油价因美伊协议前景黯淡而反弹；铜价逼近历史新高

能源——美伊协议障碍

油价反弹，ICE布伦特原油结算价上涨3.8%，重返每桶82美元上方。涨势延续至次日早盘交易。

过去24小时的事态发展再次表明，美伊谈判不太可能顺利进行。有报道称，伊朗希望禁止美国和以色列船只通过霍尔木兹海峡，同时要求敌对国家在恢复使用该航道前支付赔偿金。此外，伊朗还希望对通过霍尔木兹海峡的船只收取费用，以服务费而非标准通行费的形式收取。该海峡承载了全球约五分之一的石油消费量，任何中断都直接威胁供应安全。明显缺乏妥协空间使得达成可持续协议更加困难。

尽管近日出现了进展迹象，但美伊之间措辞的强硬和日益加深的不信任意味着局势可能再度恶化。ING维持其观点，认为石油流量将在第三季度开始正常化，预计本季度布伦特原油均价为每桶80美元，但这一前景存在重大风险和不确定性。

沙特阿拉伯下调了9月装运几乎所有原油等级和所有目的地的官方销售价格（OSP）。销往亚洲的阿拉伯轻质原油下调0.50美元/桶，较基准价折价2美元/桶。亚洲买家此前一直推动OSP下调，因为红海局势升级迫使部分油轮绕行非洲，航程更长、成本更高。在竞争的海湾产油国和打折俄罗斯原油争夺同一批买家的背景下，降价信号表明沙特阿拉伯愿意捍卫其在亚洲的市场份额。

金属——铜价逼近历史新高

铜价在历史高位附近交易，伦敦金属交易所（LME）价格稳居每吨14,000美元上方，受关税相关的对美国囤货需求及美国以外地区日益紧张的实物供应状况推动。最新一轮上涨还受到刚果民主共和国（DRC）限制铜精矿出口报道的提振。DRC是全球前三大铜生产国之一，其供应政策的任何变化都对全球供应量具有重要影响。尽管相关头条新闻最初引发了对供应的担忧，但对精炼市场的影响可能有限，因为DRC的大部分铜以阴极铜而非精矿形式出口。即便如此，这一消息强化了本已坚挺的市场背景，其特征是库存低迷、精矿供应紧张以及持续的供应中断。

铜的基本面仍具支撑性：实物市场紧张、库存偏低、矿山供应受限，这些因素应继续支撑价格。能源转型应用——包括电动汽车、电网和可再生能源装置——的需求持续增长，与传统的建筑和制造业用途一起构成结构性驱动因素。然而，鉴于铜价已接近历史高位，美国关税措施方面的任何失望都可能引发一段时期的盘整。

在其他基本金属方面，镍价跌向7月中旬以来的最低水平，此前有报道称印尼可能向一家主要生产商授予额外的矿石生产配额。印尼是全球最大的镍生产国，其政策决策实质上决定了全球供应预期的基调。印尼产量上升的前景重新引发了对供应过剩的担忧，并强化了镍市场在下半年将保持供应充足的预期。ING对镍保持谨慎态度，指出印尼供应的持续增长可能使市场保持过剩状态并限制上行潜力。

农业——UNICA报告甘蔗压榨量下降

巴西甘蔗和生物能源行业协会（UNICA）最新的双周报告显示，6月中南部巴西甘蔗压榨量为69.8mt，同比下降14.5%。食糖产量同比下降26.3%至3.9mt，因糖厂将更多甘蔗转向乙醇生产。巴西是全球最大的食糖生产国和出口国，其产出结构的变化对全球供应具有超比例的影响。食糖价格今年大部分时间都在乙醇平价以下交易，促使生产商提高乙醇掺混比例。约44.5%的甘蔗被分配用于食糖生产，低于去年同期的52.3%。

本季迄今为止的累计食糖产量为10.8mt，同比下降12.4%，而累计甘蔗压榨量同比增长3.8%至214.5mt。

喀麦隆国家可可和咖啡委员会的数据显示，2025/26年度可可产量同比下降20%至247.9kt——为五年来最低水平，扭转了上一年度创纪录的收成。产量下降的主要驱动因素是恶劣天气条件、种植园老化和土壤肥力退化。喀麦隆是西非主要可可生产国之一，该地区供应了全球大部分可可豆。可可出口量同比下降34.7%至125.5kt，而国内研磨量同比下降13.1%至95.9kt。

来源：ING 经由Hellenic Shipping News