全球大豆价格近几周大幅下跌，受芝加哥期货交易所（CBOT）期货走低推动，但据市场消息人士透露，巴西和美国的绝对价格依然高企。高价格环境使中国买家更加谨慎，不过巴西仍继续成为其首选产地。中国是全球最大的大豆进口国，每年采购量占全球贸易大豆的60%以上，其采购模式是国际价格的关键晴雨表。

7月14日至7月24日期间，CBOT期货录得显著涨幅。8月（Q）大豆合约上涨55.25美分，从每蒲式耳1,192.75美分升至1,248美分/蒲式耳；9月（U）合约上涨59美分，从1,181.25美分/蒲式耳升至1,240.25美分/蒲式耳。

美国市场消息人士将价格上涨归因于美国种植区的干旱天气担忧、中东战争对能源市场的支撑、近期中国对美国大豆的采购，以及豆粕价格的走强。

据标普全球能源CERA数据，截至7月31日，美国农业部已确认今年销售了304.5万公吨美国大豆，销售速度在7月14日开始的那一周明显加快。

这一交易活动激发了美国市场的乐观情绪，支撑了期货、基差水平和全球价格。SOYBEX FOB新奥尔良和FOB桑托斯估值在截至7月24日的一周内均突破500美元/吨的关口。SOYBEX是美国墨西哥湾和巴西港口大豆出口的广泛参考定价基准。

然而，在截至7月31日的一周内，中国对美国大豆的采购据报放缓，USDA仅确认了264,000公吨交付中国。

CIF新奥尔良市场的一位交易员指出，"天气溢价也已从大豆期货中被移除"，因为美国玉米带的预报在7月26日开始显示降雨，正值美国种植季的关键时期。7月下旬至8月是美国大豆的结荚和灌浆期，此时水分胁迫对最终产量的影响最大。

CBOT 9月（U）期货在7月27日至31日期间下跌29美分，11月（X）期货下跌26.25美分。

"本周的大幅下跌与天气、能源以及市场估值过高有关，"CERA首席农作物分析师Aaron Gerdts表示。"天气预报看起来比上周更有利，我认为市场已经意识到产量不会像一些人担心的那样糟糕。"

尽管出现回调，据美国消息人士称价格依然高企。9月装运的SOYBEX FOB新奥尔良在7月31日的估值为481.53美元/吨，8月装运的CIF NOLA绝对价格为476.75美元/吨。

在巴西，FOB价格在截至7月27日的一周内达到了两年半以来的最高水平，受出口需求强劲、国内压榨产能扩大、农户销售不均衡以及CBOT期货影响的综合推动。自2022-23季超越美国以来，巴西一直是全球最大的大豆生产国，其出口价格对全球供应动态具有重大影响。

尽管中国买家在高价格和压榨利润恶化的情况下采取了更加谨慎的态度，但据市场参与者预计，巴西将在第四季度装运方面继续与美国保持竞争力。压榨利润——即原料大豆成本与加工豆粕和豆油收入之间的盈利差——因高昂的原料成本而受到压缩，给处理中国大部分大豆进口的加工商带来压力。

"巴西旧作物的供应量仍然很高，2025-26季作物中约三分之一仍未售出，相当于约6000万公吨，"一位驻巴西的交易员表示。

"很难预测价格是否会继续维持在高位，"第二位巴西交易员说。"8月是美国大豆生长的关键月份。我们目前正处于天气市场阶段。"

作为标普全球能源一部分的Platts，在7月31日将9月交付的SOYBEX FOB桑托斯价格评估为484.58美元/吨，周环比下降3.9%。

尽管如此，中国市场的消息人士表示，巴西仍是大豆进口的首选产地。

"巴西旧作物的溢价很难进一步推低，因为相对于美国大豆，它们仍然提供了良好的价值，"一位中国大豆交易员表示。该交易员还指出，虽然新作物的溢价低于旧作物水平，但与近期期货的上涨相比，降幅相对有限，因为基差水平已经较低。

Platts在7月31日将CFR中国大豆一个月9月装运评估为531.31美元/吨，基差为11月（X）期货之上255美分/蒲式耳。

来源：Platts