印度8月原油进口量出现下滑，俄罗斯原油所占比重也随之下降，暴露出一个仅靠炼厂季节性规律无法解释的供应问题。其影响重大：印度是全球第三大石油消费国和进口国，自2022年以来，打折的俄罗斯原油已成为其原油采购结构的基石，因此这一油流的任何持续收紧都会影响炼厂经济性和国家的进口账单。印度炼厂通常在季风季末安排检修，此时国内柴油和汽油需求趋于放缓，但由于当前市场危机带来了强劲的成品油利润，多数炼厂已大幅推迟了今年的检修计划。与此同时，需求一直异常保持韧性。更为重大的变化出现在交易的另一端：俄罗斯对印度乃至整体的原油出口都在减少，而中国正更激烈地争夺可获得的船货。未来几个月的关键问题在于，8月究竟只是暂时的回落，还是俄罗斯原油变得愈发稀缺、昂贵且更难被印度炼厂获取的时期的开端。

印度8月进口俄罗斯原油208万桶/日，在7月进口280万桶/日之后回落至5月的水平。原油进口总量从505万桶/日降至470万桶/日，不过8月总量仍是五年来同月最高，并明显高于420万桶/日的五年8月均值。常规炼厂检修或许只能解释部分回落，因为高企的燃料利润促使多数炼厂推迟了季风季检修。BPCL孟买炼厂原计划9月检修，据报道已推迟至11月，而CPCL位于金奈的马纳利炼厂未来几周可能仅进行部分检修和停工作业。加上MRPL关闭其6万桶/日的CDU-I装置四周、预计9月底前后恢复，印度秋季检修季与往年相比可能显得出奇清淡。

国内消费则强于往年。7月柴油和汽油需求均比上年同期高出约10%，分别达到809万吨和382万吨。在厄尔尼诺现象使季风降雨量比正常平均水平低约15%（为2009年以来最低）之后，8月需求预计也将保持同比偏强，这维持了灌溉需求，并限制了通常因季风导致的道路活动减少。

更严峻的制约来自俄罗斯供应。8月俄罗斯海运原油出口总量从7月的410万桶/日降至370万桶/日。降幅主要集中在黑海港口新罗西斯克，而科济米诺（ESPO）和乌斯季卢加的装船量有所增加。自2026年4月以来，新罗西斯克一直是俄罗斯对印度原油出口的第二大发运港，也是8月印度进口量损失的最大来源：该港出货量从7月的80万桶/日降至61.6万桶/日。

安全是原因之一。乌克兰在黑海的无人机袭击已成为航行面临的切实威胁，波及俄罗斯船只、美国公司运营的船只以及里海管道联盟（CPC）码头。处理哈萨克原油的CPC设施已多次遭到袭击，其装船作业一度暂停数周。

运费经济性进一步强化了避开黑海的动力。目前将一船苏伊士型油轮货物从新罗西斯克运往印度西海岸的成本约为2000万美元，约合20美元/桶，而从波罗的海港口运输约为1300万美元，即13美元/桶。算账的结果有利于波罗的海装船，但这些航程同样有风险，因为绕行欧洲的俄罗斯油轮面临被欧洲国家扣留或扣押的危险。这促使俄罗斯出口商更多使用北方海路（NSR）——即使在正常年份，8月和9月也是该航线因冰层最薄而交通最繁忙的月份。在黑海无人机威胁加大的压力下，俄罗斯出口商正将更多船只派往该航线，逻辑上使中国成为最具成本竞争力的目的地。

因此，来自中国的竞争正在加剧。中国原油采购量从7月的690万桶/日和6月低点600万桶/日升至8月的740万桶/日，同期俄罗斯原油进口量从140万桶/日增至170万桶/日。越来越多的乌拉尔原油船货正转向中国而非印度。

还有两个因素在强化这一竞争。一方面，俄罗斯在燃料短缺之际寻求最大化国内炼油量，随着越来越多在乌克兰无人机打击后重启的炼厂恢复生产，可供出口的原油减少。另一方面，伊朗一直在消耗中国海岸附近和新加坡的浮仓储备，而这些储备此前是中国能够轻松购买的。由于美国海军在霍尔木兹海峡有效封锁了伊朗船队，这些库存不太可能很快得到补充，这让中国买家更有动力抢购俄罗斯原油。

印度正通过扩大供应来源作出应对，尽管替代航线依然脆弱。阿联酋8月保住了印度第二大原油供应国的地位，出货量从7月的47万桶/日增至52万桶/日。沙特对印供应量从41.5万桶/日降至35万桶/日，主要因为曼德海峡7月底关闭，且原本运往苏伊士方向的货物大多改运欧洲。此外，沙特在海湾地区的出货也受到需要通过霍尔木兹海峡并在富查伊拉附近进行船对船转运的限制，这是一条风险高且成本昂贵的航线。

伊拉克和科威特正在逐步重返市场。危机爆发前伊拉克向印度供应近100万桶/日，但其供应量在3月和4月几乎消失，8月恢复至16.5万桶/日。科威特在3月至7月间完全退出印度进口之后，同样以9万桶/日的规模重新出现。更远的生产国也在贡献力量：巴西和委内瑞拉8月合计供应45万桶/日，高于7月的42万桶/日，凸显印度逐步多元化原油来源的战略。这一多元化努力早在当前危机之前就已展开，印度炼厂长期以来一直寻求在供应国组合中平衡成本、运费和地缘政治风险——而这一战略如今正受到多个咽喉要道同时中断的考验。

尽管如此，9月对原油买家而言正成为一个艰难的月份。亚洲燃料利润依然高企，且在中国、韩国及其他加工中心的炼厂运营恢复到危机前水平之前，几乎没有可见的下降理由。中东海上咽喉要道周边的持续动荡同时在限制区域原油供应，迫使买家更激烈地争夺能够可靠实际交割的原油。俄罗斯原油价格目前已与即期布伦特持平，或较ICE布伦特略有升水，这表明相对于中东原油的廉价替代品已经消失。始于8月印度进口下滑的局面，越来越像是石油市场一个充满问题且不稳定的秋季的开端。

来源：OilPrice.com — 由Natalia Katona为Oilprice.com撰稿