英伟达（NASDAQ: NVDA）股价在周一早盘交易中上涨 0.5%，延续了过去一个月 11% 的涨幅，投资者正在消化该公司对 OpenAI 位于俄亥俄州的大型数据中心项目的财务承诺细节。

这些新细节既明确了这家芯片制造商参与迄今已宣布的最大规模人工智能基础设施建设之一的程度，也划定了其参与的界限。英伟达总部位于加利福尼亚州圣克拉拉，其设计的图形处理器被用于训练和运行世界各地的大型人工智能系统。

缩减后的担保

该场地名为 PORTS-Pike 科技园区，位于俄亥俄州，是迄今宣布的最大规模人工智能基础设施项目之一。它是更广泛建设布局中的最新一环：OpenAI 于 2025 年 1 月与软银和甲骨文组建了 Stargate 合资企业，计划在美国数据中心投资高达 5000 亿美元，其他云计算和人工智能提供商也宣布了各自的数十亿美元园区项目。英伟达确认将为该项目提供财务担保，但担保金额已被削减。

据《华尔街日报》援引知情人士的话报道，该担保最初报道为 2500 亿美元，此后已降至 1200 亿美元以下。这一调整此前，投资者对英伟达的资产负债表风险敞口提出了担忧。

这些担忧源于人工智能热潮中日益交织的资金关系。自 2025 年 9 月起，英伟达与 OpenAI 便联系在一起，当时英伟达表示将向这家 ChatGPT 开发商投资高达 1000 亿美元，而 OpenAI 则承诺部署 1000 亿美元的英伟达系统。

首席执行官黄仁勋对公司支持的界限态度明确。“我们的支持仅限于租赁和电力支付中明确界定的部分，以及特定的剩余价值承诺，不包括场地的全部成本或承租人的所有义务，”他说。

除担保外，英伟达还表示将向 SB Energy 投资 15 亿美元。SB Energy 是由 OpenAI 与日本科技投资集团软银集团组建的基础设施公司，负责建设、拥有和运营该数据中心。总部位于旧金山的 ChatGPT 开发商 OpenAI 将租赁该场地 20 年。

数字怎么看

部署在 PORTS-Pike 的每一代人工智能系统可能需要约 150 万块英伟达 GPU。这一数量相当于英伟达在每个升级周期获得 1500 亿至 2000 亿美元的收入。

在 20 年租期内可能出现多个升级周期，黄仁勋由此更清晰地阐述了总体机遇。“按照这些水平，到 2030 年这一机遇大约相当于 6000 亿美元的英伟达算力，”他说，并指出这是该项目在本十年结束前所涉及的累计算力。

OpenAI 现有及计划中的承诺目前约为 12 吉瓦的英伟达算力。如果英伟达将 PORTS-Pike 安排扩展到协议最初规定的 4.25 吉瓦之外，这一数字可能升至约 16 吉瓦。客户集中度已成为影响英伟达业绩的一个因素：根据其年度报告，在最近一个财年，两家直接客户各占公司收入的 10% 以上。

英伟达更广泛的投资战略

这笔交易符合英伟达更广泛的布局，该公司是全球最有价值的上市公司之一。据数据提供商 FactSet 称，该公司在 2025 年和 2026 年进行了 66 项私人公司投资。2025 年 11 月，该公司同意向 Claude 聊天机器人开发商 Anthropic 投资最高 100 亿美元，作为该协议的一部分，Anthropic 承诺购买一吉瓦的英伟达算力。一些投资者质疑这些资金是否应返还给股东，一些批评人士则将英伟达的安排比作 2000 年代初令电信设备制造商承压的供应商融资，认为英伟达的资金实际上以芯片订单的形式回流到公司。

最近，英伟达表示将与华尔街公司合作，为客户提供 5000 亿美元资金用于人工智能基础设施融资。该公司还表示，可能在此类交易中提供剩余价值支持机制，上限为任何单笔交易的 25%。

股价表现与内部人士交易

英伟达股价在过去 12 个月上涨了 24%。该公司过去十二个月的市盈率——即比较股价与过去一年每股利润的指标——为 34.56 倍，远低于其五年中位数 57.4 倍。

过去三个月的内部人士交易显示净卖出，内部人士卖出价值 4.106 亿美元的英伟达股票，期间未记录任何内部人士买入。

投资者将关注英伟达即将发布的季度报告，以进一步了解 PORTS-Pike 担保及任何剩余价值承诺如何反映在公司资产负债表上。

来源：CoinCentral