大宗商品市场动态：波斯湾局势升级，油价维持涨势

石油与公司新闻，2026年9月4日 — 来源：ING

能源 – 伊拉克8月石油出口回升

本周美伊敌对行动升温，ICE布伦特原油价格依然高企，维持在每桶95美元上方。局势升级包括伊朗向邻近海湾国家发射导弹。虽然紧张局势在支撑原油价格，但如果霍尔木兹海峡的石油运输继续保持畅通，此轮涨势可能失去动力。利害关系重大：霍尔木兹海峡是全球最重要的石油咽喉要道之一，通常全球约五分之一的石油消费量经由该海峡运输，因此任何中断都将影响到海湾地区之外的众多买家。

据报道，伊拉克8月石油出口量达235万桶/日，为美伊战争爆发以来的最高水平。其中约226万桶/日经由南部路线出口——这些石油最终仍需通过霍尔木兹海峡运输。

与此同时，沙特阿拉伯将其旗舰产品阿拉伯轻质原油（Arab Light）10月装船的官方售价维持在每桶2美元的贴水水平不变。此前市场预期会涨价，这表明市场供应没有此前认为的那么紧张。官方售价（OSP）决策受到密切关注，被视为生产商如何解读其关键出口市场亚洲实物需求的信号。

然而，成品油市场仍然明显紧张。Insights Global的最新数据显示，ARA地区（阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普）成品油库存周环比下降11.8万吨，至415万吨，降幅主要来自石脑油、柴油和航空煤油。柴油库存为161万吨，目前季节性水平已低于2022年。除非波斯湾和/或俄罗斯的柴油供应恢复，随着冬季临近，市场可能进一步趋紧。

这种中间馏分油供应紧张的局面并不局限于欧洲。美国柴油裂解价差维持在每桶100美元上方，美国零售柴油价格已升至2022年年中以来的最高水平。馏分油走强会传导至更广泛的经济体，因为柴油驱动货运、农业和建筑业，是一项受到密切关注的投入成本。

在新加坡，成品油库存周内下降14万桶，至3900万桶。降幅由轻质馏分油和中间馏分油带动，分别下降83.7万桶和61.5万桶。轻质馏分油库存目前为1070万桶，较今年2月1950万桶的峰值大幅下降，为2021年以来最低水平。

在天然气市场，亚洲现货LNG价格升至2022年以来的最高水平。在此强势背景下，JKM-TTF价差再次扩大，使得弹性货源是否应继续流向欧洲变得不那么明朗。

在美国，天然气市场小幅走低，近月Henry Hub期货下跌1.45%。尽管EIA库存数据基本符合预期——周度库存增加30亿立方英尺，而市场预期为增加31亿立方英尺——价格仍然下跌。不过库存水平仍然十分充裕，较5年均值高出5%以上。

金属 – 央行黄金需求保持韧性

世界黄金协会数据显示，各国央行7月继续增持黄金储备，净购入量为23吨。新兴市场央行仍是主要买家，以中国和波兰为首。中国央行将连续购金势头延长至21个月，增持20吨；波兰进一步购入8吨，年初至今购买量达90吨。

捷克、哈萨克斯坦、马来西亚和玻利维亚的央行也增加了持仓。俄罗斯是最大的卖方，减持6吨。尽管央行购金较一年前有所放缓，但官方部门需求继续为黄金市场提供支撑。新兴经济体持续的储备多元化努力应有助于维持结构性需求，即使购买量从此前高位回落。自2022年以来，这种购金行为一直是黄金市场的一个显著特征——当时西方对俄罗斯的大规模制裁，加剧了新兴市场央行在储备组合中减少对美元依赖的兴趣。

继周三公布的ADP就业报告弱于预期后，黄金价格周四上涨逾2%。美联储官员克里斯托弗·沃勒表示，假设通胀方面没有意外，他对在下一次FOMC会议上维持利率不变持开放态度，这为金价提供了额外提振。ADP报告虽然不是官方政府统计序列，但被广泛视为月度非农就业数据发布前劳动力市场的早期风向标，数据偏弱通常被解读为美联储维持紧缩政策的压力减轻。

农产品 – 小麦因俄乌和平前景下跌

CBOT小麦期货进一步承压，12月合约当日结算价下跌逾2.5%。此前，俄罗斯总统普京表示俄乌和平谈判可能取得进展，缓解了市场对黑海粮食供应的担忧。俄罗斯和乌克兰占全球小麦出口的四分之一以上，因此冲突进展是影响市场情绪的关键因素。自俄罗斯2022年入侵以来，黑海局势已多次引发小麦价格波动，包括乌克兰港口出口中断期间。

越南统计局估计，8月咖啡出口量为13.2万吨——同比大幅增长56.3%（上年同期为8.42万吨），得益于供应改善。这使今年前8个月累计咖啡出口量达到133万吨，同比增长13.7%。越南是全球最大的罗布斯塔咖啡豆生产国，因此其出口流向是罗布斯塔市场以及依赖这种咖啡豆的速溶咖啡制造商的关键变量。