Hyperliquid 政策中心(HPC)在一篇 X 帖子中表示,当基准期货市场休市时,24/7 原油永续合约可为美国交易者提供另一种管理价格风险的方式。永续期货是源自加密货币市场的一种合约类型,采用连续交易而非固定交易所时段交易,链上原油永续合约则将这一结构应用于原油。该中心 2026 年 8 月的报告对周末休市期间的永续合约交易与定期期货进行了比较,考察了 205 个比特币周末和 19 个早期原油周末。Hyperliquid 政策中心发现,永续合约价格与之后比特币和原油基准市场的重开价格高度吻合,可提供潜在的非交易时段对冲信号。研究发现,链上原油永续合约交易上线后,未对 WTI 市场造成统计上显著的损害。

周末交易填补休市留下的空白

报告聚焦于基准期货休市而永续市场仍在交易的周末。WTI(西德克萨斯中质原油,美国主要原油基准)通过芝商所(CME Group)旗下纽约商品交易所(New York Mercantile Exchange)等交易所上市的期货进行定价,这些交易所在美国时间周五晚至周日晚暂停交易。今年 3 月,WTI 收于 91.03 美元,重开时报 106.61 美元,涨幅达 15.8%。链上原油永续合约在这两个价格之间的全部 49 个小时内保持开放。

据 Hyperliquid 政策中心介绍,由于永续合约没有到期日,它们还避免了定期期货所需的强制展期。2026 年 4 月的一个周一,将 1,000 万美元基准头寸展期的成本约为 95 万美元;同一交易在周五的成本约为 11 万美元,而永续合约无需定期展期。

报告还发现较小规模交易者使用链上市场的证据。非交易时段原油交易的中位数接近 1,300 美元,约为基准 WTI 交易中位数的一百分之一。Hyperliquid 政策中心表示,这反映的是额外的风险转移活动,而非从 WTI 分流的需求。

永续价格与之后基准市场重开走势吻合

Hyperliquid 政策中心测试了周末永续合约价格是否能在传统市场重开之前提供有用信息。在 205 个比特币周末中,基准比特币期货几乎完全印证了周末永续合约价格。链上原油市场在其 19 个早期样本周末中也呈现出相同规律。

Hyperliquid 政策中心还在 3 月的重新定价期间测试了一笔 1,000 万美元的原油对冲。使用永续合约的对冲者在计入成本后,本可将 158 万美元的损失降至约 6.2 万美元。

基准 WTI 未受显著损害

研究随后考察了永续合约交易是否对 WTI 造成影响。链上原油市场上线后,WTI 重开时的点差略有收窄,交易活动恢复正常的时间比没有永续市场情况下预期快了约 46 分钟。

然而,波动性仍高于模型的预测,Hyperliquid 政策中心指出,原油永续合约的交易历史仅有数月。报告未发现对基准市场造成统计上显著的损害。报告还回应了美国商品期货交易委员会(CFTC)关于 24/7 期货交易及大宗商品挂钩永续合约的征询——美国商品期货交易委员会负责监管期货及衍生品市场,并已就上述两个问题公开征集意见。