Alphabet 季度营收 1275.8 亿美元不及华尔街预期，谷歌股价暴跌逾 10%
要点速览
- •Alphabet 第三季度营收为 1275.8 亿美元，调整后每股收益为 2.67 美元，低于分析师预期的 1282.2 亿美元和 3.02 美元，为近四年来首次营收与盈利同时不及预期。
- •自由现金流转为负 90.7 亿美元，Alphabet 维持全年资本支出指引在 1950 亿至 2050 亿美元之间，预计支出到 2027 年将超过 3000 亿美元。
- •谷歌云营收同比增长逾一倍至 307 亿美元，超出 287 亿美元的预期，而谷歌搜索营收 633.5 亿美元未达 649.6 亿美元的目标。
- •Alphabet 的长期借款从一年前的 216 亿美元激增约 479% 至 1251 亿美元，其在 SpaceX 和 Anthropic 等公司的股权持仓从上季度的收益转为 86.6 亿美元的亏损。
- •CEO Sundar Pichai 提到 Gemini 应用十亿用户、性能更强的 Carbon 模型和 Genie 4 世界模型，并表示预计 AI 辅助研究将在未来一年加速模型开发。
Alphabet（GOOGL）股价下跌超过 10%，此前该公司公布第三季度营收为 1275.8 亿美元，未达华尔街预期，尽管销售额同比增长 25%。这是 Alphabet 近四年来首次营收与盈利同时不及预期，而在人工智能上的巨额支出令投资者对现金流感到担忧。AI 需求激增与满足需求成本不断上升之间的矛盾，构成了本季度业绩和公司规划的核心背景。
Alphabet 的 AI 账单不断膨胀
接受 LSEG 调查的分析师此前预计营收为 1282.2 亿美元，调整后每股收益为 3.02 美元。而 Alphabet 公布的调整后每股收益仅为 2.67 美元，详见其财报发布。
净利润从去年同期的 349.8 亿美元（每股 2.87 美元）降至 261.7 亿美元（每股 2.12 美元）。营业收入达到 405.8 亿美元，低于 FactSet 汇总的分析师预测值 431.9 亿美元。
最受投资者关注的数字是自由现金流。Alphabet 录得负 90.7 亿美元的自由现金流，而分析师此前预估的缺口为 27 亿美元——这一差距引发了对公司 AI 投资回报的疑问。负自由现金流意味着公司在该期间的现金支出超过现金收入，这是衡量 AI 基础设施建设对 Alphabet 财务消耗程度的重要指标。
季度资本支出估计为 513.6 亿美元，低于 550.9 亿美元的预测。但年度预算仍然非常庞大：Alphabet 将全年资本支出预期维持在 1950 亿至 2050 亿美元之间，较第二季度此前的 1900 亿美元目标有所上调。预计今年支出将超过 2000 亿美元，到 2027 年将突破 3000 亿美元。资本支出为 Gemini 和谷歌云背后的数据中心与定制芯片提供资金，是衡量 AI 建设规模的关键指标。
财务总监 Anat Ashkenazi 对分析师表示："我们预计 2027 年资本支出将大幅增加，并将在第四季度电话会议上提供更多细节。"
债务负担也在不断加重。Alphabet 的长期借款从一年前的 216 亿美元跃升至 1251 亿美元，增幅约 479%。
投资组合也未能提供太多帮助。与 SpaceX 和 Anthropic 等公司相关的股权持仓曾帮助公司在第二季度录得 990.3 亿美元的收益；而这一次，该类别录得 86.6 亿美元的亏损。这一波动表明，Alphabet 的业绩现在不仅随其经营业务波动，也随其私募市场持仓的价值而波动。
谷歌云表现出色，搜索业务未达标
Alphabet 的 AI 业务并不缺乏客户。谷歌云营收翻倍以上至 307 亿美元，轻松超过分析师预期的 287 亿美元。随着企业争相购买算力和 AI 工具，增长率达到 103%，谷歌正在从 Amazon Web Services 和 Microsoft Azure 手中夺取市场份额。云业务约占 Alphabet 季度营收的四分之一，其增速约为公司整体增速的四倍。
谷歌云 CEO Thomas Kurian 对投资者表示："我们看到来自 AI 实验室、资本市场、金融服务机构和企业的巨大需求和强劲增长。"这是他首次参加财报电话会议。
谷歌搜索是该公司长期以来的核心业务，本季度表现则不够令人信服。搜索业务营收增长 12% 至 633.5 亿美元，但未达到 649.6 亿美元的预期。搜索业务仍约占 Alphabet 季度营收的一半，其增长对公司的整体节奏至关重要。CEO Sundar Pichai 表示，AI 功能正在带来更多搜索，包括商业类查询，年度查询增长率目前为五年来最高。
Pichai 对分析师表示："我们度过了强劲的一个季度，目前的年化营收运行率已达五千亿美元。我们的深度全栈方法正在为整个业务带来发展势头，Alphabet 营收同比增长 25%。"
使用里程碑与加速推进的 AI 路线图
这一发展势头的背后有大量的使用数据支撑。Gemini 应用目前拥有十亿用户，Alphabet 称这使其成为谷歌历史上增长最快的产品。YouTube Music 和 Premium 全球订户（包括试用用户）已突破 1.5 亿。谷歌自有的 AI 模型接口每分钟处理近 320 亿个 token，是去年同期的四倍以上，而其定制 TPU 芯片的需求也在上升。
Pichai 还介绍了即将推出的 AI 产品细节。他表示，新版 Gemini 4 Argon 已吸引大量用户，但更为先进的 Carbon 模型在几乎所有测试类别中均超越其前代产品，包括编程、多模态能力、科学推理和深度知识。Carbon 在升级版 Artificial Analysis Intelligence Index 上得分为 59，排名第一。谷歌正在向受信任的安全专家和美国政府提供该模型的首次预览。除首次预览外 Carbon 能以多广的范围开放，是值得关注的要点之一，还有 Ashkenazi 承诺在第四季度电话会议上公布的资本支出细节。
此外还有 Genie 4，谷歌最新的世界模型，可创建带有实时音频的交互式逼真数字环境。谷歌计划利用该技术训练机器人和 AI 智能体。
Pichai 预计，随着 AI 帮助改进 AI 研究本身——他将这一过程称为 RSI——模型开发将在未来一年加速。更小、更便宜、更快的模型也正在面向开发者及谷歌数十亿用户推出。
