Haywood Securities在第二季度走弱后下调了短期黄金和白银价格预测，但表示这次回调为贵金属股票在财报季前提供了一个有吸引力的入场点。

这家总部位于温哥华的经纪商将其2026年以美元计的黄金均价预测从3月的每盎司US$4,906下调至US$4,345，并将2027年预测从US$5,000下调至US$4,000。它还把2026年白银预测从每盎司US$73.40下调至US$67.11，并削减了对铂金和钯金的长期假设。

“我们在财报季前仍对黄金股持建设性看法，并认为近期抛售是贵金属持续牛市中的一段盘整，因为包括央行持续增持、去美元化以及全球高债务水平在内的关键结构性驱动因素依然存在，”Haywood的矿业分析团队表示。

在经历2025年末至2026年初的强劲上涨后，由于债券收益率上升、美元走强以及获利了结，黄金在第二季度下跌14%。黄金股表现逊于金条现货，VanEck Gold Miners ETF（NYSE: GDX）在该季度下跌18%。

即便在调整商品价格假设后，Haywood表示，大型生产商的下一12个月现金流对应估值为7.83倍，低于五年平均的8.86倍。该经纪商称，强劲的现金创造能力继续支持并购，因为生产商需要补充已消耗的储量；这一背景也让项目质量和审批进展继续成为投资者比较板块内公司时的关注重点。

主要生产商

Haywood维持对多家矿企的看多立场，并将Equinox Gold（TSX, NYSE-A: EQX）列为其首选生产商。该经纪商表示，与Orla Mining（TSX: OLA; NYSE: ORLA）拟议中的合并将打造一家以北美为重点的生产商，年产量约为110万盎司，并拥有到2031年将产量提升至接近200万盎司的项目管线。

在开发商中，Haywood的首选为First Mining Gold（TSX: FF）、Thesis Gold & Silver（TSXV: TAU）和Troilus Mining（TSX: TLG）。在Springpole项目获得联邦环境批准后，该机构将First Mining的目标价从$1.25上调至$1.75，并称这是一个重要的去风险里程碑。

“近期并购活动缩短了加拿大优质黄金开发项目的名单，进一步提升了Springpole的战略吸引力，”Haywood表示。“First Mining通过其多路径价值创造方式提供了独特的价值主张，将几乎已完全获批的旗舰资产Springpole与强劲的第二资产Duparquet结合在一起；对于大多数初级矿企而言，Duparquet本身就足以成为推动公司成长的资产。”

Thesis

Haywood表示，Thesis的吸引力因其2025年12月的一项预可行性研究而增强，该研究“为其位于不列颠哥伦比亚省令人振奋的Toodoggone地区的Lawyers Ranch项目勾勒出一个低成本、长寿命的金银项目”。“这项研究使Lawyers Ranch成为加拿大乃至全球少数顶级开发项目之一。”

Troilus预计每年生产303,000盎司黄金当量，目前正通过工程、融资和审批推进至建设决策，最终许可预计在2027年第一季度获得。该经纪商估计，该项目税后净现值（5%折现）约为53亿美元，内部收益率约为29%。

“该项目受益于过去曾投产运营的既有场地、电力和运输基础设施，以及已落实的70 MW电力配额，从而降低了新建需求的范围，”Haywood表示。“这些因素预计将被纳入目标于今年第四季度发布的更新版可行性研究中，届时将给出更明确的资本支出估算和优化后的矿山计划。”

Haywood修订后的黄金价格展望导致多家生产商的目标价下调，包括Alamos Gold（TSX, NYSE: AGI）、Equinox和Amex Gold Mining（TSXV: AMX; US-OTC: AMXEF）。First Mining是明显例外，其更高的目标价来自审批进展，而非大宗商品价格。

盈利展望

展望第二季度财报，Haywood预计尽管实现黄金价格低于第一季度，但其覆盖的大部分公司仍将交出强劲业绩。

该经纪商预测，Alamos每股现金流为63¢，Equinox为38¢，Americas Gold and Silver（TSX: USA）为4¢；同时预计Artemis Gold（TSXV: ARTG）每股收益为82¢。

Haywood还预计，Contango Silver & Gold（NYSE-A: CTGO）调整后每股现金流为US4¢，Luca Mining（TSXV: LUCA）为4¢，B2Gold（TSX, NYSE-A: BTO）每股收益为7¢。贵金属生产商的第一波财报预计将在未来数周内公布。