准为每笔交易收取1.5%外加100奈拉，上限为2,000奈拉，也就是说一笔10,000奈拉的订单能为其带来250奈拉收入，约合19美分。

这种模式只有在资金流动时才能产生收入。持有客户资金的银行则不同：它可以以高于资金成本利率的收益率将存款用于放贷或投资，而且只要余额留在账上，无论交易是否发生，这笔收入都会持续产生。

巴西的Nubank展示了这种模式的强大之处。2025年底，其存款规模达419亿美元，以同业拆借利率87%的成本为自己提供资金，并实现了29亿美元利润。据麦肯锡数据，2024年全球范围内利息收入占支付行业收入的46%。

六年过去，Stripe当年买下的这家公司已经改变了形态。它现在拥有一家小额信贷银行和一款消费级应用。它的发展路径说明了为什么非洲金融科技公司不断转型为银行——以及最后一步有多难。

Paystack首先变得更大，也更脆弱

Paystack将Stripe的支持资金用于扩张版图，目前为科特迪瓦、加纳、肯尼亚、尼日利亚和南非的企业提供服务，并在埃及和卢旺达获得批准，同时在人才所在地招兵买马，包括在迪拜设立工程中心。

随着时间推移，扩张带来了更多交易量，但也带来了以美元计价的成本与疲软非洲货币计价的收入之间的矛盾。到2023年11月，奈拉较当年6月已贬值超过一半，肯尼亚先令在十二个月内下跌了近20%。尽管以本币计算仍在增长，Paystack从资金转移中赚取的收入以美元计算却大幅缩水。作为应对，公司在欧洲和阿联酋裁员33人。

同年，银行转账占该公司在尼日利亚这一最大市场支付量的34%，高于2021年的12%。Paystack于2020年推出了转账支付方式，这一增长表明客户开始青睐转账，因为其成本低廉且可靠。

Paystack跟着资金走。到2023年，公司推出了Virtual Terminal，为商家提供一个Paystack-Titan银行账户供客户转入资金。这让大量资金流入了以Paystack名义开立的账户——但这些余额产生的利息归Titan Trust Bank所有。

Brass让Pay看到了存款的价值

2024年5月，Paystack牵头一个财团收购了Brass，一家企业银行服务初创公司。Brass自2023年10月以来一直难以兑付提款，两位知情人士称其账面上存在20亿奈拉（150万美元）的缺口。买方出手是因为担心其倒闭会令客户对其他金融科技公司失去信心。

这是Paystack首次已知入股一家持有他人资金的机构。除了获得Brass的企业客户之外，它也近距离见识了存款不足时会发生什么。

十个月后，2025年3月，Paystack 推出了其首款消费级应用Zap，存款存放在Titan。

到4月底，尼日利亚央行已对Paystack处以2.5亿奈拉罚款。一位知情人士表示，监管机构认定Zap以钱包形式运营，超出了Paystack牌照的覆盖范围。该公司仅持有支付牌照，该牌照允许公司在他人账户之间转移资金。持有这些资金——哪怕是短暂地存在于客户日后可以支取的余额中——则需要另一种牌照。Zap看起来像钱包，而Paystack只有支付业务许可。

Paystack早已决定要持有客户资金。这笔罚款表明，按照Zap最初的运作方式，它无法在支付牌照下这样做。Zap随后获得了监管批准，并于2026年1月，Paystack买下了一家银行。

Paystack转型为集团

2026年1月，Paystack 收购了Ladder小额信贷银行，并表示Paystack MFB将先向企业放贷，再面向个人。几天后，公司成立了控股公司The Stack Group，这一架构将持有不同牌照的业务统一置于同一所有者之下。Paystack表示，其支付交易量自2020年以来增长超过十二倍，且集团已实现盈利。

6月，Brass宣布将停止独立运营，并将其客户迁入Paystack MFB。8月，Paystack于2025年 quietly 收购的卡片公司Allawee通知客户，其账户将于12月1日关闭，必须开设新的Paystack账户。

小额信贷牌照让Paystack可以吸收存款、发放贷款并赚取利息，因此它对手续费的依赖降低了。

不过，与行业巨头相比，Paystack起点处于劣势。Moniepoint称其面对面服务着超过600万家活跃企业。OPay和PalmPay以同样的方式建立业务，通过代理网络在尼日利亚各地的市场、商店和街头设立实体服务点。代理商为商贩注册账户、处理其现金，并成为该商贩选择在金融科技公司而非银行保留余额的原因。

Paystack没有可比的线下布局。它的优势始终是在线收银台——企业只需接入一次，此后关系完全在线运转。它的刷卡设备始终无法与代理银行业网络匹敌，因此那种将支付客户转变为储户的日常面对面习惯从未建立起来。

正因如此，Paystack MFB必须一个账户一个账户地争取存款，也是它收购Brass和Allawee的原因。每次收购都会带来已经存在的企业账户，这比逐一招募要快得多。两项迁移均已排定：Brass的客户将迁入Paystack MFB，而Allawee的客户必须在旧账户于12月1日关闭前开设新的Paystack账户——这将成为被收购账户能否转化为留存存款的首个直观衡量标准。

2020年，Stripe买下的是一家能让资金快速流动的公司。Paystack的下一个考验，是它能让多少资金留下来。

来源：TechCabal