中东炼油业承压：损毁与出口中断拖慢复苏
要点速览
- •中东炼厂运行量仍约为每天730万桶，明显低于2026年2月的每天990万桶。
- •5月开始的复苏随后被地区紧张局势、霍尔木兹海峡事实上关闭以及曼德海峡周边中断所打断。
- •3月至8月期间，该地区炼制品供应减少约400万桶/日，其中约250万桶/日来自炼厂产出下降。
- •基准情景预计通行限制将持续至2026年剩余时间，随后将在第四季度末开始逐步重新开放。
- •全面恢复至战前炼厂加工量预计要到2027年第二季度，且各国复苏将因损毁程度和出口通行条件而不同。
中东炼油业承压：损毁与出口中断拖慢复苏
in Oil & Companies News 01/09/2026
中东炼厂运行量仍明显低于战前水平，约为每天730万桶（mbd），而2026年2月为990万桶/日，反映出炼厂实体受损以及经霍尔木兹海峡（SoH）进行产品外运受限的双重影响。展望未来，预计自2026年第四季度起将逐步恢复，但在2027年第二季度之前，运行量回到战前水平的可能性不大。
短期复苏是物流问题；全面正常化则是产能恢复问题。
中东炼厂运行量在5月开始回升，但此后地区紧张局势再度升级、霍尔木兹海峡（SoH）事实上关闭，随后曼德海峡（BeM）周边又出现中断，导致复苏被打断。值得注意的是，运行量损失明显大于直接停运的炼油产能，因为仍在运作的炼厂也已压低加工量，以在出口受限的情况下管理不断上升的产品库存。
我们的基准情景假设中断将持续，直至2026年剩余时间里通行仍受限制，并且直到第四季度末才会开始逐步重新开放。迄今为止，地区炼厂运行量的变化总体上与这一长期冲突情景一致。因此，霍尔木兹通行若改善，可能会推动较快的初步反弹，因为仍在运作的炼厂提高加工量，产品外运也将恢复正常。
在最初反弹之后，受损产能将成为主要制约。修复受影响严重的装置需要对加工单元、电力、公用工程及配套基础设施开展全面工作，而某些工艺设备则需要长期维修或更换。因此，我们预计第四季度的复苏将主要由物流推动，之后恢复节奏将取决于受损产能回归情况，并使全面回到战前加工量的时间受限至2027年第二季度。
自冲突开始以来，中东已损失约400万桶/日的炼制品供应。
这一影响不仅限于炼厂加工量本身。3月至8月期间，中东相较于冲突前水平损失了约400万桶/日的炼制品供应。其中约250万桶/日来自炼厂产出减少，剩余约150万桶/日则来自其他地区供应流，主要为液化石油气（LPG）和天然气液（NGL）衍生的石脑油。
炼厂损毁和出口限制使中东各国复苏进程不均衡。
各国受冲击的性质差异明显。沙特阿拉伯、科威特和巴林同时面临较大实体损毁和较大的运行损失，而阿联酋和伊朗则更多受产品外运限制。卡塔尔在 Pearl GTL 受损后面临更长的恢复期，而阿曼则因位于霍尔木兹海峡外，运行量得以维持在接近满负荷水平。
Source: Kpler
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