Gunnison Copper（TSX: GCU；US-OTC: GCUMF）在帮助美国减少对进口红色金属依赖方面的作用，如今更多取决于融资，而不是亚利桑那州的矿石条件。

公司于2月发布了更新后的初步经济评估（PEA），显示同名的 Gunnison 项目净现值接近20亿美元（27.7亿加元），并预计在21年的矿山寿命内生产32亿磅铜阴极，公司称最早可在2032年开始生产。该项目位于图森以东105公里处。

“如果政府在现在到首次生产之间为总成本提供大约50%或更多的资金，我们就能把时间表提前两年，”Gunnison 首席执行官 Craig Hallworth 在7月接受《The Northern Miner》电话采访时表示。

拟建矿山可能成为美国努力确保国内关键金属供应的多个检验案例之一——这些金属对 AI 数据中心和其他绿色能源技术至关重要——而这类努力是否会超越锂和稀土，进一步延伸到铜领域，仍有待观察。铜是电气化和基础设施的核心金属。

Gunnison 的前身 Excelsior Mining 曾在该地点推进原位回收铜矿项目，但运营表现未达预期。2024年，公司转向露天堆浸方案，并更名为 Gunnison。

根据更新后的 PEA，该矿区拥有8.461亿吨测定和指示资源（7.676亿吨），铜品位0.33%，约含52亿磅铜；另有9,400万吨推断资源，铜品位0.21%，约含3.97亿磅金属。研究显示，该项目税后内部收益率为23%。

大型项目

按全球范围的含铜量计算，Gunnison 是美国最大的未开发铜项目之一，规模低于 Hudbay Minerals（TSX, NYSE: HBM）的 Cactus 项目（80亿至90亿磅），高于 Faraday（TSX: FDY；US-OTC: CPPKF）的 Copper Creek 项目（50亿磅）。

Hallworth 表示，在矿山前15年平均年产约8万吨的情况下，Gunnison 可供应美国约10%的原矿精炼铜产量，不包括回收金属。

通过公司于6月启动的4.2万米钻探计划，Hallworth 希望再为资源量增加12亿磅铜。若将矿山寿命保持在约20年，年处理量可提升至10万吨。

“这将真正表明这个项目具有国家级重要性，”Hallworth 说。

美国地质调查局在5月发布的《Mineral Commodity Summaries 2026》报告中估计，美国去年铜进口依赖度为57%。

“这是一个重大项目，真的可以推动弥补[供应]缺口，”Hallworth 说。“57%来自外国来源。这很危险，而铜这样的金属——几乎什么都用得到。”

15.4亿美元的价格标签

在 Gunnison 实现年产2.2亿磅之前，还需要完成若干步骤，包括进一步的经济研究、修订许可以及大量资金。

更新后的 PEA 将初始资本成本定为15.4亿美元，较早前研究上调18%。

“建设资本大约是16亿美元，而且在进入建设之前还需要不少资金。以1.5亿美元市值来讲，要筹到这笔钱非常困难，”Hallworth 说。

按照 Gunnison 相对保守的开发路径，公司将在2028年发布预可行性研究（PFS），随后进行可行性研究，并在2030年年中前作出最终投资决定，之后在2032年开始首次生产。

但 Hallworth 说，如果能源部（DOE）或战争部等政府机构在长期债务安排下提供10亿美元，Gunnison 就可以跳过 PFS，直接进入可行性研究。

“我们说的就是这个数量级，才能把时间提前两年，”他说。“政府补助也可以用来帮助我们推进，可能[不]两年，但肯定能提高成功概率，让我们能自己把这个项目建成，而不必把它卖给外国公司。”

联邦支持

在各国政府认识到有必要在北京控制之外建立关键金属供应链的背景下，如此规模的支持并不罕见。

2024年，DOE 宣布提供22.6亿美元贷款，为 Lithium Americas（TSX, NYSE: LAC）位于内华达州的 Thacker Pass 矿第一阶段提供融资。该金额后来修订为22.3亿美元。

6月，国防部（DoD）向 Energy Fuels（TSX: EFR；NYSE-A: UUUU）提供7.25亿美元有条件贷款，以帮助其扩大稀土加工能力。2025年7月，该部门还向稀土矿商 MP Materials（NYSE: MP）进行了4亿美元股权投资，并提供1.5亿美元贷款。

不过，尽管铜矿项目在电气化和基础设施中具有核心地位，但迄今仍未进入美国最大规模的支持计划。

除了 Gunnison 现有的堆浸方案外，Hallworth 说公司还在考虑为更深部的硫化矿带增加选矿厂，他表示这可能将铜回收率从约60%提高到80%至85%。浮选流程还可使公司从当前 PEA 未纳入的矿石中生产锌和银精矿，不过任何多金属流程图仍处于研究阶段。

“采用选矿流程后，这将成为一个多金属项目，因为我们已知的锌资源超过8亿磅，银资源超过900万盎司，”Hallworth 说。“这是一笔巨大的价值，也许仅这两种当前估值中未计入的金属，就能带来20亿美元左右的收入。”

合资伙伴

Gunnison 走向生产的另一条路径是寻找合资伙伴。

Hallworth 说，按当前 PEA 的经济性来看，潜在伙伴可能是市值约100亿美元的中型铜生产商。

“我不点名，但亚利桑那州已经有若干这样的公司平台，”他说。

符合这一描述、且具备开发大型美国铜项目所需规模和技术能力的潜在伙伴可能包括 Capstone Copper（TSX: CS），该公司正在推进其位于智利的 Mantoverde-Santo Domingo 铜矿区，并考虑在今年晚些时候就 Santo Domingo 作出最终投资决定。

还包括 Hudbay，其正通过亚利桑那州的 Copper World 项目以及拟收购 Arizona Sonoran Copper 的 Cactus 项目来扩大其美国铜业务平台；以及 KGHM Polska Miedź（WSE: KGH），这家波兰铜生产商运营着内华达州的 Robinson 矿，并拥有长期的北美采矿经验。

Hallworth 补充说，如果 Gunnison 在 PFS 中将产量提高到每年10万吨，那么与市值100亿至300亿美元区间的公司合作将成为可能。

数据中心

与此同时，在 Gunnison 以北仅2公里、跨过10号州际公路的地方，是公司的 Johnson Camp Mine（JCM）。

尽管其资源量远小于 Gunnison，但这座堆浸矿在2025年8月产出了首批铜阴极，使其成为美国最新的红色金属生产商。去年12月，JCM 成为首个采用 Rio Tinto（NYSE, LSE, ASX: RIO）合资伙伴 Nuton 的硫化生物浸出技术生产阴极的矿区。

JCM 生产出的每捆4,500磅纯铜阴极的买家之一是 Amazon Web Services。

“这类铜以前本来要运到海外，伴随所有运费、排放，以及冶炼厂的罚金，然后国家在那时就失去了对铜的控制，”Hallworth 说。

“我们就是在这里把成品做出来，然后它直接进入那些 Amazon 数据中心。”