甲骨文公布计划，拟将其AI算力扩大约十倍，从2025财年的约1吉瓦增至2028财年末的10吉瓦，并表示无需大量新增借款即可为大部分建设提供资金。

这家数据库与云公司在2026年10月的投资者日上公布了该路线图，同时也聚焦于人工智能客户推动下迅速膨胀的合同积压。由于甲骨文的财年于5月结束，2028财年的最后期限落在2028年日历年中——距离计划公布尚不到两年。

三个财年内扩大十倍

根据投资者日上公布的目标，甲骨文力争在2028财年末实现约10吉瓦的AI数据中心总容量。其中约7吉瓦预计来自未来几年的增量新增，其余则反映公司已就位或正在建设中的容量。

吉瓦已成为衡量AI基础设施的行业标准尺度，因为数据中心的实际产出受限于其可获取的用于运行芯片的电力——这也是为什么在整个行业中，电力获取（而非仅芯片供应）日益决定部署速度。

这一时机意义重大，因为甲骨文正接近该计划中成本最高的阶段。公司预计资本支出将在未来两个财年达到峰值。

AI合同推动积压订单激增

甲骨文的剩余履约义务（RPO）在2027财年第一季度末达到6640亿美元。RPO是云和软件公司用来指示未来收入的标准指标，涵盖客户已承诺但甲骨文尚未入账的合同收入。该数字同比增长3至4倍，公司将其归因于AI合同。

部署势头也在加快。2027财年第一季度，甲骨文上线了850兆瓦容量，包括超过30万个GPU，分布于11个国家的38个项目。上一季度公司交付了400兆瓦，这意味着单季度产出翻了一倍以上。

简单的算术可以说明这一速度为何重要。按每季度850兆瓦计算，新增约7吉瓦需要略多于八个季度，这与2028财年的时间窗口基本吻合。

甲骨文计划如何筹资

公司此前已宣布为未来三年锁定了超过10吉瓦的电力和数据中心容量。其中大部分通过合作伙伴关系、客户预付款或自带硬件（bring-your-own-hardware）模式融资。在自带硬件交易中，客户提供芯片，甲骨文则提供机房、电力以及相关运营。

甲骨文预计资本支出将在2027和2028财年达到峰值。自由现金流预计将在2028财年下半年转正，公司预计到2029财年将超过300亿美元。

在融资方面，甲骨文估计到2030财年最多需要200亿美元的额外外部融资。供应商融资、客户出资和预付款预计将覆盖其余部分。

从软件供应商到基础设施业主

该计划标志着甲骨文从传统的企业软件公司身份向以AI为中心的超大规模数据中心运营转型。其在与OpenAI合作的星际之门（Stargate）项目等高调合作中的角色——这项大型AI基础设施计划是甲骨文于2025年初与软银共同加入的——使其成为大型AI工作负载GPU和CPU资源的关键供应商之一。这一转型也使甲骨文在电力、土地和芯片方面与微软、亚马逊和谷歌等更大的云竞争对手直接竞争，而在这场竞赛中，电力获取日益决定谁能满足AI需求。

公司的投资者关系信息指出，良好的利用率和AI客户的多元化服务支出增长是未来自我造血的引擎。

执行力成为核心问题

对投资者而言，现在故事的重心已从需求转向执行力。6640亿美元的积压订单表明客户需要这些容量；悬而未决的问题是甲骨文能否足够快地交付，从而将这些承诺转化为确认收入。

制约因素是物理层面的而非财务层面的。甲骨文仍需应对电力采购和基础设施建设的工期问题——这些瓶颈目前正在影响整个AI数据中心行业的建设计划。

有几个关键检查点值得关注：甲骨文能否维持或提升其每季度850兆瓦的交付速度；资本支出是否确实如预期在2027和2028财年达到峰值；以及自由现金流能否在2028财年下半年转正，同时到2030财年外部融资保持在200亿美元上限之内。

来源：CryptoBriefing，报道由Diego Almada Lopez编辑。