高盛全球银行与市场业务联席主管Ashok Varadhan预计股市将在年底前持续攀升，他认为7月的剧烈波动——包括战争再度升级、美联储加息担忧以及科技股动能的急剧平仓——已在很大程度上被市场消化，并为后续走势留下了更清晰的基础。

Varadhan在做客一档高盛市场播客时表示，AI交易中积累的大量杠杆现已基本解除，他预计这将推动一波更高质量的上涨，而非重演上月的波动。他指出，个股与指数波动率之间的离散度可能仍将处于高位，因为AI主题对供应链中不同环节的公司影响差异很大，不过他认为最极端的读数可能已经过去。

在利率方面，Varadhan反驳了市场对美联储年底前加息的定价，表示他预计央行将按兵不动。他指出，关税相关通胀压力正在消退，加上霍尔木兹海峡有望达成协议，这些因素将缓解价格压力。他还补充道，虽然AI基础设施支出短期内可能拉紧资源并引发通胀担忧，但建设完成后的整体效应最终将具有通缩作用。

在信贷方面，Varadhan表示，尽管超大规模企业为AI投资融资而大量发行新债，他仍对信贷市场保持总体乐观，指出投资者要求的额外风险溢价反映的是供给因素，而非对经济基本面韧性的担忧。

在汇率方面，他对日元干预能否在长期内奏效表示怀疑，认为真正的稳定需要日本央行适当实现利率正常化，而非依赖干预手段。

当被要求将观点浓缩为一笔交易时，Varadhan指向能源领域，表示他预计油价将在今年晚些时候回落至远低于70美元/桶的水平。他表示，这一观点使他对短期美债收益率——即对美联储政策预期变化最敏感的市场工具之一——持乐观态度，并强化了他的更广泛论点：市场可以同时受益于AI驱动的生产力提升和经济的韧性。

他的总体建议是继续持仓，这与他在去年第四季度同一播客中表达的观点一致。他表示，即将发布的就业报告和后续的通胀数据是他接下来关注的关键数据指标。

然而，Varadhan的油价预测与近期地缘政治升级存在矛盾。霍尔木兹海峡每日承载着约占全球石油消费量五分之一的运输量，目前仍是地缘冲突的焦点：伊朗据报道对一艘油轮发动了导弹袭击，发生在美国支持的霍尔木兹海峡南部走廊，加上伊朗伊斯兰革命卫队宣布该海峡是战争区域而非航运通道，这些都对他关于霍尔木兹协议即将达成的假设构成了挑战。伊朗已誓言将继续封锁霍尔木兹海峡，直至美国满足其要求。

如果高盛的基本情境成立且最终达成协议，能源价格下跌将产生通缩效应，并支撑Varadhan关于美联储按兵不动而非加息的判断，从而强化他对短期美债收益率和股票的乐观看法。但如果对峙进一步僵化，整条逻辑链将反转：能源价格将在更长时间内保持坚挺，通胀压力将更加持久，美联储维持利率不变的依据也将更难维持。就目前而言，Varadhan的展望更像是霍尔木兹海峡结果光谱中较乐观的一端，而非最新油轮袭击事件所暗示的基本情境。