贝莱德（NYSE: BLK）、高盛（NYSE: GS）、阿波罗全球管理公司（NYSE: APO）、黑石（NYSE: BX）、博枫资产管理公司（NYSE: BAM）和KKR（NYSE: KKR）正在与英伟达（NASDAQ: NVDA）进行洽谈，拟参与一轮规模最终可能高达5000亿美元的大规模AI基础设施支出计划。

据《金融时报》报道，此次合作计划的核心在于为扩大的计算能力、电力供应和数据中心建设提供资金。该交易的公布最早可能在下周一。

全球资产管理和私募股权领域六大最具影响力的机构参与其中，凸显了AI基础设施已从小众科技投资跃升为全球金融领域最大的资本配置主题之一。若达到报道中的金额，该计划将成为历史上最大规模的私营部门基础设施投资承诺之一，其规模可与国家级能源或电信基础设施建设项目相媲美。

消息公布后，NVDA股价下跌1.4%，公司市值蒸发超过700亿美元。

英伟达在AI基础设施融资中日益扩大的角色

此次洽谈凸显了英伟达在为人工智能的物理基础设施提供融资方面日益核心的地位。该公司估值约为5.25万亿美元，已为美国大多数最大的AI系统提供用于训练和运行的图形处理器，以及相关软件和计算工具。英伟达在AI训练芯片市场近乎主导的份额使其成为整个建设的守门人：数据中心运营商、云服务提供商和AI开发者通常必须先获得其硬件才能实现规模化扩展。

然而，仅靠GPU不足以维持AI运营。运营商还需要大规模的服务器设施、电力、冷却系统和长期融资。AI工作负载消耗的电力远高于传统数据中心计算，行业预测显示，到本年代末数据中心电力需求可能增长一倍以上，这将对电网造成压力，并吸引在能源项目方面经验丰富的基础设施投资者的兴趣。

英伟达已逐步介入，帮助客户获得此类融资，甚至直接将自有资金投资于采购其硬件的公司。

马克·库班警告融资模式可能"崩塌"

亿万富翁投资者马克·库班公开表达了对当前支撑AI支出激增的债务规模和金融工程化程度的担忧。他的核心论点是，英伟达已不再仅仅是出售芯片——它正在积极为下单采购的客户提供融资。

7月，库班将当前局面与互联网泡沫时期的融资狂潮相类比，他写道："与其说是IPO，不如说英伟达本身就是IPO，为所有人提供资金。"

英伟达的融资支持采取了多种形式，包括直接注资、收入分成协议，以及为数据中心运营商和新兴云服务提供商保证最低收入水平的安排。这些结构使客户能够在自身业务产生足够现金流之前就订购GPU并开始建设。

2026年上半年，英伟达在其AI项目上投资超过400亿美元。受益方及相关实体包括OpenAI、康宁（NYSE: GLW）和IREN（NASDAQ: IREN）。

多笔单独交易因其规模而备受关注。OpenAI被关联到一个拟议中的1000亿美元数据中心项目。与xAI相关的融资也利用了价值数十亿美元的特殊目的载体（SPV）。

AI基础设施融资的复杂性与风险

其中一些安排涉及将GPU作为贷款抵押品。它们还可能包括长期租赁和基于早期AI公司表现的收入预测——如果实际收益低于签订合同时所假设的数字，这些预测可能被证明是不准确的。

法律专家注意到，AI基础设施融资已变得日益复杂。单个项目可能结合私人借贷、债务证券化，以及专门为持有资产或在不出现在资产负债表上的情况下借款而设立的特殊目的载体（SPV）。参与者可能包括银行、保险公司和养老基金。大型私募股权和资产管理公司参与本轮洽谈，反映了一个更广泛趋势：另类资产管理者已成为主要的贷款人和基础设施投资者，进入了传统上由商业银行扮演的角色。

硬件贬值带来了另一层风险。英伟达一直在以每年一代的节奏推出新一代AI芯片，这意味着一个数据中心可能还在偿付一代处理器的成本时，更先进的版本就已上市。因此，旧款GPU的价值下降速度可能快于贷款人最初的假设——当硬件本身作为贷款抵押品时，这是一个关键问题。

银行和私人信贷机构经常为安装时成本极高的设备提供贷款。如果整体AI支出放缓，为未能实现的预期需求而建设产能的运营商可能面临严重的财务压力。更频繁的硬件更新可能使昂贵的设施比预期更早被淘汰，而来自竞争对手的竞争性芯片——包括AMD的Instinct加速器和谷歌、亚马逊、Meta等主要云服务提供商开发的定制芯片——可能降低对基于英伟达系统的需求。

以上任何一个因素都可能使运营商陷入以产生低于预期收入的设施偿还巨额债务的境地——这一动态远远超出了传统的科技股股权投资范畴，进入了应用于数据中心、GPU和能源项目的杠杆融资领域。