Hyperliquid政策中心（HPC）与trade[XYZ]已请求美国商品期货交易委员会（CFTC）建立受监管的美国能源永续合约市场，并于8月26日（周三）提交了这一请求。

如果CFTC批准该请求，美国石油和天然气交易者将获得一个本土交易场所，可全天候对冲原油和天然气敞口——包括传统期货市场闭市的夜间和周末。

面向石油和天然气行业的联合信函

两家机构向CFTC提交了联合意见信，内容涵盖与WTI原油、布伦特原油和亨利枢纽天然气挂钩的合约——这三者是行业的核心价格基准：WTI和布伦特是全球原油定价的锚点，而亨利枢纽（位于路易斯安那州的管道枢纽）是美国主要天然气期货合约的交割地。

HPC是一家独立的研究和倡导组织，与Hyperliquid基金会存在关联。trade[XYZ]是一个HIP-3部署方，在Hyperliquid上运营传统资产永续市场；该项目于2025年10月上线，据报道此后累计交易量已超过5000亿美元。

此次提交回应了一系列监管动态。5月，CFTC批准首批永续合约作为期货在美国交易所交易，但仅限于加密货币标的，且其政策声明特别指出能源是需进一步审查的资产类别。随后在6月，该监管机构就参考可储存、实物交割商品的永续合约征求公众意见。HPC和trade[XYZ]正是对这一请求作出回应，而在他们看来，能源是数字资产之后的下一个合理资产类别。

2月石油冲击作为例证

信中提及2月28日，当时中东战事切断了区域能源出口，美国石油期货在冲击初期的一段时间内暂停交易。随着战事持续，布伦特原油价格到3月9日已逼近每桶120美元，导致航空燃油价格在极短时间内翻倍。已锁定燃油成本的航空公司渡过了难关，而应急准备不足的航空公司则蒙受了损失。

即使在闭市时段，与石油挂钩的永续合约仍在Hyperliquid上持续交易。HPC和trade[XYZ]表示，从周五收盘到基准周日重新开盘之间约三分之二的价格变动，在传统市场恢复交易之前已在链上得到体现。

为何无到期日的合约能够跟踪价格

永续合约没有结算日期，而是通过周期性的资金费用支付将其价格推回至所参考资产的价格附近。这一设计源自加密货币交易——BitMEX于2016年首创了资金费率结构——而根据CFTC 5月的决定，美国受监管的交易所迄今仅在数字资产标的上上线了该产品。

HPC和trade[XYZ]表示，他们并不主张淘汰有固定到期日的期货，因为此类合约仍然适合需要特定交割月份或实物结算的交易者。

两家机构指出，标准WTI期货以每手1,000桶为交易单位——按近期价格计算名义价值接近70,000美元——而trade[XYZ]原油市场非交易时段交易的中位数约为1,300美元。

HPC还援引其研究报告“Perpetual Futures as Complements to Dated Futures”（《永续期货：带日期期货的补充》），该研究发现，在抽样的周末闭市情形中，近75%的情况下原油永续合约的价格更接近基准的周日重新开盘价，而非其自身的周五收盘价。

HPC和trade[XYZ]向CFTC提出了哪些请求

在意见信中，作者请求CFTC采取五个步骤，将能源永续合约纳入受监管的美国市场，并表示该机构无需新立法即可做到。第二步中提及的核心原则，是CFTC已适用于注册交易所和清算所的基准标准：

1. 采纳针对24/7交易的技术中立框架。
2. 确认交易所和清算所可在现有核心原则下持续运行。
3. 明确对于永不闭市的市场，“营业日”的含义。
4. 认可稳定币和代币化抵押品作为合格保证金。
5. 确认受监管的交易场所可分别使用链上轨道进行清算和结算。

Hyperliquid进军美国市场的更广泛布局

几天前，HPC敦促SEC和CFTC统一对永续合约的分类方式，即按经济结构而非标的资产进行分类——这与支撑其能源请愿的“结构优先”逻辑一脉相承。

这一游说获得了政治层面的支持：美国总统唐纳德·特朗普表示，CFTC主席迈克尔·塞利格正致力于让Hyperliquid“以完全合规且合法的方式”回归美国本土。特朗普总统发表声明后，HYPE上涨了40%。

并非所有人都支持这一安排。CME于6月就CFTC允许永续期货的决定提起诉讼，包括CME和ICE在内的交易所则表示，Hyperliquid应向该机构注册。两者均运营旗舰能源市场——CME上市基准WTI合约，ICE上市布伦特合约——因此一个全天候的永续合约交易场所将与它们已有的能源业务形成竞争。

据CoinMarketCap数据，HYPE周三的交易价格约为82.12美元。