MSCI已敲定新的指数纳入资格规则，可能将Michael Saylor的Strategy（MSTR）和日本的Metaplanet移出其全球可投资市场指数，或引发被动型基金数十亿美元的抛售。

该决定扩大了对被归类为非经营性业务公司的限制，为数月的咨询画上句号，咨询的核心是比特币财库公司是否应被纳入传统股票基准指数。相关变更将随MSCI 2026年11月指数审议生效。

Strategy和Metaplanet尚未被正式剔除。MSCI此前基于2026年5月数据进行的一次模拟，将这两家公司——连同英国上市的铀投资公司Yellow Cake——列为潜在剔除对象。以太坊财库公司SharpLink则是被列入拟议观察名单的三家额外公司之一。

MSCI引入五项财务测试以确定指数纳入资格

新的筛查框架首先评估公司是否持有大量经营性资产，随后进行五项财务测试，涵盖经营性资产、费用、经营性现金流、公允价值变动以及对外部融资的依赖。未通过初始经营性资产评估且触发五项财务指标中至少四项的公司，将不具备指数纳入资格。

现有成分股享有一项额外保障：须在最近两个年度报告期内均未通过筛查方可被剔除。寻求新纳入的公司则只要在任一报告期内不达标即可能被拒绝，MSCI还可参考中期财务报表。

该方法取代了针对数字资产持有量占总资产至少50%的公司的早期限制措施。此前措施限制了股份数量调整及某些指数新增，但并未立即剔除现有成分股。

JPMorgan的28亿美元抛售预估遭到Strategy反驳

潜在的剔除可能迫使跟踪指数的基金通过出售受影响的证券来重新平衡投资组合，而无论其投资观点如何。JPMorgan此前估计，若MSCI将Strategy剔除，MSTR可能面临约28亿美元的资金流出，不过该2025年11月的预估是基于早期的剔除方案，而非本周敲定的方法。

Strategy已对MSCI的分类提出质疑，主张其比特币财库业务和金融产品构成实际经营业务，而非被动投资工具。该公司测算，跟踪MSCI全球可投资市场指数的基金持有约1300万股MSTR股票，相当于其基本流通股本的3.1%，该持仓约为此前30个交易日内日均交易量的60%。Strategy还否认将其业务归类为非经营性的会计依据，认为其比特币活动在美国会计准则下符合经营分部的定义。

11月审议前Strategy比特币持仓达848,250枚BTC

在这一指数决定出台之际，Strategy仍在持续调整其比特币持仓和资本结构，其股票估值仍与比特币价格、融资义务及机构投资者需求密切相关。

该公司最新的比特币购买使其截至10月11日的持仓增至848,250枚BTC。根据其10月12日的公司披露，公司还回购了约1.92亿美元的STRC优先股，并报告合计约55亿美元的美元储备和现金；该披露还详述了通过MSTR增发、比特币购买及优先股回购进行的持续资本管理。

MSCI将于2026年11月11日公布受影响的指数成分股最终名单。确认的剔除及其他成分股变更将在11月30日收盘后生效。