在前一周强劲上扬之后，黄金价格在过去一周出现盘整，David Chapman 在其每周 Technical Scoop 专栏节选中写道。黄金本周上涨0.8%，白银上涨1.9%。铂金持平，钯金下跌4.6%。铜继续创出历史新高，但收盘时略低于高点，本周上涨0.5%。黄金股延续涨势，Gold Bugs Index（HUI）——一篮子未对冲的黄金矿业公司——上涨1.9%，追踪黄金矿业股的 TSX Gold Index（TGD）上涨0.3%。Chapman 指出：“没有什么惊人的表现，但仍然出现了上行延续。这是积极的。” 图表数据：www.stockcharts.com

债务是推动因素

债务、债务、债务——这是黄金的推动因素，Chapman 认为。美国债务正逼近40万亿美元——这一总额会根据美国财政部公布的数据每日更新——而年度赤字约为2万亿美元，可能只需再过五年就会达到50万亿美元。全球市场会任由这种情况发生而无动于衷吗？“不太可能，”他写道。

各国央行继续增加黄金储备，而代价是增加美国债务。在6月，央行增持了51公吨黄金，使2026年至今的购买量达到345公吨。这些总量来自世界黄金协会的每月央行统计数据，近年来这些数据表明官方部门的黄金购买一直处于历史高位。

Chapman 指出，黄金在公众资产配置中仍然偏低，仅占金融资产的3%。央行在买入，但“公众并不了解正在发生什么”——他们把黄金视为交易工具或末日资产，而不是战略核心资产。印度拥有最高比例的黄金持有者；北美公众则远远落后。最大的可采储量位于俄罗斯和澳大利亚。

技术位

从技术上看，黄金仍需突破4,500美元才能表明进入下一阶段；一旦突破该水平，目标可能指向6,000美元以上。白银则等待突破70美元，随后目标可能高达136美元。

黄金股领涨

黄金股似乎正在领跑。Gold/HUI 比率——黄金价格与矿业指数的对比，比率下降意味着矿业股跑赢金属本身——已从7月的6.8降至5.7。HUI 2026年迄今上涨9.4%，TGD上涨8.7%，而黄金仅上涨1.4%。以加元计价的黄金2026年上涨2.4%，因为加元相对于美元走强。白银2026年迄今仍下跌9.1%。我们注意到的主要领涨品种是铜，2026年上涨16.9%。黄金跟随铜的走势。本周黄金/白银比率再次回落，利好白银。市场预期是白银和黄金股领涨黄金（金属本身）。

季节性

我们已进入黄金的正面季节性周期，市场似乎正如预期般上涨，Chapman 写道。这一涨势可持续到9月下旬或10月，之后将再度回调，并延续到12月。随后将进入黄金最强的时期，一直持续到3月。市场上有一些对黄金极为夸张的目标价。我们通常会记录这些观点，但其中许多看起来都不太现实。一步一步来。先突破4,500美元再说。

货币走势平静

本周货币市场也较为平静。疲弱的零售销售拖累了美元指数，美元指数回落，但本周仍录得0.1%的涨幅。加元上涨0.5%，欧元上涨0.1%。在日本央行和美国财政部干预后大幅反弹之后，日元本周下跌1.1%。是否会有新的干预？阅读全文：Technical Scoop: Possible Inflation, Golden Sign, Oily Football

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