Kinross Gold（TSX: K; NYSE: KGC）已将其智利Lobo-Marte黄金项目的预估资本成本上调近三分之二至18亿美元（25亿加元），同时仍估算税后净现值为43亿美元。

该项目位于智利阿塔卡马大区首府科皮亚波以东160公里处，距Kinross的La Coipa和Maricunga矿区50公里。智利是全球最大的铜生产国和成熟的矿业管辖区，但干旱的阿塔卡马地区水资源短缺日益影响了黄金和铜矿商的项目设计和审批时间表。Kinross表示，Lobo-Marte预计每年生产约35万盎司黄金，持续15年，全面维持成本约为每盎司1,000美元。在金价4,100美元的假设下，公司估算内部收益率为26%，投资回收期为2.3年。

首席技术官Will Dunford在周四的财报电话会议上表示："我们完成了可行性研究经济模型的高层更新，以反映2021年以来的通胀因素以及执行策略的进一步优化。低采矿成本、低加工成本、高堆浸品位以及资源规模的综合优势，使该项目成为我们品位提升战略的核心重点。"

Lobo-Marte预计将占Kinross当前年产量近五分之一，并将公司的智利业务延伸至2040年代。矿业分析师Tanya Jakusconek在周四的报告中表示，资本估算比Scotiabank的模型低10%，预估采矿成本低约30%，使此次更新略好于预期。BMO Capital Markets在上调Lobo-Marte资本估算后，将Kinross的目标价从51加元下调至49加元，但维持跑赢大盘评级，并表示该项目仍支持显著的估值上行空间。

截至周四上午晚些时候，Kinross股价在多伦多下跌2.2%至31.99加元。

成本增长

Dunford表示，通胀占2021年估算增加额的4亿多美元。自疫情以来，全球矿业项目面临持续的成本压力，劳动力、能源和设备费用上涨是主要驱动力，Kinross的修订反映了矿业公司重新审视2022年前可行性估算的更广泛行业趋势。Kinross在决定购买采矿设备而非复用附近Maricunga项目的机械后，增加了约1亿美元，因为公司现在希望将Maricunga保留为单独的开发选项。

施工计划的变更和间接成本上升构成了剩余增长的大部分。Kinross还将项目或有准备金从14%提高至19%，称自完成原始研究的详细估算以来已过去四年。

修订后的估算包括11亿美元的直接支出和约7亿美元的间接成本及或有准备金。工艺设施是最大的单一成本项，为4.9亿美元，其次是4.1亿美元的场地工程和基础设施。

Kinross表示，此次更新是对2021年可行性研究经济模型的刷新，而非取代矿山规划。公司保留了此前的矿坑设计和储量基础，以避免推迟基于多年基线工作的环境申请。公司计划在完成详细工程设计后提供更确切的成本估算。

在较低的金价格景下，项目经济性依然稳健。在金价3,500美元的情况下，Kinross估算净现值为32亿美元，回报率为22%，投资回收期为2.7年。

矿山规划

Lobo-Marte包含证实和概略储量1.607亿吨，金品位为每吨1.3克，含金量673万盎司。该品位明显高于典型的堆浸黄金作业——后者通常处理低于每吨1克的矿石——增强了项目的预计利润率。推断资源量总计1.208亿吨，品位为每吨0.71克，含275万盎司；推测资源量为3,290万吨，品位为每吨0.63克，含67万盎司。

Kinross计划使用卡车和铲运机依次开采Marte和Lobo露天矿坑。该运营将通过日处理能力35,000吨的三段破碎和堆浸设施处理1.61亿吨矿石。

公司预测黄金回收率为69%，废石与矿石剥离比为2:1，峰值年采矿量为5,000万吨。加工成本估计为每吨12.30美元，采矿成本预计为每吨3.25美元。Kinross表示，对于堆浸作业而言相对较高的品位是项目预计利润率的主要因素。

该场地将需要一条75公里的进场道路、一条60公里的输电线路和一条40公里的管道，管道连接至为Kinross的La Coipa矿区供水的井田。设计采用可再生电网电力、电动铲运机和封闭式输送机以减少粉尘。

增长空间

初始计划将回收460万盎司，将项目大部分资源留在储量矿坑之外。Kinross以1,200美元的金价设计了2021年的矿坑壳，远低于更新经济模型中使用的价格。

两个矿床在深度上仍然开放，矿坑之外的推断和推测资源量可能支持更宽的矿坑壳和更长的矿山寿命。Kinross表示计划将相关工作推迟到投产之后，因为已获批的基础计划已能支持采矿至2040年代。

审批路径

智利环境评估局于4月受理了Lobo-Marte的环境申请进行审查。Kinross预计审查过程需要两到三年，随后在本十年末开始建设，首批生产在2030年代初。近年来，智利对水资源紧张地区矿业项目的环境审查日益严格，使支撑申请的基线研究成为审批时间线的关键因素。

公司表示预计将通过运营现金流为三年的建设提供资金。截至6月30日，Kinross持有27亿美元现金、19亿美元净现金，总流动性约44亿美元。

Great Bear进展

Kinross还报告了其资产组合其他项目的进展。在安大略省Red Lake附近的Great Bear项目，公司于周一完成了勘探斜井的首次爆破，地表建设已完成93%。

主体项目的详细工程设计已完成约一半，主要设备合同已授出，审批工作按计划推进，预计首批生产将在2029年底。

季度业绩

周三，Kinross公布第二季度调整后每股盈利71美分，超过Scotiabank每股66美的预期。该银行表示差异源于较低的税率，并将该季度描述为对股价"中性"。

Kinross在本季度产生了7.268亿美元的可归属自由现金流，已实现金价上涨37%抵消了产量下降和成本上升的影响。

产量同比下降4%至477,879盎司黄金和761,479盎司白银，全面维持成本上涨22%至每盎司1,821美元。

公司维持今年生产200万可归属黄金等量盎司的预测，白银按平均现货价格折算为黄金，全面维持成本为每盎司1,730美元。