本周天然气经历了一段剧烈波动，周二一度升至$3.00/MMBtu上方，随后大幅反转下跌，因为制冷需求减弱抵消了强劲的LNG出口需求。目前该商品交易于$2.91附近，过去一个月仍上涨约4%，但较一年前的水平低近7%——这一波动区间与夏季接近尾声、燃气发电用于空调制冷的需求季节性减弱相一致。

供应方面，市场状况仍然宽松。美国库存高于五年季节性均值5.2%，48州产量维持在接近历史高位的水平，这两个因素限制了价格持续上涨。然而，需求并不平静。随着得克萨斯州工厂结束维护，9月初输往主要出口设施的LNG管道气流量升至18.3 bcfd，高于8月的17.2 bcfd。由于美国是全球最大的LNG出口国之一，这些管道气流量可以作为海外需求的实时指标。与此同时，在波斯湾LNG供应持续受扰之际，欧洲和亚洲买家正争相在冬季到来前补充库存。

地缘政治仍是最大的变数。周末霍尔木兹海峡附近油轮遭到新一轮袭击，推动欧洲天然气价格升至三年多来的最高水平。该海峡是卡塔尔LNG货物的运输通道，而欧洲对进口LNG的依赖意味着，运输中断会迅速波及欧洲基准价格。卡塔尔已大幅暂停LNG运输，并将货物的不可抗力措施延长至秋季。

结果是，国内市场供应充足且处于区间波动状态，但国际环境依然令人不安；如果海湾地区紧张局势进一步升级，国际因素可能推动价格大幅走高。每周库存报告、管道气流量数据以及海湾地区的航运动态，最有可能显示国际压力是否开始超过国内供应缓冲。

XNG/USD技术分析

如XNG/USD图表所示，天然气在8月中旬从看涨RSI背离中强劲复苏：尽管价格创出约2.596的新低——即0斐波那契水平，但RSI却形成了更高的低点。该背离推动了稳定的上涨趋势，价格沿上升趋势线形成更高的高点和更高的低点。不过，价格刚刚跌破该趋势线，目前正测试其与2.874附近0.382回撤位的汇合区域。

看涨情景

如果买方重新收复被跌破的上升趋势线，并守住0.382支撑位，复苏结构将重新获得可信度。如果价格重新升至2.960附近的0.5回撤位上方——这一位置是近期价格多次反应的阻力位——则有望打开通往3.045附近0.618水平的空间。

看跌情景

相反，如果价格确认跌破0.382回撤位，则表明此次调整具有真实的下行动能，可能暴露出2.650至2.700之间的中间支撑区域。若进一步下跌，则可能完全回测2.596低点，该低点支撑了整个8月至9月的上涨行情。

价格刚好在关键斐波那契汇合区域失守上升趋势线，天然气的下一步走势似乎将决定这轮复苏是否仍有延续空间，还是RSI背离所确认的趋势转变已经完成。