荷兰已将价值逾100亿欧元的约86吨黄金迁出北美并存入伦敦，理由是"地缘政治动荡加剧"以及希望"加强危机应对能力"。此举使荷兰加入了越来越多的将黄金迁出美国以降低交易对手风险的国家行列。（本文由Mike Maharrey撰写，最初由GoldSeek发布。）

黄金仍是全球央行储备的核心组成部分，作为一种历史悠久的对冲工具和不含交易对手负债的资产——不同于依赖发行方的外汇持有。然而，黄金存放于何处正日益成为一个政治问题，因为托管准入最终取决于存储国政府。

根据荷兰央行（DNB）的声明，这家荷兰央行出售了存放在纽约的59吨黄金，并用所得资金在伦敦购买"符合国际市场标准"的黄金。与此同时，该行将27吨以上黄金从美国和加拿大物理转移至荷兰的泽伊斯特（Zeist），并同步将等量黄金从泽伊斯特转移至伦敦，以避免重新熔铸金条。

"将买卖流程与物理运输相结合，使DNB能够分散这一复杂黄金物理转移操作所涉及的风险，同时确保效率和成本意识，"该央行表示。

DNB补充称，此次操作同时也起到了危机预案演练的作用。"此外，如果在未来潜在危机期间需要再次转移，而当时的情况导致两种方式之一无法实施，这两种方式的经验都将是有用的。这也符合DNB加强危机应对能力的努力。"

储备与存储分布

荷兰持有612.4吨黄金储备。此次操作后，DNB表示约18%的黄金仍存放于美国，另有18%存于加拿大。该国32%的黄金储备现存于伦敦，31%存放于荷兰本国境内。

DNB的声明清楚表明，对黄金可得性的担忧是此次转移的主要动因。

"存放于英格兰银行的黄金必须符合现代国际贸易标准，被视为全球最易交易的黄金，因此在危机情况下对DNB而言最为随时可用。存放在纽约和渥太华的黄金储备在这种情况下无法同样快速和直接地加以利用，"该央行表示。

伦敦在这方面的吸引力是结构性的：该城市拥有全球最大的场外黄金市场，符合伦敦合格交割（London Good Delivery）标准的金条无需再加工即可结算和交易——对于在压力下优先考虑流动性的央行而言，这是一项实际优势。

更广泛的不信任趋势

值得注意的是，与华盛顿有着历史友好关系的国家——包括荷兰——正开始将美国视为一种政治风险。据《金融时报》报道："此次转移之前，欧洲政界人士和纳税人游说团体曾呼吁将黄金储备从美国迁回本国，并警告称，在跨大西洋紧张局势加剧之际，唐纳德·特朗普总统领导下一个不可靠的美国政府可能会没收这些黄金。"

法国今年早些时候完成了自己的黄金迁回项目。法兰西银行（BdF）出清了存放在纽约的纯度和尺寸不一的"非标准"金条，并用所得资金购买符合国际储备标准（重量、纯度和认证）的新金条——类似于将"杂银"换成纯度.999的银币。升级后的黄金将留在法国境内。

当时，Metals Focus高级分析师梁君璐（Junlu Liang）表示，这些黄金流动表明各国央行正在重新评估黄金在储备管理中的作用。"在一些国家，国内政治考量进一步强化了将黄金存回国内的呼声，"Liang说。

来自德国各政治派别政界人士的迁回呼声也不断出现。德国联邦银行（Bundesbank）于2013年将一半黄金迁回国内，将674吨黄金从巴黎和纽约运回德国，但目前仍将约三分之一的黄金存放在纽约金库。今年早些时候，德国知名经济学家、前德国联邦银行研究主管Emanuel Mönch表示，将黄金储备留在纽约"风险太大"。

"鉴于当前的地缘政治形势，在美国存放如此多的黄金似乎存在风险。为了在对美战略独立性方面获得更大自主，德国联邦银行最好考虑将黄金迁回，"Mönch说。

印度的黄金迁回行动

印度是另一个积极将黄金迁回国内的国家。2024年春季，印度储备银行从英国金库迁回了100吨黄金；过去六个月中，该央行又迁回了104吨。

根据外汇储备管理数据，印度目前880.52吨黄金储备中约有680吨（77%）存放于本国境内。约197.67吨仍存放于英格兰银行和国际清算银行的金库中。

据印度《经济时报》报道，美元武器化是推动黄金迁回的关键因素之一——具体而言，即俄罗斯入侵乌克兰后对其施加的严厉制裁，以及西方国家冻结阿富汗储备的行动。

"这些涉及G7国家限制主权资产准入的事件，重塑了各国央行对托管的思考，"《经济时报》报道称。

存储偏好正在转变

根据世界黄金协会的调查，英格兰银行仍是最受欢迎的海外存储地点，57%的受访央行表示在英国持有部分黄金——低于去年的64%。国内存储位居第二，49%的央行将其列为偏好。在纽约存放至少部分黄金的银行数量也有所下降，从去年的17%降至荷兰撤出部分黄金之前的14%。这些偏好将如何进一步演变——尤其是是否会有更多欧洲央行效仿荷兰、法国和印度的做法——将在未来的储备披露和调查数据中体现。