美国工业部门正经历多年来最强劲的扩张，ISM 制造业指数达到 55.6——为多年来最高读数——并连续第七个月增长。高于 50 的读数表明制造业处于扩张状态。RSM 工业分析师 Ryan Farlow 告诉 FreightWaves，ISM 制造业跟踪的 18 个分项中有 15 个在最新读数中上升，表明需求已远远超出 AI 数据中心建设，扩展到航空航天与国防、半导体和化工。

这种扩张的广度对承运商和托运人都很重要，因为这意味着货运需求具有持续性，而不是单一行业的短期跃升。上一轮主要货运周期在 2018 年见顶，随后进入长期下行；广泛的复苏一直是运价持续上涨所缺少的关键因素。Farlow 将工业回升归因于多种相互叠加的力量：数据中心建设、与 One Big Beautiful Act（OBA）下回流制造相关的税收激励、推动制造业回到本土的关税政策，以及韧性较强的消费者。最新 GDP 数据中的实际私人需求为 3.9%，RSM 预计今年下半年 GDP 增速约为 2.5%，而 2027 年的形势将比 2026 年更有利。

货运衰退已经结束

Farlow 表示：“货运衰退已经结束。”他将去年 11 月和 12 月界定为转折点，背后的驱动因素是监管与合规执法加强。RSM 为 500 多家运输和物流公司提供服务，其中 80% 到 90% 的客户属于中型市场或中上中型市场，且多为家族企业或私募股权持有企业。

Farlow 说，这些客户群中的高管目前正报告合同运价上涨以及 7 月表现改善，现货价格已大幅上升，合同运价预计将随后跟进。他指出，每一次运价上调都会直接传导至重资产承运商的利润底线。

不过，成本仍然是重要担忧。Farlow 引用了美国运输研究所（ATRI）上个月发布的最新《Cost in Trucking》报告，并表示：“卡车运输成本高得前所未有。”ATRI 是美国卡车运输协会的研究机构，而美国卡车运输协会是卡车行业最大的全国性贸易协会。中型市场承运商正在更长时间地使用老旧设备，同时还要面对更高的保险支出，以及 Montgomery 和 C.H. Robinson 等案件带来的诉讼风险。Farlow 表示，RSM 正在与经纪商进行大量沟通，讨论如何调整业务以应对不断上升的法律风险敞口。

运力退出与司机短缺

在供给端，自 2023 年和 2024 年破产增加以来开始出现的运力退出，在针对非居住地 CDL 和 ELP 规定的整顿下进一步加速。司机池已经缩小到这样的程度：寻找合格司机如今成了 Farlow 从客户高管那里听到的头号运营难题。他预计诉讼压力将进一步加剧企业招聘和留住司机的难度。

供给端调整还叠加了另一个变化：自 2019 年以来，注册机动车承运商数量增长了 30%，而货运量下降了 10%，这种错配正在随着弱势运营商退出市场而修正。

自 2019 年以来，货运支出上升了 12%，而货运批次下降了 10%。Farlow 表示，这一差距反映出效率提升——无论是整车运输还是零担运输，承运商都在用更少的装载完成更大体量的货运。他提到 Cass Index，这是一项由 Cass Information Systems 发布、广受关注的北美货运批次和支出月度指标，并指出尽管货运量持平至小幅上升，批次数下降可能是市场效率提升所致。其重要性在于，若能用相同或更少的批次运输更多货物，就能帮助供需失衡逐步自我修正。但这也意味着，原始批次数会低估网络中实际流动的货运量。

消费支出与 GDP 前景

Farlow 表示，没有理由认为工业扩张不会继续。RSM 预计今年下半年 GDP 增速约为 2.5%，而 2027 年的开局条件将更为有利。他指出，最新 GDP 报告中的实际私人需求为 3.9%，说明消费者仍在支出，而制造业通常会跟随消费者需求变化。

潜在扰动包括：在借贷成本、燃料价格和通胀仍然偏高的情况下，消费者是否会继续支出。到目前为止，Farlow 说，消费者并未明显收缩。他认为，春季的一笔较大退税为消费者提供了额外支出空间；虽然储蓄率在下降，但消费模式并未改变。他将劳动力状况描述为稳定，实际工资仍保持正增长。RSM 还预计今年假日季将创纪录，假日销售额预计比去年增长 4%。

数据中心建设：风险与支撑

Farlow 将数据中心建设放缓视为工业前景的主要风险。阿拉巴马州伯明翰已对新数据中心实施为期六个月的暂停令，而全美约有 500 个市政当局已采取禁令或暂停措施。德克萨斯州州长 Greg Abbott 启动了一项涉及数据中心审计的审查，Farlow 认为这在一定程度上可能具有象征性，并受到选举因素影响。德州审查的起因是暂停新的电网接入申请。

Farlow 说，核心问题不是数据中心本身，而是电网投资不足。他估计，要在输电能力方面取得实质性进展，至少需要三到五年，这一时间表与供应链多元化的推进类似。美国东南部被强调为值得关注的区域——横跨 Nashville、Atlanta、Birmingham、Huntsville、Knoxville 和 Chattanooga 的走廊约有 1100 万人口，规模位居全球前 20 大经济体之列。

田纳西河流域管理局（TVA）是最大的联邦公用事业机构，为阿拉巴马州伯明翰和田纳西州 Chattanooga 供电，并已积极建设核电容量和天然气发电设施。TVA 成立于 1933 年，作为新政的一部分，如今仍是美国最大的政府所有电力公司。Permian Basin 的一些超大规模云服务商正直接进入天然气田，在现场建设发电机组，形成可利用当前正在放空燃烧的天然气的闭环系统。

尽管短期存在摩擦，Farlow 说，RSM 认为数据中心建设仍将是对工业和货运的多年度利好。他指出，当前存在一种信息传递上的脱节：全国民调显示，消费者普遍反对在其社区建设数据中心，主要原因是担心电价上涨。然而，超大规模云服务商在春季与 Trump 总统会面，并同意自行承担电力和基础设施建设成本。Farlow 认为，许多市政禁令和暂停措施其实是一个契机，目的是确保社区不会受到不利影响，并协调各方激励。

Vivek Ramaswamy 在 X 上发帖提议，如果在某个社区建设数据中心，就应为该社区的电力费用买单。Farlow 说，这一想法看起来合理，并表示有信心超大规模云服务商会同意确保消费者电费不会受到负面影响，但他指出，这可能涉及重组现有的州和地方税收激励，而不一定意味着全新的支出。

Farlow 以自己的家乡 Mississippi 州 Madison 为例，那里 Amazon 正在建设一座大型数据中心。他说，仍居住在那里的朋友反映，学校正在升级，道路得到改善，支持性企业正在涌入，当地和州级税收收入也在得到补充。

并购前景与行业整合

Farlow 将当前所有市场动态——运力退出、成本上升、监管执法和诉讼——描述为推动行业走向更高集中度结构的引力因素。尽管高利率和借贷成本在短期内构成逆风，但投资于交通基础设施的私募股权基金预计，到 2027 年交易活动将显著增加。

RSM 预计今年下半年 GDP 增速约为 2.5%，并认为 2027 年对工业和货运的前景将比 2026 年更为有利。

来源：FreightWaves