伍德麦肯兹最新分析警告称，欧洲天然气储存水平处于历史低位，再加上霍尔木兹海峡重新出现中断——全球约五分之一的LNG供应经此通行——已将现货价格推高至较6月低点上涨逾50%，并使2026/27年冬季供应安全面临风险。

三重压力正在同时显现。欧洲整体储气量仅略高于50%，为7月下旬的历史低位，也明显低于欧盟要求在11月1日前达到90%满库的路径。尽管卡塔尔出口量出现缺口，亚洲LNG需求已回到2025年水平，这加剧了欧洲与亚洲对可用货源的竞争。同时，未来12个月内新增LNG供应增长有限：预计卡塔尔的新项目要到2027年下半年才能恢复至满产。

在一个假设的“最佳情景”下——假定卡塔尔在9月底前恢复全部运行能力，且不包括受损生产线——伍德麦肯兹的分析显示，欧洲储气量到11月1日最多只能达到75%。该日期的五年平均水平为90%。如果海峡再关闭两个月，储气量将低于70%，价格将进一步上涨，而一些已经受高LNG成本挤压的新兴亚洲经济体将面临需求被压制。

伍德麦肯兹天然气与LNG研究副总裁Massimo Di Odoardo表示：“欧洲库存偏低、亚洲需求强劲以及新增LNG供应增长有限，几乎注定这个冬季直至2027年价格都将维持高位。”

该分析的主要结论包括：

• 欧洲在进入2026/27年冬季时面临结构性储气缺口。储气量仅略高于54%，为7月下旬的历史低位。即便在最佳情景下，欧洲进入供暖季时的库容也只有75%，而五年平均水平为90%。
• 自6月12日以来，现货价格已上涨逾50%，并在€60/MWh（US$20/mmbtu）以上交易。与石油相比，天然气对这一扰动更为敏感。
• 供应缺口不会迅速弥合。未来9至12个月内预计不会出现显著新增LNG供应，卡塔尔的新产能要到2027年下半年之后才会投产。
• 一些新兴亚洲经济体面临的不只是价格压力，还有需求被压制。富裕国家可以吸收这部分成本，低收入市场则难以承受。
• LNG市场可能要到2028年才会重新平衡。持续扰动或新的地缘政治风险，可能同时缩短并削弱预期中的全球LNG过剩规模。

对欧洲的影响

当前局势并不等同于2022年。价格尚未回到俄罗斯入侵乌克兰后、主要管道供应被移除时创下的纪录，而且此后欧洲可再生能源产能的持续投资已降低了电力市场的风险敞口。不过，欧洲正逐步逼近能源危机边缘。短期内天然气替代方案有限，而欧盟面临一个艰难抉择：如果坚持推进自2027年1月起禁止所有俄罗斯LNG进口的提案，并同步实施更严格的甲烷排放监管，可能会在欧洲最需要进口灵活性的时点，限制其进口弹性。随着传统注气季大约只剩两个月，在供暖需求见顶前弥合储气缺口的窗口正在收窄。

全球天然气行业将于9月在曼谷举行的Gastech 2026上会聚，供应韧性预计将成为会议重点。

来源： Wood Mackenzie