据彭博报道（需付费订阅），摩根大通策略师警告称，若美元/日元跌破155，日元空头头寸的进一步平仓可能加速该货币近期的涨势。

该行估计，市场上仍有约16万亿至17万亿日元的日元看空头寸未平仓——其中较低值约合1030亿美元——并称若该规模的头寸完全平仓，理论上可能将美元/日元推入142至146区间，这意味着日元将明显强于当前水平所反映的强度。此类空头头寸反映交易者借入日元以押注高收益货币的套利交易；当日元走强时，这类交易的成本会上升，从而被迫回购日元并可能放大行情。

这一警告发布之际，日元正经历自7月下旬日本与美国联合干预支持日元以来最强劲的涨势之一。美元/日元本周早些时候一度升至160.39，为干预以来的最高水平，随后急转直下，最低跌至155.30，距离干预后低点155.23仅一步之遥。日本当局已多次表示准备好对过度的汇率波动采取行动，因此在汇价逼近此前引发干预的水平之际，官方干预也成为交易者关注的另一因素。

以谷炎佑（Junya Tanase）为首的策略师表示，近期价格走势支持他们的观点，即市场上可能仍存在相当规模的日元空头头寸，并警告若跌破155，将加大“抛售引发更多抛售”的风险，推动日元升幅超出预期。

此轮涨势的推动因素包括对政府养老投资基金（GPIF）资产配置策略可能调整的猜测，以及市场对日本央行将加快加息步伐的预期升温。GPIF是全球最大的养老基金，资产规模约250万亿日元，其投资组合中相当大的一部分为外币计价资产，因此即使是对冲或配置政策的微调也会受到外汇市场的密切关注。市场观察人士指出，这两大催化剂还因投机性日元空头头寸的平仓以及日本国内投资者的对冲需求而被进一步放大——这种动态意味着日元进一步上涨可能迫使更多看空头寸被迫平仓。

尽管提示了这一风险，摩根大通并不认同市场中较为激进的预期。该行表示，目前围绕GPIF资产重新配置和日本央行紧缩步伐的预期看起来“有些过头”，并认为美元/日元大幅跌破其自身假设的155至165区间的概率目前并不高。

这使得摩根大通的短期观点真正呈现两面性：头寸风险提示对在155附近激进做空日元需保持谨慎，而该行自身的基准情景又不支持在此追涨更大幅度的日元升值。摩根大通承认头寸平仓会给美元/日元带来实质性的下行风险，但并未预测估算空头基础完全平仓所隐含的那种更深、更持续的日元强势。对市场而言，未来的关键观察点包括：美元/日元能否守住155水平、日本财务省是否会发表声明或采取行动、日本央行下一次政策决议的时机，以及GPIF是否证实或否认有关资产配置调整的报道。