大宗商品简报：中东局势升级推高能源价格

见《Oil & Companies News》02/09/2026

能源——ICE gasoil crack 创出新纪录高位

随着波斯湾紧张局势进一步升级，布伦特原油重新站上每桶95美元上方，触及一个多月以来最高水平。周末袭击后，伊朗昨日在该地区击中两艘油轮。与此同时，美国对伊朗目标实施了更多夜间打击，给市场增加了新的地缘政治风险溢价。

近期事态发展再次将地区原油供应风险置于焦点。尽管美国与伊朗之间僵局未解，原油仍持续通过霍尔木兹海峡流动，但不断升级的紧张局势显然提高了通行风险。美国能源部长表示，周一有1700万桶原油通过该海峡，这是冲突开始以来的最高水平。若计入绕行量，这意味着波斯湾原油流量高于战前水平。不过，这些数据并不确定，船舶追踪机构估计的流量要温和得多。鉴于原油流量日内波动较大，采用较长周期的平均流量来观察，比只看单日数据更有意义。

中东局势升级也打消了成品油流量恢复的任何希望，使市场维持偏紧。柴油市场表现最为明显，ICE gasoil crack 昨日升至约79美元/桶的纪录高位，而美国柴油 crack 交易价格远高于100美元/桶。期限价差也反映出这种极度偏紧的状况，ICE gasoil 9月/11月价差以每吨80美元的现货升水状态交易。考虑到中东和俄罗斯柴油出口受扰、短期内几无恢复迹象，中馏分裂解价差预计将继续处于高位并保持波动，尤其是在季节性需求走强之际。全球炼油体系几乎没有多余产能来弥补当前看到的扰动。

最新API数据显示，美国原油库存上周减少260万桶。成品油数据则较为分化，汽油库存增加30万桶，而馏分油库存减少30万桶。馏分油库存的变化对缓解供应紧张担忧几乎没有帮助。市场更为关注的EIA库存报告将于今日公布。

TTF天然气价格升至2023年以来最高水平，近月合约在今日早盘交易中突破每兆瓦时75欧元。波斯湾局势升级推迟了该地区液化天然气出口恢复的希望。鉴于库存水平低于往常，这仍是欧洲面临的担忧。液化天然气净回值更有利于将现货LNG运往欧洲而非亚洲。但随着北半球冬季临近，两地区竞争可能升温，尤其是在卡塔尔LNG到年底前仍大幅缺席市场的情况下。

金属——油价飙升重新引发利率担忧，黄金回落

由于中东紧张局势升级推高油价，市场重新评估美国利率前景，黄金价格回落至两周低点，跌破每盎司4,300美元。能源成本上升可能加剧通胀压力，并削弱美联储短期内放松政策的空间，从而压制黄金等无收益资产。

此次下跌出现在8月强劲反弹之后，黄金当月累计上涨近10%，录得自1月以来最大月度涨幅。避险需求以及对美国财政可持续性日益增长的担忧，持续支撑投资者对黄金及其他硬资产的兴趣。

尽管黄金近期大幅上涨后，短期获利了结可能延续，但更广泛的基本面仍然提供支撑。中期内更低利率的预期、央行买盘以及持续升高的地缘政治不确定性，应会为价格提供支撑。任何回调都可能吸引新的买盘。

农业——生物燃料政策支持与天气风险推动大豆升至多年高位

CBOT大豆期货升至2023年12月以来最高水平，受美国可再生燃料豁免决定强于预期提振，该决定改善了生物燃料需求前景。作为重要的生物柴油原料，大豆价格对可再生燃料政策变化仍高度敏感。EPA为2025年批准了17.6亿份合规信用，为2017年以来最大规模的小型炼厂豁免方案，远高于此前预估的9.9亿份。该机构还承诺将2025年被豁免的数量全部重新分配至2026年和2027年的掺混义务中，实际上维持了生物燃料需求。

与此同时，美国中西部炎热干燥的天气预计将限制生长季后期豆荚发育，引发对大豆单产的担忧。政策面的利好背景也与中国增加大豆采购相吻合，进一步强化了北京正在推进对华盛顿贸易承诺的预期。

来源：ING