微软股票正处于高光时刻。该公司刚刚创下自1998年以来最佳的季度表现，第三季度股价上涨37.5%——这轮涨势为其市值增加约1万亿美元，也凸显出市场对这家软件巨头人工智能战略的情绪转变之快。作为对比：上一次微软录得类似的三个月连涨，还是上世纪90年代末互联网泡沫正酣之时。

最新的信心投票来自富国银行。该行分析师Michael Turrin将微软 (MSFT) 列入第四季度Tactical Ideas名单，并将该股目标价上调至725美元（自700美元上调）。Turrin维持其"增持"（Overweight）评级，并列出了支撑其看多观点的一系列催化剂，其中最主要的是微软"贯穿全栈"的AI地位，以及公司即将于11月举行的Ignite大会——这是微软面向开发者和企业技术客户的年度盛会，通常是重大产品和云服务发布的舞台。

他在给客户的报告中写道："在年底前保持建设性态度，尤其是该股市盈率约为25倍。"他引用的指标——市盈率（P/E）——衡量投资者为该公司每一美元收益支付的价格，是衡量大盘股估值水平的标准工具。

财报驱动的飙升

季度涨势的很大一部分出现在微软7月下旬的财报发布之后。财报显示，在AI需求的推动下，该公司的云计算平台Azure增速达到四年来最快。受此消息刺激，股价单日上涨16%——这是微软近二十年来（可追溯至2008年10月）最强劲的单日涨幅——仅该交易日就增加4500亿美元市值，是美国公司有记录以来最大的单日市值增幅之一。

与6月的急剧反转

这轮涨势之所以引人注目，是因为6月的情形截然不同。就在几个月前，微软录得约25年来最疲弱的单月表现，投资者对AI支出感到不安。Washington Crossing Advisors的Chad Morganlander向彭博社表示，公司此后已理顺了对外传达的信息。他说，微软正在展示"一条清晰的AI盈利路径"，且没有陷入亏损。

在大型AI支出者中，这一区别意义重大。自由现金流——公司在支付运营成本和资本投资后剩余的资金——是投资者用以判断沉重的AI预算是否挤压核心业务的指标。Alphabet、亚马逊和Meta的自由现金流均已转为年度负值，表明支出超过了现金创造。而微软没有。

Advisors Capital Management的JoAnne Feeney对这轮涨势给出了更简单的解读。她对彭博社表示，投资者此前误判了公司的潜力，近期的涨幅在很大程度上只是市场在纠正这一错误。

华尔街基本一致看好

分析师情绪已坚定转向看多。在彭博社追踪72位覆盖微软的分析师中，除三位外全部给予买入评级，且无一人建议卖出——这种共识程度在无论规模大小的公司中都极为罕见。Stifel的Brad Reback上周将该股上调至买入评级，写道微软已"明显迎来拐点"。

Turrin还将微软计划中的分部调整列为另一个乐观理由。分部报告是公司按业务线拆分收入和利润的方式，重组可能重塑市场对各项业务的估值。自10月发布的2027财年第一季度业绩起，微软将从三个报告分部调整为两个。新结构将Agents和Infra与Devices和Consumer分开。这也将让投资者更清晰地了解Azure，因为微软将以美元口径报告Azure收入，并剔除非消耗性因素。Turrin称这一变化是市场未来对Azure估值的"潜在上行空间"。

他同样预计，定于11月中旬举行的微软Ignite大会将比往年规模更大。他预期将有更多产品发布，以及关于公司第一方模型战略和自研芯片计划的更多细节。该大会与10月的财报均已列入日程，将是这些主题新信息公开发布的下一个预定节点。

尽管季度涨幅可观，微软年初至今的回报率仅为6.1%，落后于纳斯达克100指数同期20%的涨幅——鉴于纳斯达克100指数追踪纳斯达克交易所上市的最大非金融公司（微软亦在其中），这一差距颇为显著。

来源：CoinCentral