Oracle（ORCL）一直是 2026 年最难持有的大盘科技股之一。

该股今年迄今下跌约 23%，较 2025 年 9 月 10 日创下的 345.72 美元纪录高点低约 56%。这一下跌使一家稳健、盈利的软件公司变成了市场上最具波动性的超级大盘股之一。

如今，一位分析师表示，最糟糕的情况可能已经被计入股价。

8 月 26 日，花旗重申对 Oracle 的买入评级，并给出 330 美元目标价，这一水平将使股价相较于最近交易水平上涨一倍以上。该行还将 Oracle 列入 90 天正面催化剂观察名单。

如果你持有 Oracle，或者一直看着它下跌并想知道它究竟是便宜货还是陷阱，那么在采取行动之前，花旗的观点值得了解。

为什么花旗认为 Oracle 的抛售幅度超过了业务本身所能解释的范围

发出这一观点的是 Tyler Radke，他是花旗美国软件股票研究联席主管。他覆盖企业软件领域的多家龙头公司，因此他对 Oracle 的看法在机构投资者中具有分量。

Radke 的核心观点很直接：他认为股价下跌是出于机械性原因，而不是因为底层业务出了问题。

他提到今年夏天的暴跌，当时 Oracle 在大约 30 到 40 个交易日内市值损失超过一半，并在 7 月下旬跌至 114.50 美元低点。根据 Yahoo Finance 的说法，他将这一走势称为相对于 Oracle 正常波动性的“4 到 5 个标准差变动”。

通俗地说，如此快速且幅度如此大的波动在统计上极为罕见。Radke 认为，这更像是恐慌性抛售，而不是对公司估值的理性重估。

花旗称正在消退的技术性压力

Radke 指出了几个曾将 Oracle 股价压低、而他现在预计会缓和的因素。

信用利差扩大：随着市场对 Oracle 债务上升的担忧加剧，其债券保险成本上升，从而压制了股价。

激进增发股票：Oracle 一直通过市价发行计划出售新股，以帮助为其数据中心扩建提供资金。市价发行计划允许公司按当时市场价格直接向公开市场出售新股，增加供给，并可能抑制股价反弹。

与情绪相关的被动抛售：负面新闻推动了自我强化式的卖压。

Radke 在接受 CNBC 采访时表示，他希望 Oracle 告诉投资者，公司已经结束这轮股权发行。 他认为，一旦管理层发出这一信号，主要卖压来源之一就会消失。

这正是“逢低买入”逻辑的核心：如果被动卖盘消失，股价就可以重新围绕基本面交易。

股价波动之下，Oracle 业务本身的真实状况

Oracle 的基本面在某些方面确实强劲，但在另一些方面也令人担忧。

从增长角度看，数字规模很大。Oracle 表示，其 2026 财年以 6380 亿美元的剩余履约义务积压订单结束，同比增加 363%。云基础设施收入在本季度增长了 93%。

积压订单之所以重要，是因为它代表已经签约的未来收入。

如此规模的积压订单让 Oracle 对未来数年的销售可见度异常高。但支撑这些合同的扩建成本也非常高。

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Oracle 的总负债在一年内从 1474 亿美元跃升至 2187 亿美元，且已有一家信用评级机构下调了该公司评级。

随着数据中心支出加速，自由现金流已转为深度负值，这一矛盾正是 Radke 观点的核心。

他将股价下跌归因于技术性抛售，同时也承认 Oracle 的信用评级接近跌破投资级，而这两者是相互关联的。

AI 基础设施热潮如何支撑花旗的判断

Radke 的乐观还来自更广泛的 AI 经济状况。

其他云服务商对 AI 计算能力的需求一直保持强劲，而花旗预计，这种需求将支撑 Oracle 新签合同的定价和利润率。

Oracle 已成为企业租用大量 AI 计算能力的主要场所之一，这使其与 CoreWeave（CRWV）和芯片供应商 Nvidia（NVDA）等高速增长公司处于同一讨论范畴。

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对 Oracle 而言，这一转变改变了投资者看待该股的方式。它不再只是传统数据库和软件公司，而是作为一家 AI 基础设施公司进行交易，随之而来的是成长机会以及支出风险。 这也解释了为何 9 月财报和 10 月投资者日等事件如此重要：它们很可能影响投资者对 Oracle 融资计划、积压订单转化以及对外部资本依赖程度的信心。

Oracle 今年与市场的对比

简单对比就能看出 Oracle 在 2026 年明显跑输大盘。

今年迄今，Oracle 下跌约 23%，而标准普尔 500 指数同期录得上涨。

从峰值来看，Oracle 目前较 2025 年 9 月的纪录高点低约 56%，跌幅远深于大多数大盘科技同行。

与 AI 同行相比，Nvidia 今年因强劲业绩而上涨，而 Oracle 则朝相反方向移动。

这种表现不佳正是花旗看到机会的原因。当一家优质公司跌幅远超市场和同行时，如果市场情绪转向，反弹可能会非常迅速。

在 330 美元目标价看起来合理之前，还需要发生什么

330 美元的目标价是一个大胆判断，Radke 也明确表示，这需要 Oracle 自己去兑现。

有两件事需要同时实现。

首先，管理层需要确认股票发行计划已经结束，这样才会移除一直压制反弹的新增供给。

其次，Oracle 需要在下一次重大更新中安抚投资者关于融资的担忧。

Radke 将公司 10 月底的投资者日视为真正的催化剂，因为管理层可能展示新交易具有更高的前期付款，并且需要更少新增融资。

据 24/7 Wall St 报道，Oracle 下一份财报预计将在 9 月上旬至中旬发布，这将为投资者提供一个更早的观察点。

Oracle 的下跌对投资者意味着什么

在把资金投入一只负债沉重、支出激进的科技股之前，投资者应确保自己的财务基础稳固，准备好应急资金并处理高息债务。

如此激进支出的公司，可能在达到任何长期目标价之前就继续下跌；如果 AI 需求降温，债务负担会进一步放大风险。

Radke 的目标价也远高于华尔街 257.79 美元的平均水平，这表明他的判断处于看多区间的上沿，而非市场共识。

对读者而言，结论很明确。花旗的论点为 Oracle 多头提供了一个清晰、可验证的逻辑，而接下来的两个月将显示，被动抛售是否真的结束，还是债务担忧仍将占据主导。

如果你正在考虑这只股票，请密切关注 9 月财报和 10 月投资者日，并在考虑信用风险的前提下控制仓位规模，同时将 330 美元视为最乐观情景，而非基准情景。

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本文最初由 TheStreet 于 2026 年 9 月 1 日发布，最早出现在 Investing 板块。点击此处将 TheStreet 添加为首选来源。