7月就业报告给美国货运经济带来了意外冲击——非农就业人数下降23,000人，与市场预期增加83,000至95,000个岗位形成鲜明对比。在经济衰退期之外，如此规模的月度就业下降并不常见。美国劳工统计局于8月7日（周五）发布了该报告。此前5月和6月数据的向下修正进一步加剧了这一缺口，两月合计从此前公布的数值中减少了103,000个就业岗位。

虽然失业率微降至4.1%，但这一改善并非源于就业岗位的创造。相反，劳动参与率降至61.4%——五年来的最低水平——表明劳动者退出劳动力市场而非获得就业。劳动参与率的下降可能限制货运依赖型行业（如卡车运输和仓储）的可用劳动力供给，而这些行业本已面临较高的人员空缺率。

对货运行业而言，最具影响力的就业流失集中在零售贸易（减少19,000个岗位）以及仓储俱乐部和综合商品（减少21,000个岗位）。地方政府和教育领域减少了50,000人，但该数字主要归因于季节性波动，与货运市场关联有限。运输和仓储就业保持平稳——既未增员也未裁员——这一趋势与实时FreightWaves SONAR数据所反映的运量和运力状况一致。

"这些正是产生卡车整车货运的托运人，"FreightWaves分析师在SONAR更新中谈及零售和仓储就业流失时表示。

SONAR货运指标显示季节性走软

截至本次更新，FreightWaves SONAR整车拒载指数（STRI）为13.6%，从6月初17.9%的峰值回落。STRI衡量承运商拒绝电子招标货物的百分比，是运力紧张程度的关键指标——拒载率越高，表明承运商拥有更多选择权，可以更加挑剔。三周以来的下降反映出运力适度放松，但分析师认为这一变动对于7月至8月期间而言相对正常，且是在6月初异常高的基准之上回落的。

SONAR整车运量指数（STVI）同样从7月中旬的峰值回落，目前约为11,258。两个指数通常同步变动，其平行下降与典型的夏季季节性特征一致。

关键在于，分析师强调当前货运周期的紧张是由运力不足而非需求激增所驱动的。"这不是一个需求驱动的货运紧张周期，而是一个运力不足的货运周期，"分析师指出。运力确实有所放松，但结构性动态并未发生转变。

定价权仍掌握在承运商手中

FreightWaves货运定价权指数（FWPI）将托运人与承运商之间的谈判杠杆平衡浓缩为单一周度评分，本周录得72——较7月中旬79的峰值有所下降，但仍稳稳处于有利于承运商的区间。

"我不会将拒载率的下滑过度解读为市场向托运人倾斜，"分析师警告道。"PPI仍然明确表明承运商拥有杠杆优势。只是相比6月初非常高的近期数值有所软化而已。"

多个因素支撑了有利于承运商的读数。合同费率延续了上升轨迹，随着新一轮迷你招标的发布和新合同的签订，逼近近期高点。与此同时，即期费率相对于30天均值仅略有下降，缩小了即期与合同之间的价差——这一动态通常表明运力约束持续存在，因为在运力放松的市场中，即期费率相对于合同费率将更大幅度地下跌。铁路运量也维持在五年区间的上限附近，进一步支撑了定价权评估。

FWPI分析每周发布于FreightWaves Market Monitor，并可在SONAR平台的研究板块中查看。

区域运力差异

从区域来看，运力放松最快的是东南部，尤其是亚特兰大市场，以及埃尔帕索。然而，其他地区的招标拒载率仍然偏高，并在过去几天中在中西部部分地区实际上有所上升，其中绿湾（Green Bay）作为明显紧张的市场尤为突出。

制造业扩张预示货运需求可能复苏

制造业数据为疲软的货运和就业数据提供了一个值得注意的反向对冲。美国供应管理协会（ISM）采购经理人指数在7月达到55.6——这是自2022年5月以来的最高读数，也是连续第七个月扩张。高于50的读数表明行业增长，而7月数据的幅度指向了有意义的加速。新订单和积压订单均有所加速，制造业33个月来首次实现就业增长。

分析师表示，持续的工业加速最终应会拉动货运需求上升，但托运人是否仍在消化现有库存而非下新订单仍有待观察。"虽然货运需求感觉一直很疲软，但我认为货运需求最终将不得不追赶制造业所发出的信号——或者说托运人确实仍在消耗库存而不是订购新的运力，这尚未创造出那部分需求，"分析师表示。

ISM服务业PMI约为51至54.1，但服务业就业重新回落至收缩区间——这是另一个与工业制造业趋势不完全一致的交叉信号。

地缘政治风险与燃料成本

中东地区——特别是涉及伊朗——的冲突再度升级，带来了额外的不确定性。美国能源部柴油价格环比上涨16.8%，引发了关于在当前运力受限环境下承运商能否继续将上涨的燃料成本转嫁至全部包含的即期费率中的疑问。燃料通常代表卡车整车承运商最大的运营支出之一，使得柴油价格的剧烈波动成为重要的利润率变量。

尽管能源成本飙升，但没有明确迹象表明消费者正在显著改变其行为。FreightWaves高管John Kingston在X（前Twitter）上发帖指出，AAA关于行驶里程和汽油消费的数据未显示消费者改变习惯的迹象。据报道，家庭每月在食品杂货和外卖上的花费高达400美元，而60%至70%的能源成本上涨尚未引发外卖配送等可自由支配支出的广泛削减。

就业降温未反映在运输业

在后续讨论中，分析师指出更广泛的就业降温并未延伸至运输和仓储领域。虽然零售业出现了一定的回调，但运输业就业自2月以来基本保持不变——一位参与者将这一模式描述为从通胀角度来看令人鼓舞，因为适度降温的劳动力市场可能有助于缓解令市场担忧的通胀压力。

讨论还强调，尽管石油和能源价格走高，但对消费者支出的预期负面影响尚未显现。正如一位参与者所观察到的，能源市场并未如许多人预期的那样"压垮消费者"。

三股力量拉向不同方向

分析师将当前格局总结为三股经济力量同时向不同方向拉扯：走弱的劳动力市场、加速的制造业活动，以及因地缘政治冲突而变得复杂的顽固通胀。货运定价权指数正处于这三者的交汇点。

"本周的货运数据表面上看起来平淡无奇——正常的7月和8月季节性走软，"分析师总结道。"但在表面之下，经济中确实有三个部分在朝三个不同的方向拉扯。劳动力市场在走弱，制造业在加速，而通胀确实拒绝配合，并且由于战争的因素，目前在一定程度上是一个未知数。因此，货运以及PPI恰好处于这三者的交汇点。"

分析师指出，这种趋势的汇聚凸显了通过监控实时数据来跟踪形势演变的价值，特别是在货运、制造业和劳动力指标继续发出关于经济方向的不同信号之际。

来源：FreightWaves