总部位于多伦多的资产管理公司 Ninepoint Partners 于 9 月 22 日开始交易其首只在美上市基金，押注连接加拿大与美国的能源纽带将超越搅动两国边境的贸易裂痕而持续存在。该产品标志着该公司正式进军美国交易所交易基金（ETF）市场。

Ninepoint North American Energy Independence ETF 在 NYSE Arca 上市，代码为 ENRG，将涉及油气生产、管道、核电与铀，以及铜与关键矿产的公司整合为一个主动管理的投资组合。

这一组合也使该基金处于加密货币矿企十分熟悉的一个问题的核心：电力获取。电网接入与获批矿场正日益决定比特币矿企是继续挖矿，还是将产能转向人工智能与高性能计算（HPC），矿企与数据中心目前正从同样紧张的电网容量池中获取资源。

ENRG 实际持有哪些资产

ENRG 持有 25 至 50 只股票，费率为 0.65%。其投资组合涵盖能源供应、运输基础设施、核能与铀，以及包括铜和关键矿产在内的电气化投入品——这些材料是电网扩张的基础。该基金集中于加拿大、墨西哥和美国，但最多可有 10% 的投资位于北美以外，这一条款为管理人提供了核心区域之外的灵活性。其向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件确认了 0.65% 的管理费，并指定 Tidal Investments 为投资顾问，Ninepoint Partners 为副顾问。

与追踪固定基准的指数型 ETF 不同，主动管理结构使投资顾问能够随环境变化在各板块之间重新调整持仓权重——对于一只建立在多板块论证而非单一商品敞口之上的基金而言，这是一个重要的区别。

Ninepoint 联席首席执行官 John Wilson 向路透社表示，该基金的油气生产商中约三分之二将位于美国，而加拿大管道运营商以及铀、铜和其他金属矿企将构成这些资产类别的主要部分。

核心论点：一体化将超越政治言辞而持久存在

Wilson 的推理很直接：两国对跨境能源的依赖早在现任政府上台之前就已确立，不会仅仅因为政治领导层的更迭而被拆除。

“认为这些头条新闻式的问题在未来两年内会很快消失，将是天真的想法，”Wilson 表示。

贸易统计数据说明了这些联系的紧密程度。根据美国能源信息署（EIA）的数据，2025 年美国从加拿大进口的天然气日均达 86 亿立方英尺。电力贸易总额达 32 亿美元，其中来自加拿大的进口占交易额的 67%。根据加拿大能源监管委员会的数据，同期加拿大占美国原油进口的 63.4%，以及美国进口天然气 nearly 100% 的份额。两家机构均定期发布贸易数据，为观察者提供了检验这些比例在政治对峙展开过程中保持稳定还是发生漂移的定期参照点。

Ninepoint 投资组合经理 Eric Nuttall 将这种深度依赖归因于能源安全。

“随着俄罗斯在乌克兰的战争以及中国对稀土的出口管制，能源安全不再是抽象概念，”Nuttall 表示。

加密挖矿与电力之争的交汇处

Ninepoint 的需求论点与加密挖矿直接相关——这是一个高耗能行业，其选址长期以来取决于能否获得低成本电力。根据国际能源署（IEA）的数据，数据中心电力需求增长了 17%，而电网接入、变电站及其他基础设施仍是提供新连接的瓶颈。Cryptopolitan 曾报道，OpenAI 计算能力的持续建设正在不断提升电力、土地和现有并网互连的价值——这一动态提高了已接入电网的矿场的价值。

这种压力在挖矿经济中已显而易见。CoinShares 估计，截至 2026 年第二季度，生产一枚比特币的税后加权平均现金成本约为 75,500 美元。该公司援引美国并网队列约 2,600 GW 的惊人数字——这些等待名单已成为衡量电网拥堵的关键指标——而 Berkeley Lab 最新可用报告显示，截至 2025 年底，超过 2,060 GW 的活跃发电与储能项目正在排队等待电网接入。这一差异可能反映了队列定义和数据报告日期的不同，因此不应将两组数字视为精确等值。CoinShares 在季度挖矿报告中更新其成本估算，Berkeley Lab 也发布更新的队列快照，因此这两项数据都提供了对电网接入竞争紧张程度的周期性观察。

剑桥大学替代金融中心的数据，电力占矿企运营支出的 80% 以上。鉴于电力已变得如此昂贵且稀缺，Core Scientific、Keel、Cipher 和 IREN 正在缩减挖矿产能或将其设施改造用于 AI 和 HPC 从而停止挖矿。

其对加密货币的影响是间接的，但仍然重要。如果北美的电力变得更昂贵或更不可靠，矿企将寻求其他廉价、可靠的电力来源。对矿企而言，其计算逻辑日益与任何大型工业电力用户趋同：获得廉价可靠的电力，否则迁址。ENRG 本身不会影响比特币价格，但它与影响整个比特币挖矿行业的约束条件存在关联。

来源：Cryptopolitan