本周金融市场表现平淡。细看之下，美联储政策预期基本持平，主要股指横盘震荡。伊朗冲突延续以往的威胁态势，不过特朗普承诺在中期选举前不会发动攻击——这一承诺的可信度或许仍有争议。当天晚些时候，飓风Isaias预计将登陆美国海岸，截至发稿时该风暴为三级飓风。

经济数据喜忧参半，但持续显示情绪恶化、物价压力上升，同时整体经济依然强劲，尤其是消费支出。

撼动汇市的OpenAI报告

本周最值得关注的收获是一个特定的市场反应：在OpenAI营收不及预期的报道传出后，外汇市场随之波动。前一天，《金融时报》的一则报告短暂吸引了市场注意力，称OpenAI的营收运行率为500亿美元，而非市场预期的700亿美元。事后证明这一说法有些失实，因为该数字未计入合作伙伴收入，否则才能与Anthropic进行同口径比较。这一事件也凸显了该主题的一个结构性特征：私人AI实验室几乎不发布标准化的财务报告，因此市场常常依据媒体报道的数字交易，而这些数字事后可能被修正。

报告发布后的初步市场走势大体符合预期，芯片股和电力供应商股价下跌。英特尔下跌5%，美光下跌4%。然而引起分析师注意的是，美元也同步下跌。通常情况下，当风险资产快速下跌时，美元会上涨，尤其是兑大宗商品货币和英镑。这一次，美元却全面显著走低。一条新闻标题就能让半导体类股下跌中等个位数百分比，这凸显出AI相关股票如今对该行业营收走向的消息反应何等敏感。

被AI资本撑起的美元

这一反应印证了分析师今年大部分时间一直在强调的主题：一段时间以来，美元一直受到流入AI领域的资金的支撑。其机制很简单：外国资金购买美国股票和债券必须先购买美元，因此一个以此规模吸纳资本的主题就成为持续的货币需求来源。除非投资中国，否则美国是布局这一代人最大科技主题的唯一途径。AI还在同时吸纳股票和债券市场的资本，这一资金流向预计将在今年晚些时候随着Anthropic的IPO而延续，并在明年OpenAI跟进时进一步扩大——新的股票供应将供这些资本吸纳，这也是判断该资金流向能否延续的最清晰的时间节点。

盛宴不会永远持续

目前市场上所有参与者都被定价为AI赢家，估值高得令人咋舌——即便像作者自述的那样是对这项技术的坚定信奉者，也难免有此感受。目前尚不清楚AI的发明者、各实验室或任何受益方能否从中持续获利。无论如何，一项爆发性的技术几乎不需要什么理由就可能在任何时点出现大幅回调，而本周已显现出这种回调的苗头。

由此还可得出进一步的推论：在本轮周期中，熊市里惯常的涌入美元的避险操作将是错误的反应，正如互联网泡沫破裂时期那样。下一条AI营收新闻将提供新的线索，判断本周美元的反向走势是一次偶然，还是那份应对剧本的开始上演。

来源：InvestingLive — This week we got a sneak-peak at the playbook for when the AI bubble bursts