中东战争的前景依然严峻，美国刚刚威胁要对伊朗实施“史上最严厉制裁”，而全球的燃料储备也正在耗尽。与此同时，炼油产能大幅下降——即使战争前景突然改变、华盛顿与德黑兰实现和解，燃料紧缺仍将持续数月，其对全球经济的负面影响也将同样持久。

单看原油价格，人们或许会以为一切尽在掌控之中。布伦特原油和西德克萨斯中质原油（WTI）目前均低于每桶100美元，尽管两种基准油价较战前水平均上涨了约每桶20美元。然而，原油价格的涨势远比成品油价格的飙升温和。例如，据路透社的Ron Bousso本周报道，欧洲柴油价格已较战前水平上涨70%。

路透社的另一篇报道显示，目前欧洲的柴油价格已高于航空燃油。该媒体援引LSEG的数据指出，这是一年多来两种燃料的价差首次向柴油倾斜。在美国，柴油裂解价差——即柴油价格与其原料原油价格之间的差距，实质上是炼油商的利润率——本周早些时候有史以来首次突破三位数，其对原油价格的溢价周一一度升至每桶102美元的高点，随后在周二小幅回落至每桶100美元左右。

随着能源危机的展开，全球炼油利润率正运行于创纪录高位。这场危机的第一个方面——中东原油供应收紧——已经足够明显，因为六个多月来媒体每天都在报道这一话题。不那么明显但同样影响重大的，是中东本地炼油设施遭受的破坏。据国际能源署（IEA）称，该地区多达五分之一的炼油产能（总计约960万桶/日）已因敌对行动而陷入瘫痪。

除了中东危机之外，乌克兰部队对俄罗斯炼油厂持续不断的无人机打击也造成了燃料短缺，并促使俄方禁止出口以保障更多国内供应。其结果是，全球第二大柴油出口国已“停业”，令经济“主力”燃料——为全球大部分卡车、船舶、农业机械和建筑设备提供动力的燃料——的市场更加紧张。中东和俄罗斯以外的炼油厂不足以满足需求，而且这种缺口是结构性的：近年来全球新增的炼油产能大多建在亚洲和中东，而一波关停与转型潮使欧洲和北美的闲置产能减少。新建炼油厂需要数年时间规划和建设，因此即使战事停止，供应也无法迅速响应。

然而，需求依然庞大。一直未受两场热战更直接冲击的美国一直在加大燃料出口，出口量创下每周平均190万桶/日的历史最高纪录。这些出货帮助填补了俄罗斯和中东留下的部分供应缺口。但出口之所以被推至如此高位，不仅是因为高于往常水平的炼厂开工率，还因为这些开工率得到了动用库存的补充，而这可能成为问题。

“这些货流正在消耗本已紧张的美国库存——这是唯一仍在营业的主要枢纽——从而引发全球燃料竞争，将柴油裂解价差重新推向季节性历史高位，”美国银行分析师本周早些时候在一份报告中警告道，《华尔街日报》援引了该报告。柴油形势尤为严峻，因为正如高盛分析师本月也警告的那样，在中东战争爆发之前，全球柴油库存就已处于紧张状态。

这意味着通胀风险已经急剧上升，并很可能在未来数年内保持高位：据Bousso援引的IEA数据，今年第二季度全球炼油厂开工量比去年水平低510万桶/日。然而，燃料需求下降了约400万桶/日，留下了超过100万桶/日的缺口——而这种需求破坏并非出于自愿，而是由飙升的价格所迫。换言之，需求破坏作为抵御通胀的手段并不会十分有效。

据Bousso称，真正的能源紧缺才刚刚开始。有人或许会说它始于3月，但由于这是一场渐进式危机而非轰动性的突发事件，它花了更长时间才显现出来。而局势还将进一步恶化，这一点几乎无从反驳。欧洲尤其脆弱，长期以来其柴油消费量都超过自身的炼油产量，需依赖进口来弥补缺口。“欧洲存在一个巨大的柴油问题，”咨询公司FGE NexantECA成品油主管Eugene Lindell本月早些时候对彭博社表示。“情况会变得很难看，因为您可能会看到极高的绝对价格。”

痛苦也不会仅限于欧洲。整个世界都在使用柴油，而且用量巨大——随着北半球天气转冷，无论用于运输还是供暖，柴油需求都会上升。由于柴油为将货物运往市场的货运与机械提供动力，其价格会传导至几乎所有其他商品的成本。通胀已在攀升：美国消费者价格上涨3.4%，欧元区价格上涨2.9%，二者背后都是能源成本的上升，这讲述了一个关于能源安全的简短却令人信服的故事。这可能只是两场战争对世界涟漪效应的开端——未来数周值得关注的指标包括每周库存和炼厂开工数据、受损工厂的修复进度，以及仍在发货的少数供应商出口流的持续性。

本文由Irina Slav为Oilprice.com撰写

来源：OilPrice.com