7月31日公布的初步数据显示，欧元区7月年度整体通胀率达到2.9%，高于6月的2.8%，与市场预期的2.9%一致。

剔除波动较大的食品和能源成本后，核心通胀率同样走高——同比升至2.5%，高于经济学家预期的2.4%和6月录得的2.4%。潜在物价压力的上升表明，通胀趋势不仅局限于能源成本。服务业通胀尤其受到ECB决策者的密切关注，被视为国内需求驱动型物价增长的衡量指标，其持续高位意味着工资增长和家庭支出仍是上行压力的来源。

7月通胀分项数据：

• 食品价格通胀：+1.2%（前值+1.5%）
• 能源价格通胀：+10.0%（前值+8.5%）
• 服务业通胀：+3.3%（前值+3.2%）

从环比来看，能源价格飙升2.4%，服务业价格上涨1.1%，食品价格则保持平稳。

欧洲央行的中期通胀目标为2.0%。7月的整体和核心读数均显著高于这一门槛，表明物价压力在欧元区经济的多个领域持续存在。ECB一直处于持续的紧缩周期中，旨在将通胀拉回目标水平，最新数据使近期暂停加息的理由更加复杂。

这些数据进一步印证，ECB在暑期休会后重返议息时无法放松立场。如果8月数据呈现类似趋势，市场参与者普遍预计ECB将在9月会议上再次加息。

反映这些预期的是，截至最新数据，交易员定价9月加息的概率约为66%，较本周早些时候的约64%小幅上升。到年底，市场已定价约38个基点的额外紧缩，预计到2027年中期前将共计加息约52个基点。