特朗普的最新表态令油价回落，但关于结束霍尔木兹海峡封锁的谈判，可能对供应路线和航运风险产生更深远的影响。

随着咽喉要道风险重现，对冲基金重返原油

美伊谅解备忘录的签署曾引发原油期货和期权市场上规模最大的一轮对冲基金抛售之一。不过，霍尔木兹海峡——以及如今的曼德海峡——关闭后，看涨持仓再度成为主流，显示出当关键海上咽喉要道受到威胁时，交易员会多么迅速地重新评估风险。

截至 7 月 21 日当周，对冲基金及其他基金经理在 ICE Brent 期货和期权上的净头寸反弹至相当于 1.92 亿桶以上，创两个月新高。相比之下，Nymex WTI 的对冲基金持仓在 6 月和 7 月整体较为停滞，表明投机性市场参与者更倾向于避开需要实物交割的期货合约。

上周的上涨和本周的急跌也说明，原油期货交易活动偏低正在放大价格波动。ICE Brent 的未平仓合约同比下降 11%。柴油可能是最偏多的能源商品，对冲基金上周将其在 ICE gasoil 上的净多头头寸提升至 84,540 手，达到美伊冲突期间的最高水平。

市场动态

• 美国最大的独立天然气生产商 Expand Energy (NASDAQ:EXE) 同意以 12.5 亿美元收购私营天然气营销商 Twin Eagle Holdings，以加强其物流和营销布局。
• 法国石油巨头 TotalEnergies (NYSE:TTE) 表示将对巴黎法院的一项裁决提出上诉；该裁决要求其业务按照法国《企业警戒义务法》纳入应对气候变化的相关政策。
• 非洲最大的炼厂、Dangote Group 在尼日利亚运营的 650,000 b/d Lekki 工厂，为其即将展开的扩建筹集了 25 亿美元私募资金，目标是在 2028 年底前将产能提升至 140 万 b/d。
• 俄罗斯最大的私营石油公司 Lukoil (MCX:LKOH) 处置其国际资产的期限被美国财政部延长至 8 月 22 日，这是已进行的第 8 次、每次为期一个月的延期。
• 美国资管巨头 Apollo Global Management (NYSE:APO) 同意向新加坡 Keppel (SGX:BN4) 拥有的 6 座在营钻井平台投资 15 亿美元，试图从亚洲海上钻探复苏中获益。

2026 年 7 月 28 日，星期二

原油市场仍在交易唐纳德·特朗普的表态，他关于美伊持续外交接触“谈得很好”的评论发出了一个暂时偏空的信号。不过，阿曼与伊朗的谈判也可能同样关键，因为媒体报道称，海湾国家已就一项自愿收费方案达成共识，旨在结束对霍尔木兹海峡的持续封锁。在此背景下，ICE Brent 再次在每桶 87 美元附近交易，市场正等待下一次重大的地缘政治变化。

马斯喀特提出自愿“过路费”方案

阿曼官员周二会见伊朗官员时，向德黑兰提交了一项由海湾国家支持的霍尔木兹航行计划。该方案以马六甲海峡为蓝本，建议过境费采取自愿形式，并将其用于环境保护，意在为恢复这条承载大量海运原油和燃料的通道提供一个非强制性框架。

阿曼寻求经由霍尔木兹的中间道路

伊朗和阿曼谈判人员正在讨论重新开放霍尔木兹海峡中部基本未被使用的航道，这可能恢复商业航运；不过，在船只能够安全返回前，伊朗布设的海雷可能需要先被清除，这意味着任何重新开放都同样依赖实际安保措施，而不仅仅是外交进展。

OPEC+ 暂停增产

由 7 个成员国组成的 OPEC+ 预计将在 9 月后暂停渐进式增产，并在 2026 年剩余时间内维持产量稳定，为围绕 2027 年日益尖锐的各国配额谈判争取时间。对交易员而言，这又增加了一层关注：其他地方更紧的政策是否会被中东航运条件的改善所抵消。

中国原油进口缓慢从低谷回升

随着滞留在海湾的货物终于抵达中国，且俄罗斯流量增加 10%，中国海运原油到港量预计在 7 月升至 780 万 b/d，较上月 10 年低点 620 万 b/d 回升。不过，国内消费仍受约束，这使得进口反弹更多是货物到港时间与供应物流的结果，而非全面需求激增。

俄罗斯将汽油留在国内至年底

莫斯科将把汽油出口禁令延长至 2026 年底，因为乌克兰无人机袭击持续扰乱炼厂运营，并使南部一些地区面临燃料短缺。柴油出口限制则可能较快取消。

胡塞武装瘫痪沙特关键炼厂

沙特阿美 (TADAWUL:2222) 400,000 b/d 的 Jazan 炼厂迄今成为胡塞导弹袭击中最重要的受害者。也门民兵在周末袭击该设施后，火势已在工厂储罐区持续燃烧三天。

科威特出售价值 160 亿美元的管道权益

科威特的 KOC 将把 13 条境内和出口管道 49% 的股权租予 Blackstone、Brookfield 和 KKR，同时保留运营控制权。该交易将筹资 78.5 亿美元，用于支持科威特到 2035 年将原油产能提升至 400 万 b/d 的计划。

油价飙升之际，意大利下调柴油税

意大利政府将临时把柴油税费下调 0.17 欧元/升，期限至 8 月 6 日，并支出 1.25 亿欧元以平息燃料价格飙升引发的抗议，尽管公共债务已接近 GDP 的 139%，同时政府也在寻求欧盟赤字规则方面的宽松。

CPC 关闭使哈萨克斯坦石油产量减半

在无人机袭击迫使俄罗斯黑海沿岸的 CPC 码头停运一周后，哈萨克斯坦产量从 6 月的 216 万 b/d 暴跌至仅 100 万 b/d。不过，本周 CPC 装载恢复可能带来迅速反弹。

利比亚平息再起的油田抗议

在示威者冲入生产现场后，利比亚国家石油公司 NOC 停止了产量为 90,000 b/d 的 El Feel（Elephant）油田生产，并减少了 Wafa 的产量。中断持续数小时，影响了原油出口和天然气供应，直至政府部队重新控制两处设施。

台湾让政治因素塑造 LNG 政策

在其驻当地代表处关闭后，台北将停止从巴布亚新几内亚现货采购液化天然气。这将削减 2025 年采购的约 190 万吨/年的 LNG 供应，但保留 CPC 的 120 万吨/年合同，迫使其转售相关数量。

澳大利亚重新审视国内炼油

在美伊冲突暴露出澳大利亚 80% 燃料需求依赖进口之后，堪培拉正在考虑建设 60 多年来首座新炼厂。如果被认定具有商业可行性，该项目将由化工企业 Perdaman 在西澳大利亚州建设。

塞浦路斯批准首个近海气田

法国石油巨头 TotalEnergies (NYSE:TTE) 和意大利的 ENI (BIT:ENI) 已批准开发塞浦路斯 3 Tcf 的 Cronos 近海天然气田，目标是 2028 年投产，并将全部产量通过管道输送至埃及的 Damietta LNG 终端用于出口。

特朗普的中国矿产禁令遭遇现实阻力

据 Reuters 报道，由于国内稀土磁体供应仍被限制在每年 300 吨，仅相当于该国消费量的 1%，白宫可能需要放弃其 2027 年 1 月终止采购中国关键矿产的最后期限。

By Tom Kool for Oilprice.com

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