Ivanhoe Electric（NYSE-A, TSX: IE）CEO Taylor Melvin表示，随着其位于亚利桑那州的Santa Cruz铜矿项目启动早期建设，公司正寻求逾10亿美元的美国支持的债务融资，并目标于2029年产出首批阴极铜。

这一举措正值华盛顿加速构建国内关键矿产供应链之际——铜已于2025年根据美国政策被列为关键矿产，这一转变推动EXIM等联邦融资工具转向新矿山开发。

美国进出口银行（EXIM）已将对Santa Cruz的潜在贷款提高至11亿美元（15亿加元），较其去年表达的8.25亿美元初步融资意向高出三分之一。该地下项目位于凤凰城东南约65公里处，在2025年预可行性研究中的初始成本为12.4亿美元。Melvin表示，Ivanhoe正在讨论约70%债务加30%股权的融资组合。

“我们正在与美国进出口银行就Santa Cruz项目的项目债务融资进行深入讨论，该融资规模可能达到甚至超过10亿美元，”Melvin在8月中旬通过电话告诉The Northern Miner。

随着Ivanhoe推进一条旨在降低地下水风险的重新设计进场隧道，融资已成为Santa Cruz项目对投资者的核心考验。截至6月底，公司拥有超过2.5亿美元现金以及一笔尚未动用的2亿美元银行信贷额度。

融资焦点

EXIM兴趣的提升源于美国总统唐纳德·特朗普的公开支持。特朗普在8月7日于国务院举行的矿业圆桌会议上表示，该行正努力为Santa Cruz提供超过10亿美元的资金。此次活动展示了逾20亿美元用于矿业和关键矿产项目的美国融资承诺。

出席了该圆桌会议的Melvin表示，Ivanhoe力争在年底至明年初期间落实项目融资承诺。

BMO Capital Markets分析师Andrew Mikitchook表示，Ivanhoe的资金储备应可支撑早期工程和隧道掘进机直至2027年很长一段时间，而无需动用其2亿美元的过桥融资，从而为公司完成更大规模融资方案争取时间。

Mikitchook在8月12日的报告中表示，落实融资对Ivanhoe股价的重要性应超过进一步的工程或审批里程碑。

Ivanhoe在多伦多上市的股票今年已下跌逾三分之一，投资者关注Santa Cruz能否在不过度稀释股东权益的情况下建成，且此前原定今年开工的时间表已被推迟。

该股周三收于13.98加元，使Ivanhoe Electric的市值达到16.1亿加元。过去12个月中，股价在11.04加元至28.81加元之间波动。

早期建设

Melvin表示，施工队伍已开始清理道路、修建围栏并准备被称为“箱形开挖”（box cut）的洞口开挖工程。箱形开挖工程可能很快启动，随后公司将在明年上半年接收并组装隧道掘进机。

Ivanhoe计划于2027年中期开始掘进斜坡道，并在大约一年后抵达铜矿储量区。首批矿石计划于2028年下半年送入浸出垫，首批阴极铜则定于2029年上半年产出。

破碎、浸出和阴极厂房的地表工程将与地下开发同步进行。

Ivanhoe已获得初始工程所需的矿山土地复垦、空气质量、粉尘控制、含水层保护和土地使用许可。

隧道方案调整

修改后的设计以一条长约4公里、宽9.3米的单一隧道取代了两条较小的斜坡道。

Robbins交叉型掘进机可在湿砾石和坚硬岩石中穿行，同时在后方安装钢筋加强的混凝土衬砌。该衬砌将在斜坡道穿越干燥矿体上方的含水层时对其进行封闭——这一挑战凸显了美国西南部新矿山面临的更广泛水资源限制，地下水匮乏已使其他拟议项目复杂化或陷入停滞。

Ivanhoe预计该掘进机每天可推进约10米，大约是原设计速度的两倍。这一变更需要更小的洞口开挖、取消了硅凝胶灌浆的需求，并安装一条足以在整个矿山寿命期内运输物料的输送带。

BMO认为隧道掘进方案的调整是值得的权衡。它使首批产出推迟至2029年，但应能降低在地下水和变化地质条件下掘进斜坡道的风险，同时在抵消节约后增加的资本支出不到2000万美元。

Santa Cruz的2025年预可行性研究对该项目的税后估值为14亿美元，并规划了一座寿命23年的矿山，在前15年中平均每年生产约7.2万吨铜。

按每磅4.25美元的铜价计算，该研究估算了20%的内部收益率和每磅1.32美元的现金运营成本。

融资路径

EXIM于2025年4月向Ivanhoe发出了最高8.25亿美元的初步意向书。Melvin在华盛顿之行后的表态显示，该行可能承担比此前所示更大的Santa Cruz融资份额，最终金额和条款仍在谈判中。

BMO认为Ivanhoe的融资风险为中等，理由是其现金头寸及管理层获取资本的能力。

商业银行已开始尽职调查（包括工程审查），同时Ivanhoe也在与公司层面和项目层面的投资者进行洽谈。

“我们将有更长的使用年限来利用这项资产，因为我们将设计最高效的方案，以开发我们所拥有的巨大增长机会，”Melvin说，“这包括Santa Cruz当前项目及其周边区域。”

——本文由Blair McBride和Colin McClelland参与报道。