随着伦敦和欧洲交易员陆续离场，欧洲主要股指当日收涨。涨幅居前的是法国CAC 40指数，上涨0.98%。这一表现与本周期内的走势形成反差：CAC 40全周下跌0.98%，而周五的上涨使周内跌幅减半。

当日收盘表现一览：

• 德国DAX：+0.81%
• 法国CAC 40：+0.98%
• 英国富时100（FTSE 100）：+0.29%
• 西班牙Ibex：+0.81%
• 意大利富时MIB（FTSE MIB）：+0.67%
• 欧洲斯托克50（Euro Stoxx 50）：+0.77%

就整个交易周而言，欧洲主要基准指数表现涨跌不一：

• 德国DAX：+1.66%
• 法国CAC 40：-0.98%
• 英国富时100（FTSE 100）：+0.07%
• 西班牙Ibex：+0.40%
• 意大利富时MIB（FTSE MIB）：-0.10%

在欧洲债券市场，基准10年期收益率普遍走高，法国和意大利领涨：

• 德国：3.280%，+1.3个基点
• 法国：4.127%，+2.9个基点
• 英国：5.069%，+2.9个基点
• 西班牙：3.732%，+2.5个基点
• 意大利：4.102%，+2.5个基点

在大西洋彼岸，美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔发表讲话后，美国市场涨跌互现。每年在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储研讨会长期以来都是美联储主席传递货币政策方向的场合，市场会仔细解读其讲话，从中寻找未来利率路径的线索。沃什语调鹰派，未就下一次利率决定给出明确指引，但明确表示通胀仍是美联储的首要关切。他将经济描述为具有韧性且正在走强，理由包括稳健的消费支出、强劲的与AI相关的企业投资、处于历史低位的失业率，以及难以称为紧缩的金融环境。与此同时，PCE通胀仍远高于美联储坚定的2%目标，近期令人鼓舞的数据也未能使他相信潜在通胀正在充分改善。沃什表示，美联储必须看到通胀以清晰且适当的步伐向目标靠拢，这表明近期宽松政策的门槛很高；他同时强调，自己致力于政策纪律，而非任何预设的利率决定。目前市场对9月加息的预期已接近59%。

美国市场对鹰派的杰克逊霍尔信号作出反应：国债收益率明显上行，对利率敏感的股票面临越来越大的压力。沃什对持续通胀、韧性增长和相对宽松金融环境的强调，正促使市场下调对近期降息的预期。

美股表现涨跌不一：

• 道琼斯指数：53,689.36，上涨115.01点，涨幅0.21%
• 标普500（S&P 500）：7,730.76，基本持平，-0.00%
• 纳斯达克综合指数：26,484.51，下跌0.21%
• 罗素2000（Russell 2000）：2,983.32，下跌1.03%
• 纳斯达克100（Nasdaq 100）：29,508.00，下跌0.45%

道指保持坚挺，但科技股和小盘股表现落后。这两类股票对更高借贷成本和美联储宽松预期减弱更为敏感：科技公司的估值通常依赖远期现金流，而规模较小的公司往往更依赖浮动利率和对信贷敏感的融资。

美国国债收益率全曲线走高：

• 2年期：4.3289%，+9.7个基点
• 3年期：4.3874%，+9.1个基点
• 5年期：4.4683%，+7.2个基点
• 7年期：4.5804%，+5.8个基点
• 10年期：4.712%，+4.0个基点
• 20年期：5.1983%，+1.2个基点
• 30年期：5.1962%，+0.5个基点

短端收益率更大幅度的上行正在使收益率曲线趋平，这种走势通常伴随市场对近期美联储政策的重新定价，而非长期通胀预期的变化——后者与长久期债券的关联更为紧密。市场的结论是，沃什为宽松政策设置了很高的门槛：通胀必须展现出更清晰、更持续的改善，美联储才可能考虑降息。下一次预定的美联储政策决定以及随之发布的经济预测摘要，将是判断这一门槛是否已达标的关键节点。