中国电动汽车制造商蔚来（NYSE: NIO）公布的第二季度业绩显示亏损收窄，但表现仍低于市场预期和分析师基准。该报告发布之际，中国这个全球最大的电动汽车市场竞争激烈，车企长期面临价格压力，并需在新车型和技术上投入巨额资金。

二季度亏损收窄但不及预期

该公司录得净亏损7.216亿元人民币（约1.07亿美元），较上年同期的51.4亿元大幅改善。尽管如此，华尔街分析师此前预计亏损更低，仅为5.584亿元。

营收达到321.4亿元，同比增长69%，但仍低于Visible Alpha一致预期的337.1亿元。

车辆交付量同比增长约50%——这是蔚来管理层在对外沟通中重点强调的指标——但交付量仍低于公司此前发布的指引，这一缺口未能逃过投资者的注意。

蔚来港股股价下跌6.4%。跌幅恰逢蔚来宣布8月销量较7月环比下滑0.3%，为连续第二个月环比收缩——在竞争对手持续录得销量快速增长的市场中，这是投资者密切关注的信号。

盈利指标展现韧性

蔚来本季度毛利率为18.4%，车辆毛利率达18.5%，受益于有利的产品组合及严格的成本管控。

首席财务官曲玉将业绩归因于"高毛利车型的强劲需求，加之对费用结构的持续优化"，使公司在通胀压力下仍能保持利润率健康。

高端SUV车型ES9表现突出，市场反响超出预期，但投资者仍在关注这一优势能否带动持续盈利，而非仅带来单季度的阶段性收益。

蔚来在去年第四季度实现盈利，但2026年初重回亏损，这种不一致的盈利轨迹使市场参与者保持谨慎立场。

展望第三季度指引

第三季度，蔚来预计交付10.8万至11.1万辆，较二季度小幅环比增长，同比增幅约25%。第三季度营收预计在332.9亿至340.5亿元之间，同比增长超过50%。

为拓展市场，蔚来大幅投入旗下ONVO和Firefly子品牌，二者分别瞄准中端和高端紧凑型细分市场，旨在吸引那些可能不会考虑蔚来较高价旗舰车型的消费者——这是中国车企在日益宽泛的价格带展开竞争时所采取的多品牌策略。

在国际市场，蔚来已转向轻资产分销策略，与当地经销商合作进入欧洲、亚洲和拉丁美洲市场。迄今为止，国际销售的贡献仍然有限，使公司近期财务走势在很大程度上仍依赖本土市场。

最近一个交易日，蔚来在纽交所股价再跌1.55%，随着月度销量连续收缩及二季度业绩不及预期带来的不确定性持续，跌幅进一步扩大。月度交付量相对公司三季度指引的走势，以及车辆利润率能否维持在当前水平附近，预计仍将是市场关注的焦点。