Manila Electric Co.（Meralco）作为菲律宾最大的电力分销商，服务大马尼拉及周边省份，股价上周上涨，跑赢整体菲律宾市场。分析师表示，这家公用事业公司能够消化监管机构要求向客户退款的决定，而不会显著影响其盈利前景或股息政策。

根据菲律宾证券交易所（PSE）数据，在8月3日至7日当周，Meralco以价值835.69百万比索的1.37百万股成交额位列PSE交易额第三。该股周五收于494比索，较一周前的480比索上涨2.9%。这一涨幅超过了同期菲律宾证券交易所指数（PSEi）0.7%的升幅以及工业板块1%的升幅。

不过，按年初至今计算，Meralco股价已下跌13.9%，落后于PSEi 3.9%的涨幅以及工业板块5.7%的跌幅。

7月31日，负责制定电价并监管该国电力行业的能源监管委员会（ERC）命令Meralco在六个月内向客户退还95亿比索。监管机构在另一项裁定中，授权该公司在36个月内收回此前未能回收的87亿比索转嫁成本——即公用事业向客户收取并转付给发电商和电网运营商等第三方的费用。

这些监管决定公布时，紧随Meralco上半年财报之后。公司披露，合并核心净利润同比增长3.8%至265亿比索，主要受发电和零售电力供应业务贡献增强推动。报告净利润增长12.6%至275.4亿比索，合并收入增长15.7%至2,837.1亿比索。

Regina Capital Development Corp.股票分析师Jasper Timoteo A. Ondap在Viber消息中表示，95亿比索的退款将影响Meralco的配电业务收入，不过其对核心盈利的影响“可能比头条所暗示的更温和”。

他指出，Meralco已在处理一项类似退款，当前退款周期总额为200亿比索，但新命令的金额和更短执行期“可能会对其造成冲击”。他还提醒，87亿比索的成本收回不应与退款相互抵消，因为两者属于“完全不同的区间”。他解释说，这项收回涵盖转嫁成本——包括发电费用和系统损耗费用——Meralco向发电商、菲律宾国家电网公司以及政府机构收取并转付这些费用。

“由于不会对其盈利指引或股息派发造成实质影响，Meralco完全可以这样做，”Ondap先生说，他指的是公司吸收退款义务的能力。

他补充说，关于最终由哪一方承担系统损耗费用仍存在不确定性。

他表示，这一问题可能压制Meralco配电业务的盈利能力，并影响该股未来的重新评级。

The First Resources Management and Securities Corp.股票交易员Jash Matthew M. Baylon表示，作为转嫁型电价，退款不太可能影响Meralco的利润，尽管未来盈利可能因潜在更低的费率而承压。

Baylon先生称，退款和成本回收都属于“受监管的转嫁和配电费率”，不太可能影响公司的利润底线。他补充说，Meralco全年的业绩指引和股息派发仍可实现。

他表示，尽管该股上周上涨，投资者仍保持谨慎，等待关于可能取消系统损耗费用的明确消息；这一变化可能对能源行业产生更广泛影响。

Timson Securities, Inc.股票分析师Juan Alfonso G. Teodoro表示，退款短期内可能拖累盈利，但不太可能显著影响Meralco的核心业务，因为这“更像是将超额收费退还给客户的调整，而不是Meralco运营走弱的迹象”。

Teodoro先生称，公司核心收入增长3.8%，使Meralco有足够余地吸收退款而不损害全年业绩。“我们对Meralco 2026年的[盈利预测]大约是520亿比索，”他说。

技术面上，Ondap先生将支撑位设在450比索至470比索，阻力位在500比索。Baylon先生将支撑位设在470比索至480比索，阻力位在530比索。Teodoro先生将支撑位设在450比索，阻力位在520比索至530比索。

Meralco的控股股东Beacon Electric Asset Holdings, Inc.部分由PLDT Inc.持有。PLDT Beneficial Trust Fund子公司MediaQuest Holdings, Inc.旗下的Hastings Holdings, Inc.通过其控股的Philippine Star Group持有BusinessWorld权益。— Pierce Oel A. Montalvo