10月25日，以太坊（ETH）继续承压，美国现货以太坊交易所交易基金（ETF）的资金流出持续拖累市场情绪。该代币在2,350美元附近交易，较9月约2,804美元的高点下跌约16%。据SoSoValue汇编的数据，截至10月23日，美国现货以太坊ETF在10月录得约11.8亿美元净流出。自这些产品去年开始交易以来，其每日资金流向已成为衡量美国投资者需求最受关注的指标之一。

不过，质押活动呈现出另一番景象。尽管ETF需求走弱，以太坊质押仍维持高位，约4,410万枚ETH处于质押状态，且大量代币仍在等待进入验证者网络。质押是指锁定ETH以支持网络安全和运行并换取奖励，等待验证者激活的代币队列可在链上追踪，从而实时反映已锁定的供应量。

此次下跌发生在美国债券收益率上升、劳动力市场放缓以及以太坊生态链上和稳定币活动降温的背景之下。

现货以太坊ETF流出大幅飙升

整个10月，美国投资者持续从ETH ETF中撤资。根据SoSoValue的数据，这些基金在10月资产流失超过11亿美元，为去年11月以来的最差月份，当时它们损失超过14.2亿美元。由于SoSoValue的10月数据统计截至10月23日，本月剩余交易日将决定本月资金流出总额最终高于还是低于去年11月的水平。

本月的大幅流出标志着此前连续三个月净流入的急剧逆转。这些基金上月增持超过8.32亿美元资产，此前8月为18.5亿美元，并在之前的三个月累计增持30亿美元。这延续了这些产品此前表现强劲的时期，其曾在此前数月吸引稳定需求。

自2024年获批以来，这些ETF已累计吸纳127亿美元净流入，目前总资产超过145亿美元。贝莱德的ETHA、富达的FETH和灰度的ETHE占据最大市场份额。由于这些基金持有现货ETH，净流出反映赎回超过新申购，将每日资金流向数据与底层代币直接挂钩。

本月，以太坊产品的流出规模也超过了与其他加密货币挂钩的ETF。现货比特币ETF在10月流失1.74亿美元，此前三个月增持超过60亿美元。相比之下，现货XRP ETF本月增持1,400万美元，延续了自3月以来的连胜势头，当时这些基金曾损失3,100万美元。

ETF疲软与质押的温和下滑同时出现。质押ETH总量从本月高点4,387万枚4,386万枚，质押率从36%小幅降至35.91%，而奖励率则升至2.7%。质押率追踪用于验证的ETH供应量占比，奖励率则反映质押者获得的年化收益。

以太坊受宏观与网络逆风压制

美国债券收益率上升是压制ETH的宏观风险之一。10年期美债收益率近月持续攀升，最近跳升至5.3%，创多年来新高，与此同时美国公共债务突破40.3万亿美元。经济放缓的迹象也加大了压力，美国上月仅新增29,000个就业岗位。原油价格也持续上涨，布伦特原油升至117美元，西德克萨斯中质原油（WTI）升至103美元。

以太坊网络指标随宏观压力一同走软。网络总锁仓价值（TVL）——即存入其去中心化金融协议的资产价值——从本月高点530亿美元降至485.5亿美元。活跃地址数从上月的562,500个降至本月的491,870个，稳定币市值则从1,630亿美元的历史高点滑落至1,440亿美元以上。稳定币是与美元等法定货币挂钩的代币，是加密市场交易和结算的主要媒介，因此其总市值被广泛视为衡量生态系统内资金规模的指标。

ETH价格技术分析

日线图显示，以太坊在过去几周大幅下挫，从9月高点2,804美元跌至2,360美元附近。仔细观察图表可以发现，该代币已形成头肩顶形态，目前正处于颈线位置——这一形态通常预示进一步下行。ETH也已跌破38.2%斐波那契回撤位，并失守50日和100日移动均线。斐波那契回撤位是通过将标准比率应用于先前价格波动而绘制的，是寻找潜在支撑和阻力区域最常用的标记之一。

基于这一形态，分析指向可能跌向50%回撤位2,155美元，较当前价格低约8.60%。若跌破该水平，则预示将进一步下行至61.8%回撤位2,000美元。

本文仅供参考，不构成财务建议。加密货币投资具有较大的波动性和潜在资本损失风险。读者在做出投资决策前应进行独立研究。