Avi Gilburt在GoldSeek撰文表示，美联储及其他监管机构近期发布的报告指出银行体系存在重大风险，这些观点往往与银行首席执行官和大型银行分析师的说法形成鲜明对比。

Gilburt认为，当前银行环境的危险程度已超过2007年。他引用了多项警告，包括与商业地产再融资墙相关的潜在存款挤兑风险、学生贷款违约率居高不下，以及信用卡和汽车贷款领域日益加剧的压力。

他写道，近期发布的一份FDIC风险报告披露了若干值得关注的重要发现。本文聚焦于该报告中关于非银行金融机构（即NDFI，通常被称为影子银行）的讨论。这一类别涵盖在传统银行监管体系之外运营的广泛放贷机构，包括私募信贷基金、金融科技放贷机构、抵押贷款公司以及商业发展公司。近年来，随着机构投资者寻求收益率高于传统固定收益的替代投资，私募信贷市场尤其迅速扩张，加深了受监管银行与监管较少实体之间的关联。

根据FDIC报告，银行对NDFI的贷款是自全球金融危机以来增长最快的贷款类别，且银行业对非银行机构的敞口持续增加。2025年，此类贷款同比增长35%。Gilburt还援引圣路易斯联储的数据指出，自2012年以来，对影子银行的贷款年增长率达到26%。他表示，历史经验表明，这种爆发式增长往往先于危机出现。

这一敞口还高度集中于最大的几家银行。截至2025年底，资产超过1000亿美元的银行持有该贷款组合的86%。其中十家银行持有了约66%的影子放贷机构贷款。这种集中度意味着，即使是少数大型非银行借款人出现困境，也可能对为其提供信贷额度和仓储融资的机构产生不成比例的影响。

FDIC明确指出了与此类活动相关的风险。在经济下行期，影子放贷机构可能需要出售资产，从而对资产价值形成下行压力。这反过来可能影响作为抵押品质押或由其他影子放贷机构和银行持有的资产估值。

报告还指出，依赖较不稳定融资来源的NDFI，可能因银行授信安排下质押抵押品的追加保证金通知而面临严重的流动性压力。如果NDFI集体动用银行提供的信贷额度以维持运营，这种压力可能增加银行的流动性需求。与此同时，个别NDFI借款人可能丧失融资渠道。

Gilburt表示，对影子银行贷款的快速增长很可能是由盈利能力驱动的。他写道，由于影子银行业受到的监管更为有限，银行能够在配置相对较少资本的同时获得有吸引力的回报。他补充说，监管机构已多次警告影子银行对全球金融稳定构成关键风险。金融稳定监督委员会也已将非银行金融机构列为重点监测领域，反映出美国和国际监管机构对该行业增长及其与传统银行体系关联的更广泛担忧。

他还认为，2025年至2026年美国银行业的大规模放松管制释放了大量资本，其中很大一部分似乎被导向了影子银行。他指出这些贷款35%的年增长率，并提到Forbes近期发布了关于这些放松管制行动的详细清单。

在Gilburt看来，银行对影子放贷机构贷款的快速扩张已在金融体系中形成了巨大且日益集中的风险。虽然这些敞口在正常条件下可能看似有利可图，但他表示，经济下行可能会放大银行和非银行机构的流动性压力、抵押品损失和融资压力。随着监管变得不那么严格，他认为这一风险值得更密切的关注。

更广泛的银行资产负债表隐忧

Gilburt表示，大型银行目前面临的资产负债表重大问题比小型银行更多，这是他在此前文章中讨论过的话题。他将当前环境与2008年全球金融危机进行对比，认为那次危机由一个主要问题引发，而如今大型银行的资产负债表上存在多个重大风险因素。

根据Gilburt的说法，这些风险因素包括商业地产问题、消费者债务风险上升（已接近2007年水平）、长期证券水下价值、场外衍生品、高风险影子银行敞口，以及商业和工业贷款（即C&I贷款）违约风险升高。基于这些因素，他认为当前银行环境的风险比2008年全球金融危机期间更为严峻。

Gilburt表示，他向客户推荐的银行几乎都是社区银行，这些银行不存在他过去几年所指出的问题。他补充说，并非所有社区银行都是优质的，许多小型社区银行甚至比大型银行更弱。他说他的研究发现了一些拥有保守商业模式的社区银行，这些银行他认为稳健且安全。

他还表示，他在公开发表的文章中审视了许多大型银行，这些分析的实质内容对美国大型银行的未来并不乐观。他以纽约社区银行为例，暗示银行业的问题尚未完全解决。他还表示，此前他已在公开文章中确定了硅谷银行倒闭的确切原因，并认为这些问题尚未得到解决。

Gilburt总结道，储户应当审查持有其资金的银行，评估这些机构是否在财务上稳健。他表示，在未来几年，对FDIC的依赖可能不如一些储户所认为的那样审慎，并援引了他此前关于银行业希望转向内部救助（bail-in）机制的文章。

作者简介

Avi Gilburt是一位艾略特波浪理论分析师，也是ElliottWaveTrader.net的创始人，该平台是一个实时交易室，提供他对S&P 500、贵金属、石油和美元的分析，以及一个涵盖其他市场的分析师团队。