在AI热潮的大部分时间里，芯片行情一直围绕单一公司展开。如今这一剧本正在被改写。据CNBC援引的一位分析师称，CPU需求的复苏以及内存领域的效率提升，可能推动更多芯片公司迈向2万亿美元市值，其中AMD和美光是最受关注的两家公司。这一情景反映出价值创造在一个季度内扩散至AI数据中心所依赖的处理器和内存，而非集中在单一产品类别。

涨势背后的数据

美光在2026年第二季度增加了约9200亿美元市值，涨幅达240%。AMD增加了约6150亿美元，上涨186%。英特尔也加入了这轮涨势，增加约4800亿美元，涨幅216%。三家芯片公司合计在一个季度内增加了约2万亿美元的总市值。市值——即一家公司流通股的总价值——是衡量这些里程碑的标尺，而1万亿美元水平是全球仅有少数最大规模公司曾经达到的高度。

美光是首个达到1万亿美元大关的公司，于2026年5月实现这一里程碑。这家内存厂商公布了超过400%的同比营收增长，同时毛利率达到84.9%，即每1美元营收中约有85美分在扣除直接生产成本后留存。

AMD随后跟进，在2026年9月21日至23日之间突破1万亿美元关口。此举发生在该公司将2030年可服务市场规模（TAM）预估上调至2万亿至3万亿美元之后。可服务市场规模代表一家公司认为其可以争夺的整体机会规模。AMD实际上是在向投资者传递一个信号：GPU、CPU及相关硬件的数据中心机会远比此前假设的更为广阔。

CPU与内存为何重新受宠

研究结论描述了与AI驱动的数据中心扩张相关的CPU和内存需求激增。高带宽内存——一种靠近AI加速器芯片放置的高速、高密度堆叠内存——是特别重要的驱动力，提升了整个行业的营收和利润率。这一细节之所以重要，是因为内存长期以来被视为芯片业务中类似大宗商品的低利润率部分，而当前周期已颠覆了这一格局。

华尔街已经注意到这一点。瑞银分析师Timothy Arcuri对AMD给出了670美元的目标价，暗示该股有空间突破1万亿美元估值。

英特尔较慢的复苏

英特尔的复苏提供了有益的对照。该公司受益于CPU需求的回暖，尤其是在AI工作负载向边缘计算——即在设备上或设备附近进行的处理，而非在集中式数据中心内完成——转移之际。

即便如此，英特尔的估值复苏仍落后于AMD和美光。其216%的第二季度涨幅在百分比上令人印象深刻，但其起点基数较低，且在绝对市值方面未能赶上竞争对手。

这对芯片行业意味着什么

AMD修订后的2万亿至3万亿美元TAM预估是管理层信心的最明确信号。不过，2万亿美元市值的情景仍然只是一种可能性，而非预测。研究结论指出，目前没有任何即时预测显示AMD或美光将在短期内单独或合计达到2万亿美元。

研究结论还将估值偏高和竞争风险列为关键警示点。美光84.9%的毛利率以内存行业的历史标准来看非同寻常——该行业长期在产能扩张与需求之间的平衡中波动。投资者将关注的问题是，一旦新产能上线，这一数字能维持多久，这使得未来几个季度的产能公告和利润率报告成为值得关注的数字。