Dutch Bros Inc.（NYSE: BROS）股价今年持续承压，但Oppenheimer仍坚持对这家得来速咖啡运营商的看多观点。根据覆盖该股的分析师Brian Bittner发布、由MarketBeat提及的报告，该机构将目标价从82美元下调至66美元，同时维持“跑赢大盘”（Outperform）评级。

周三的交易中，BROS股价徘徊在39美元附近，较其年内高点74.02美元大幅回落，并接近37.40美元的52周低点。修订后的66美元目标价较周三收盘水平隐含约68%的上行空间，尽管今年股价遭到抛售，Oppenheimer仍对公司的上涨潜力保持信心。

目标价下调，评级不变

Bittner将其估值模型中的目标价从原先的82美元下调至66美元。尽管作出这一调整，他仍维持对该股的“跑赢大盘”立场，并认为当前的市场定价为投资者提供了有吸引力的入场点。目标价下调而评级不变，反映出他对该业务基本面依然抱有信心，即便估值框架已根据股价现状进行调整。

他的分析显示，该股的交易价格低于14倍预期EBITDA——对于一家利润增速超过20%的企业而言，他认为这一水平被低估。在他看来，市场参与者对公司同店销售额增速放缓的担忧过度，因为公司正度过其扩张最快的阶段。Bittner的观点是，Dutch Bros具备将健康的同店销售趋势延续至2027年的运营能力。实际上，这份报告概括了围绕该股的争论：正如Bittner所主张的，抛售是对同店销售放缓的过度反应，还是其他机构已通过下调目标价所承认的重新定价。

同店销售额预测

Bittner的研究团队预计，2026年公司整体同店销售额增长7.3%，次年放缓至4.2%。该分析师还指出，Dutch Bros在过去八个报告期中有七个季度的业绩超出指引——他认为这一持续的超越表现值得投资界给予更多认可。即将发布的季度报告将检验实际同店销售数据是否符合这一预期路径，以及他所引用的超越指引的记录能否延续。

该业务的利润预测近期呈现积极势头，Bittner认为这些预测的下行风险极小，理由包括咖啡大宗商品价格——咖啡零售商的一项核心成本投入——正在下降，以及管理层较为保守的利润率假设。

华尔街的乐观情绪并不限于Oppenheimer。该股的分析师综合评级为“适度买入”（Moderate Buy），集体目标价为72.38美元。具体分布包括两个“强力买入”评级、二十个“买入”评级和四个“持有”评级——对于一只接近历史低位的股票而言，这体现了相当强的看多信心。

季度业绩超出预期

该股的下跌似乎与其基本面表现脱节，近期业绩在营收和利润均超出预期。Dutch Bros于8月5日公布的每股收益为0.33美元，超过0.29美元的共识预期。总营收达到5.5085亿美元，高于分析师预期的5.2538亿美元，同比增长33%。

盈利指标显示净利率为4.91%，净资产收益率为10.01%。全年每股收益预期为0.88美元。

公司内部人士通过增持股份展现了信心。董事Todd Penegor于8月以每股约51.56美元的价格购入2,000股，使其持股增加超过37%。机构投资者持有85.54%的流通股，而公司内部人士合计控制38.90%的股权。

各机构分析师评级调整不一

多家投资机构近期更新了观点。加拿大皇家银行于8月将目标价从75美元下调至70美元，而TD Cowen重申“买入”评级，目标价59美元。其他调整则反映出更趋谨慎的态度：DA Davidson将目标价从85美元下调至60美元，摩根大通和Jefferies均将目标价定为60美元——不过所有机构均维持积极的评级。

部分担忧源于投资支出模式。据报道，资本支出增长49%，引发市场对公司近期现金部署策略的疑问。Dutch Bros在竞标其他零售门店时也遭遇挫折，这一进展使其失去了一条加速扩张的潜在途径。

在其他市场的地理扩张仍在继续。该公司计划在Junction City和哥伦布地区开设门店，并在Champaign新开了一家门店。

周三交易时段，股价上涨3.4%至39.40美元收市。当前空头头寸占可用流通盘的12.4%。

本文最初发表于 Blockonomi。