外国投资者正谨慎重返印度股市,但汇丰共同基金首席投资官Venugopal Manghat表示,外国证券投资(FPI)向印度的持久性配置调整尚未得到确认。

FPI——即在印度监管机构注册、投资于上市证券的海外基金——长期以来一直是印度股市最大的非本土参与者之一,其由NSDL等托管机构发布的月度买卖数据,被广泛视为外国对该市场需求的风向标。这正是“战术性还是结构性”这一区分对关注印度市场走向的读者至关重要的原因。

Manghat指出,盈利改善、稳定的国内需求和制造业增长是关键的支撑因素,同时他强调估值纪律的重要性。在他看来,持续的外资流入将取决于盈利兑现、卢比汇率稳定、全球流动性,以及印度相对于其他新兴市场的估值水平。由于大多数新兴市场投资授权是在一篮子国家之间进行配置,印度的估值和汇率前景通常需要与这些配置中的竞争市场进行权衡。

文章指出,投资者需要看到更强劲的盈利增长和相对稳定的卢比,才能将外资流入的复苏视为结构性转变而非战术性操作。这些标准——季度盈利兑现、卢比走势以及全球流动性状况(基金通常会结合美国货币政策加以解读)——构成了未来数季度值得关注的实用指标。

本文以访谈形式呈现,围绕以下问题展开讨论(文中提到的2027财年第一季度指印度4月至3月财政年度下的6月季度)。议题涵盖金融服务和信息技术——印度基准指数中权重最大的板块——以及主导国内市场讨论的资本开支、国防、制造和基础设施主题:

• 印度股市日益被描述为盈利驱动而非流动性驱动的市场。当前的盈利轨迹是否足以支撑现有估值?
• 2027财年第一季度业绩带来多个正面意外,但分析师对上调全年预期仍持谨慎态度。我们看到的是真正的盈利复苏,还是一个表现良好的季度?
• 您如何评估大盘股、中盘股和小盘股之间的风险回报关系?估值差距是否足以支持向大盘股进行果断的组合调整,还是中盘股和小盘股的盈利能够迎头赶上?
• 在经历长期抛售后,外国投资者已开始回流。这是向印度进行持久性配置调整的开端,还是由全球流动性和汇率变动驱动的战术性交易?
• 在信贷需求改善但利润率承压的背景下,您如何看待银行和非银行金融公司(NBFC)的前景?我们目前处于金融板块盈利周期的哪个阶段?
• 市场对资本开支、国防、制造和基础设施主题仍热情高涨。哪些指标会表明这些结构性机会已变得拥挤或估值过高?
• 人工智能(AI)正在如何改变印度IT公司的投资逻辑?它是对传统收入的近期威胁,还是该行业下一个增长周期的潜在驱动力?

来源:Economic Times Markets