黄金延续周四美国交易时段以来的跌势，在亚洲交易时段跌破此前守住的4,040美元支撑位，并下探至每盎司约4,025美元。此前，现货黄金一度触及4,150美元上方的两周高点，为7月7日以来最强水平，随后急剧反转。

这次反转是近期黄金盘中波动中较为剧烈的一次，现货黄金较高点下跌超过2%。

分析师将此次下跌归因于市场对通胀和利率预期的变化，而非地缘政治紧张局势有所缓和。更广泛的背景实际上进一步加剧，中东冲突扩大推动油价飙升。然而，油价上涨并未像传统避险逻辑那样推高黄金，反而强化了通胀担忧，促使投资者计入更紧的货币政策路径，并推高美国国债收益率。

收益率上升提高了持有无收益资产的机会成本；随着能源冲击之下利率预期继续走强，即便战争升级，黄金也难以维持涨势。在整个冲突期间，这一动态已多次压过黄金的避险吸引力。实际收益率与黄金之间的反向关系是大宗商品市场中最稳定的宏观经济相关性之一，近几个月这种关系表现得十分明显，投资者在权衡黄金的避险角色与放弃有收益替代资产的成本。

跌破4,040美元支撑区确认，利率叙事仍是该市场的主导驱动因素，而不是战争。与来自红海或霍尔木兹海峡的消息相比，黄金似乎对利率和美元组合更为敏感。

市场注意力目前转向具有重要心理意义的4,000美元关口，该水平上一次受到测试是在7月中旬。若明确跌破该水平，将确认当前下行趋势仍有进一步延展空间；若在其上方企稳，则表明市场开始寻找底部。市场参与者也可能关注即将公布的美国通胀数据以及美联储评论，以进一步判断利率路径，而该路径一直在压过黄金的地缘政治买盘。

目前，尽管冲突扩大，黄金仍无法守住涨幅，这继续说明本周期的通胀和利率动态在多大程度上主导着黄金走势。

来源：Investinglive