黄金终于在4000附近找到支撑位

Mark Mead Baillie

在昨天（周五）收于4,401后，黄金录得截至今年迄今31个完整交易周中的第二佳表现：周涨幅为+7.4%，仅次于1月23日结束那一周的+8.3%。此时可配上“The Drifters”在1960年的《This Magic Moment》……更准确地说，是上周那“神奇的一分钟”——周五12:30 GMT，美国公布7月“Non-Farm Payrolls”之际。

照例，数据公布时我们并不去看当年被称作“The Mother of All Numbers”的内容本身，而只是观察市场。在12:30至12:31的60秒内，黄金价格从低点4,371升至高点4,418，上涨了47点，约+1.1%。我们立刻判断（当时尚未知晓数据），Payrolls不但没有按共识预期增加，反而很可能是缩减了：于是我们去看……果然如此！稍后我们会在评估不断恶化的 Economic Barometer 时进一步讨论这一点。

“别忘了日元支撑也很重要，mmb……”

记下了，亲爱的 Squire（也欢迎你从火线任务中平安归来）。至于日元，虽然没有像数据那样立刻推动黄金，但在前一个周五，纽约联储直接抛出€26B换取日元，加上日本财务省进一步动用约$90B买入本币，黄金在随后新的一周仍从中受益。因此，按常规逻辑来看，（尽管我们多年来已证明黄金并不会偏好某一种货币），结果就是美元走弱、黄金走强。

“所以4000现在看起来像个地板了，嗯，mmb？”

至少在短期内，情况似乎如此，Squire。两期前，我们在“Gold’s Fits and Starts in Finding a Floor”中将4000区域圈定为潜在支撑；上周我们又不得不承认“Gold Resumes Skidding…”。但随后出现了美国/日本为买入日元而采取的干预（本周收盘实际上略低于周一开盘，但仍明显高于前一个周五），再加上7月Payrolls收缩——于是，这些因素共同作用后，以下是黄金过去一年以来周线图的最右端影响：

此外，在连续21周的抛物线式Short趋势之后，（这是自2013年5月结束那段以来最长的一次），除非黄色金属突然出岔子，否则红点很可能会在新的一周转回看涨的蓝色。以4,401计，黄金只需再上涨+33点即可越过4,434的“flip-to-Long”水平，如上图所示。顺便说一下，按网站计算，黄金当前预期的日内交易区间为98点，周区间为235点。

此外，我们最近几周一直预期的情况终于出现：随着4000支撑位基本守住，我们的趋势一致性“Baby Blues”足够上升，使得此前（针对黄金）跨越66个交易日、（针对白银）跨越46个交易日的负回归趋势重新转为正值。Et voilà，（这里来一点法语），如下图所示，我们再次在“Baby Blues”上穿关键的-80%轴时标出了“BUY”信号——对白银而言，是在7月1日收盘价59.61时首次圈出；对黄金而言，则是在7月2日收盘价4,136时。熟悉本栏的读者都知道这条规则：“Follow the Blues instead of the news, else lose yer shoes”，而这两种情况我们已从“BUY”一路“连点成线”到现在，以示强调。的确是件美好的事情，尽管一路上不得不“weather the dips”（也就是“进行现金管理”）。而且，即便扣除近期新增12月黄金合约约+60点的升水，从“BUY”到今天，黄金仍上涨+5.0%，白银上涨+7.0%：

在黄金重新恢复的这份愉悦之中，正如我们在上周三的 Prescient Commentary 中所写，价格已经：

“… 自3月11日以来首次升穿其平滑估值线（see Market Values）……”

因此，如下方的同比图进一步所示，这段低于 Market Value 的运行期恰好持续了100个交易日，创下年内纪录，甚至超过了去年才达到的、位于 Market Value 上方88天的纪录。毫无疑问，今天黄金报4,401，（按开盘 Scoreboard）比其 BEGOS Market Value 高出+6.0%，也确实比 Fair Value 高出+9.4%。不过，后者是一个更为迟缓的衡量标准；而当黄金如下图那样突破平滑估值线时，本身就是一个买入信号：

随着上周的反弹已成定局，聪明的空头们正在挥舞白旗。如下方左侧黄金与右侧白银各自的10日 Market Profiles所示，价格已经明显离开了此前长期无法突破的低位沉闷区间：

至于前面提到的 Econ Baro，蓝线在这一年期对比图中仍在持续下行。上周最好的新增数据是Q2初步 Productivity，从Q1的+0.8%几乎翻倍至+1.4%。问题在于？生产率往往会在人力劳动减少时上升：“Oh blame it on AI !” 事实上，上周的薄弱环节是：7月Payrolls的收缩、ADP公布的7月就业数据仅为6月增幅的一半以下，以及Construction Spending（需要现场工人参与）在7月也出现收缩，不仅低于预估，6月数据还被下修。再唱一遍 Fleetwood Mac 1969年的歌：“Oh well…” 。再者，既然 S\u0026P 500 创了历史新高，一切总该没问题吧，（真的是这样吗？）：

说到 S\u0026P，我们以其市盈率收尾……你猜刚刚发生了什么？Bob Shiller 长期备受推崇的 CAPE（Cyclically Adjusted Price/Earnings）刚刚超过了我们的指标。自2013年 deMeadville “live” P/E 一经推出以来，我们一直按月跟踪自己的数据，以及 Shiller 的数据和 S\u0026P/DJI 自身编制的指标；后者相对更低，但仍然是投资组合理论中所说“可接受上限”的两倍，（这门古老学科在这个现代“Stoopid”投资时代已被抛弃）：

因此，正如我们偶尔会打趣的那样，（直到它们再次重要为止），“Earnings don't matter anymore.”

但黄金始终重要，无论4000是否成为地板，或更高！

Cheers!

…m…

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About the author

Mark Mead Baillie

Mark Mead Baillie 的职业生涯非常丰富，最初在 Banque Nationale de Paris 从事了两年银行与金融服务工作，随后在 Barclays Bank 从事了三年企业研究工作，再之后在 Société Générale 担任了六年的分析师和企业贷款经理。过去22年里，他通过创办自己的金融服务公司 de Meadville International 进一步拓展了金融专长；该公司全面跟踪其 BEGOS 市场组合（Bond/Euro/Gold/Oil/S\u0026P）及相关期货交易。他以创造性的技术分析能力闻名于金融界，其能力超过行业标准，并被 Merrill Lynch Wealth Management 的客户演示所采用。凭借这些能力，他将自己塑造成每周发布大量内容的《The Gold Update》的知名作者，并在金融网站社区中被称为“mmb”和“deMeadville”。Baillie 先生拥有南加州大学工商管理学士学位，以及 Golden Gate University 的金融学 MBA 学位。

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