TLDR:

中国 6 月黄金购买量通过 OTC 达到 40 吨，而不是官方公布的 15 吨。

PBOC 在 7 月增持 20 吨，为自 2023 年 10 月以来最大单月买入。

中国持有的美国国债在 6 月降至 6,334 亿美元，为 2008 年以来最低。

本周上海黄金期货未平仓合约升至接近 400,000 手，创五年高位。

根据高盛的新估算，中国的黄金购买量已远远超过官方数据显示的水平。

中国人民银行公布 6 月购入 15 吨，但伦敦 OTC 市场数据显示，实际购买量达到 40 吨。5 月也出现类似差距：官方披露为 10 吨，而 OTC 数据显示成交量为 48 吨。

官方报告低于实际购买量

高盛数据揭示了官方披露与实际购金之间的巨大差距。官方记录显示，中国央行 6 月购买了 15 吨黄金，而新估算则显示，当月通过伦敦 OTC 市场的真实购金量为 40 吨。

这一不一致同样出现在 5 月数据中。官方报告为购入 10 吨，但 OTC 数据显示有 48 吨黄金易手。

5 月和 6 月合计仅通过 OTC 渠道的购金量就约达 88 吨，超过了中国今年迄今官方公布的全部购金总量。经由伦敦场外交易市场进行的购买，通常由商业银行执行，不会出现在 PBOC 的月度储备披露中——包括世界黄金协会在内的分析人士一直指出，这种模式意味着官方部门的真实需求高于公开数据。

The Kobeissi Letter 在 X 上分享了这一发现，并指出 6 月购金是中国自 2025 年初以来第二大的单月买入。该账号称，这一差距表明中国购买的黄金比官方数据反映的更多。

BREAKING: China acquired +40 tonnes of gold in June via the London OTC market, marking their 2nd-largest monthly purchase since early 2025. This is 167% more than the official +15 tonnes reported by China's central bank for June. This also follows an estimated +48 tonnes… pic.twitter.com/aSPZysWtWS

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) August 23, 2026

尽管存在差异，官方数据仍显示持续增持。中国人民银行 7 月增持 20 吨，这是自 2023 年 10 月以来最大单月买入。总储备目前创下 2,366 吨的纪录，连续 21 个月增加。

国债持仓下滑，期货活跃度上升

伴随黄金买入，中国减少美国国债持有的趋势也在延续。6 月中国持有的美国国债降至 6,334 亿美元，为 2008 年以来最低水平。这一下降表明中国正更广泛地转向储备多元化。

近几周，国内黄金需求也有所增强。本周上海期货交易所黄金未平仓合约飙升至接近 400,000 手，为 2025 年 9 月以来最高。

Global Markets Investor 在 X 上详细说明了这一飙升，称其为过去五年中未平仓合约两日增幅排名前五的情况之一。该账号将这一上升归因于中国投资者以更强力度回流贵金属市场。

Chinese investors are aggressively returning to gold: Gold open interest on the Shanghai Futures Exchange (SHFE) spiked to nearly 400,000 lots this week, the highest since September 2025. Open interest is the total number of gold futures contracts currently held by traders,… pic.twitter.com/eCs4oqjAfu

— Global Markets Investor (@GlobalMktObserv) August 23, 2026

中国投资者正大举回流黄金：

上海期货交易所（SHFE）黄金未平仓合约本周飙升至接近 400,000 手，为 2025 年 9 月以来最高。

未平仓合约是交易者当前持有的黄金期货合约总数，… pic.twitter.com/eCs4oqjAfu

— Global Markets Investor (@GlobalMktObserv) August 23, 2026

目前金价报每盎司 4,614 美元，反映出市场持续需求。央行买入、OTC 购买以及期货交易活跃度共同表明，中国投资者和机构对黄金的兴趣仍然强劲。