摩根大通大宗商品研究团队提醒,上周五七国集团承诺在四个月内从应急储备中释放1亿桶原油和柴油——该消息是在柴油价格创纪录之际宣布的——但其中新增供应量远低于标题数字所暗示的规模。

该行策略师Natasha Kaneva及同事在本周发布的一份题为“Counted but not delivered”(已计入但未交付)的报告中指出,该计划明确将此前已履行的承诺计算在内,按照他们的理解,“并不代表1亿桶新的干预行动”。这一区别很重要,因为只有实际离开储备的桶数才会增加市场上真正可获得的供应。

该行观点背后的算术是:负责协调石油进口国应急储备释放的国际能源署(IEA)成员国在3月份承诺释放4.12亿桶,其中约3.21亿桶已经交付,尚有约9100万桶未交付。因此,上周五的公告很大程度上只是完成3月份的释放计划,其中包括美国战略石油储备(SPR)——即美国应急原油储备——已安排至12月的剩余4000万桶。据报告,真正的新内容是向柴油倾斜——柴油是货运、农业和重工业的主力燃料——交付在前20天高度前置。

关键参数仍未确定。G7并未说明释放计划在原油与成品油之间的分配比例,也未说明哪些国家参与其中;此前的讨论以50/50的分配为中心。这一构成并非单纯的技术细节,因为原油和成品燃料服务的能源体系环节不同。具体细节预计将在10月14日至15日召开的IEA理事会会议上公布。

欧洲是报告的焦点:

• 欧洲国家在3月份承诺释放1.08亿桶(3400万桶原油、7300万桶成品油)
• 摩根大通估计,实际已释放的仅约1600万桶柴油、1700万桶汽油、1000万桶燃料油和1200万桶其他成品油
• 欧洲的原油似乎几乎没有被释放
• 欧洲持有约3.77亿桶应急柴油,是美国1.06亿桶的三倍多
• 仅德国(6400万桶)和法国(6100万桶)就超过了美国的全部储备
• 而自战争爆发以来,欧洲和美国各自仅释放了约1600万桶柴油

与此同时,美国一直在通过跨大西洋套利交易承担重任——即通过跨洋运输货物以获取两个市场之间的价差。美国对欧洲的柴油出口从战前的每日20万至25万桶(bpd)升至7月的约40万桶/日,8月接近50万桶/日,这消耗了美国的库存。

在全球石油库存方面,若释放计划全部完成,到明年1月库存将从约79亿桶降至78亿桶——这是十年低点,但仍比摩根大通的压力阈值(该行认为库存低于此水平即为承压)高出约1.5亿桶。柴油情况更为紧张:经合组织柴油库存将降至约5.04亿桶,为二十年低点,低于该行5.29亿桶的压力水平。这相当于约39天的需求覆盖——即以现有库存满足当前消费的时间——略低于2022年9月40天的低点。

如果欧洲承接柴油释放计划中的约4000万桶,并在60天内分批投放,那相当于约66万桶/日,约占欧洲当前柴油进口量的57%。据该行,这将缓解现货紧张局面并收窄套利价差。

报告以这样一句话收尾:“制约因素不是应急储备桶的可用性,而是各国政府部署它们的意愿。”

更新:特朗普表示即将就柴油问题发布“重大声明”,暗示将在10月14日至15日的会议上公布。

来源:InvestingLive (ForexLive)