据路透社9月15日援引《金融时报》的报道，OpenAI已与多家大型投资者就新一轮融资展开早期谈判，该轮融资可能使这家ChatGPT开发商在首次公开募股（IPO）前的估值达到约1.2万亿美元。这一拟议数字将使该公司比其3月最近一轮融资设定的8520亿美元投后估值高出约41%。

这些谈判指向该行业面临的一个更大问题：在公众投资者能够触及这些公司之前，前沿AI公司究竟创造了多少价值。随着计算成本上升和市场持续整合，核心问题在于企业级需求以及历史性的AI投资热潮能否与私人市场万亿美元级估值保持同步。

由投资者而非OpenAI发起的谈判

谈判仍处于初步阶段，估值仍可能变化。据路透社报道，是投资者主动接洽OpenAI，而非公司自己启动这一进程。OpenAI在被问及此事时未予置评。

这一消息也紧随公司管理层的公开表态。9月12日，首席执行官Sam Altman表示，出于对前沿AI安全的担忧，OpenAI不会在2026年进行IPO。OpenAI和Anthropic均支持对更强大的AI系统实施更严格的监管。综合来看，这两件事勾勒出当前谈判的利害关系：既然管理层已表明2026年不会上市，一轮完成的私人融资将决定在任何最终公开上市之前，由谁持有OpenAI的敞口。

六个月内从8520亿美元到1.2万亿美元

据OpenAI介绍，其最近一轮于3月进行的融资获得1220亿美元承诺资金，投后估值为8520亿美元。本轮资金由Amazon、NVIDIA和SoftBank提供，长期合作伙伴Microsoft也继续参与。此外，还通过银行渠道从其他投资者处募集了30亿美元。

当时OpenAI表示，其每月收入为20亿美元，其中企业客户贡献超过40%，且预计到年底收入将保持类似水平。

以此为基础衡量，议的1.2万亿美元估值意味着不到六个月内增长41%。

OpenAI身处的私人巨型市值俱乐部

据Forge Global称，Anthropic、OpenAI和xAI各自达到1000亿美元以上市值所用的时间，远短于上一代私人公司。xAI仅用2.3年便达成这一里程碑，Anthropic约需4.5年，而2011年之前成立的公司则大约需要16年。

与此同时，DefiLlama的IPO前追踪数据估计，截至9月14日，Anthropic估值为1.48万亿美元，OpenAI为9032.9亿美元。这些数字是对IPO前价值的估计，并非两家公司最近一轮融资设定的估值。以此计算，Anthropic高出OpenAI约64%。若OpenAI按拟议的1.2万亿美元计值而Anthropic的估计保持不变，差距将缩小至接近23%——Cryptopolitan的计算显示，又一轮巨额融资可能多么迅速地重塑私人市场预测。

Cryptopolitan此前报道，Anthropic的年化收入运行率已超过OpenAI，表明投资者正日益将企业增长和未来市场份额与模型能力一并纳入估值考量。

估值之下的1万亿美元资本浪潮

高盛研究部预测，2026年全球AI投资将超过1万亿美元，其中仅美国就将获得5810亿美元。Gartner预计，全球AI平台与模型支出将达到642.5亿美元，较2025年增长63.4%。

"企业AI预算正受到更严格的审视，重点日益转向使用效率、成本控制和可衡量的成果。" — Arunasree Cheparthi，Gartner

这一矛盾值得注意。即便客户要求更清晰的回报，基础设施项目的支出仍可能继续上升。麦肯锡开展的一项调查显示，大型公司中有40%的受访者正在积极部署AI智能体，而小型公司中这一比例仅为22%。经合组织（OECD）也表示，硬件和数据高度集中于少数主体手中，而S&P Global的研究表明，对AI发展至关重要的经济体自2025年底以来每个月都超过了全球基准增速。

为何IPO可能只是一场流动性事件，而非增长跳板

Forge认为，对于市值已超过1000亿美元的公司而言，大部分价值创造如今发生在它们仍为私人公司之时。这使得IPO越来越像是面向现有投资者的一场流动性事件，而非新一轮重大估值增长的起点。

Anthropic可能率先检验这一观点。据路透社报道该公司最早可能在10月中旬启动IPO推介，并在11月美国中期选举前不久完成上市。若果真如此，OpenAI的1.2万亿美元谈判所关注的，与其说是IPO可能释放什么，不如说是私人投资者愿意在上市之前将多少价值计入价格。近期的观察指标十分具体：Anthropic的上市是否会遵循路透社概述的时间表，以及OpenAI的谈判是否会固化为接近拟议数字的正式签约轮次。无论哪种结果，都将成为前沿AI估值的新参照点，届时该行业最大的私人公司将更加接近公开市场。