Palantir Technologies Inc.（PLTR）11月10日收于168.82美元，较10月9日创下的209.05美元收盘纪录高点回落约19%，根据历史价格数据。股价回调与公司创纪录的第三季度营收及上调的2026年销售指引形成鲜明对比，投资者正密切关注新签合同价值的显著放缓。

公司11月2日的财报发布显示，第三季度营收同比增长96%至23.13亿美元。然而，新签合同价值同比仅增长6%，较上一季度49%的增速大幅放缓。

营收增长之际合同价值下滑

第三季度总合同价值达29.18亿美元，低于第二季度的33.73亿美元——环比下降约13.5%。同期美国商业合同价值从21.32亿美元降至14.63亿美元。

尽管签约节奏放缓，美国商业营收环比增长29%至9.84亿美元，首次超过美国政府营收的9.53亿美元。美国商业营收同比增长148%。

这两组数据反映的是不同的衡量指标，而非直接矛盾。合同价值记录的是当季签署的协议，包括某些未行使的客户选择权，而营收反映的是根据会计准则已交付并确认的服务。这一时间差解释了市场对签约放缓的关注：一个季度签署的协议成为之后季度确认的营收，因此新签合同的速度常被视为需求的早期指标。

此前Blockonomi的报道记录了11月2日财报发布后股价的初步下跌。11月10日的收盘价提供了投资者反应的后续衡量。

存量客户贡献大部分增长

Palantir的季度SEC文件提供了观察营收势头的另一个视角。政府营收同比增加5.13亿美元，其中4.84亿美元来自2025年底已存在的客户。商业营收增加6.19亿美元，其中4.07亿美元来自同一存量客户群体。

这些数据显示既有客户关系对销售增长贡献显著。但数据并未表明未来几个季度合同签约是否会恢复。

Palantir还报告，截至9月底，剩余履约义务为49亿美元。据文件披露，其中44%应在十二个月内转化为营收。该指标不包括可取消合同及某些较短期协议，因此剩余履约义务与总合同价值不能视为可互换的未来营收预测。

估值争议中指引依然强劲

Palantir将2026年营收展望上调至85.30亿至85.34亿美元——区间仅相差400万美元。管理层还预测第四季度销售额在26.49亿至26.53亿美元之间，该季度将提供合同价值趋势的下一个季度数据。公司第三季度报告调整后自由现金流为12.16亿美元，现金、等价物及美国国债总计104亿美元。

分析师对Palantir扩张所对应的估值仍存在分歧。Jefferies维持80美元目标价，较11月10日收盘价低约53%，而花旗（Citigroup）在财报发布后将目标价上调至265美元——较收盘价高约57%。

本文最初发布于 Blockonomi。